前天一位朋友问：收到了分红，但是股价跌了。有什么意义呢？
我说我从不关心股价的涨跌。这句话会让一些朋友认为我在故弄玄虚。其实我不关心股价涨跌，是因为短期股价涨跌谁也无法知道。关心又有何用？但是股价长期会达到什么位置，我很清楚。不需要在眼下去关心它。
我用这个公式来回答这位朋友的问题：股价=每股盈利X市盈率。这其实是市盈率公式的变形。一个很基础的投资概念，但是简单的东西中往往包罗万象。
这个公式说明股价是由两个变量决定的。等号后面的第一个因子是每股盈利。这个因子中隐含了重要的投资思路。我们为什么要追求一家公司的成长性？老攒经常提到“利润增速”“如果失速”之类的话。是想表达什么呢？比如甲公司每年每股盈利为1元，增速为0。如果它的市盈率是10倍。正好达到了十年回本的合理回报率。它被认为是合理的。
这个十年回本是实践中得到的一个经验规律。无论是中国市场还是欧美市场，长期的平均年化回报大约就在7%-8%左右。在复利模式下，7.18%的利润率正好就是10年翻一倍。那么在上面甲公司的例子中，如果市盈率为10倍，每年赚1元每股利润。假如它每年分红70%，余下的30%用于维持生产经营。那么当前股价为10元就是合理的股价。
我们来看看这家公司在第一年分红后的情况，分红0.7元，股息率为7%，股价同时被除权到9.3元。因为它第二年的盈利水平依然是1元。那么如果股价除权后不填权，则：
第二年的股息率变为：0.7/9.3=7.53%。
以此类推，股息率将会越来越高，大违常理。超过8%的股息率就会有大量的资金疯抢它的股权了。这样的情况只有可能短暂的出现。不可能持续。
上面那位朋友的遭遇应该是：分红后一直不填权，不但不填权，股价还一直下跌。然后把这个归咎于分红和市场。他没有想过出现这种情况的最大可能是来自于上面那个公式后的第二个因子：市盈率——没有在合理的市盈率下买进股票。或者说买高了，这才是根本原因。
我向来喜欢用一些A股的实例来说明一些投资的常识以便于大家理解。我前段时间在移动91元和海油18元时依然会分批少量的买。有人说，你这不是马后炮吗？一定是现在继续涨或没有跌你才这么说的吧？但实际上我在22年7月初57.82元买移动的时候，估值的思路和现在一样，从来没有变过。22年每股盈利5.88元。5.88*15=88.2元。 当时不到58的价格出现时我自然会毫不犹豫的买入。现在是23年中，23年按8%的增速是6.35，它的合理股价6.35*15=95元。我去年和前段时间91元时买入移动的时候，估值的过程完全一致，我也知行合一的做到了当买则买。
但91元实际上处于合理估值线上，这个时候买入是没有安全边际的。没耐心或有闲时的朋友可以用分批少量买的策略。群里很多粉丝最近也都办好了万一免五的佣金优惠，和老攒是一样的标准，大家完全有条件想买几手买几手，分批买慢慢攒，瞄着估值，边跌边买，涨了不动或者卖出点都行。如果有耐心的朋友，大家可以等到有充足的安全边际时买入。
但精明的投机者不会这样做，他们往往这样想：移动从58涨到88，那不是太高了吗？它涨得太多了啊。
他们没能理解股价=每股盈利X市盈率这个公式。只要市盈率一直保持合理。那唯一的变量就是在成长中的每股盈利了。盈利只要增长，合理股价就应该在增长。所以我要看到谁说现在的股价处于历史高位这样的话，我就忍不住感到好笑。 股价=每股盈利X市盈率这个公式是何其简单的一个道理。我不明白为什么很多人理解不了。只要公式后面任一个因子增长，股价就会节节攀升，这是一个常识。怎么还冒出个“历史高位”的概念？如果那个“历史高位”出现了，并且后面很长时间股价一直往下跌了。那你可以计算一下那个“历史高位”位置的股价所对应的每股盈利，能否达到十年回本的合理回报水平？我认为大概率是达不到的，如果后面跌得越多，说明那个“历史高位”在当时离合理估值越远。
世间万事万物，都在动态变化之中。这个公式其实应该变形为：
合理股价=每股盈利X（1+利润增长率）X合理市盈率。
我以前写了很多估值的文章，意义何在？我就是在确认它的合理市盈率。比如我最近写的《中国移动的三种估值思路和方法》的文章。我用了三种估值方法，得出了91.7，88.8，88.9元三个非常相近的数值。就是为了确定中国移动的内在价值，并且相互验证，来证明中国移动的内在价值所在。 这其实就是以上面的公式为依据的推论过程。
经过对公司的深入追踪，推论它未来的利润增速，以计算明年，后年甚至更远的未来的每股盈利，并根据十年回本的原理结合利润增速来计算它的合理市盈率。这个公式等号后的两个因子X和Y被我们以模糊胜过精确的方法求出了数值，合理股价不就已经确定了吗？
这个时候，已经知悉了未来真相的你，还会因为各种小道消息导致的股价波动而不知所措吗？ 投机者花很多精力去猜测明天股价的涨跌， 我是不会去做这些抛硬币猜吉凶的事的。
我们追求的是高确定性的投资结果。
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