汇率的通俗理解

汇率是个很复杂的东西，涉及到的概念特别多，什么离岸在岸市场，什么短期长期预测理论，什么形形色色的外汇制度……关键一旦涉及到国际范畴，影响因素就特别多，真是搞得人眼花缭乱。

无奈又绕不过去！财经新闻里面，"汇率"这个词出现得特别高频，影响面还特别巨大，搞不明白就看不懂财经大事件。去年人民币贬到7.3那会儿，保汇率还是降息，保汇率还是保股市，各种声音充斥媒体，颇有兵临城下之感。所以，冷姐今天来谈谈对汇率的通俗理解。

汇率的本质

汇率本质上是拿一种货币购买另外一种货币（标的货币）所支付的价格。网上可以很容易查到每日汇率走势。大家可以看到有人民币对美元在岸汇率和离岸汇率两种。在岸是指国内外汇交易所的价格，离岸指国外交易价格。由于我国的外汇管制，两者的价格经常会存在差异，但由于套利的存在，两者趋向一致。

如果我们把标的货币看成是一种我想购买的商品，那么对汇率的理解就会变得简单了。如果一种商品大家都需要，都争相购买，那么它的价格是不是就比较坚挺，甚至涨价？不同的是，汇率是在金融市场上形成的，而货物价格是在商品市场上形成的。但是金融说到底是服务于实体经济，我们可以借用商品市场的逻辑来思考汇率问题。

关于汇率，是有几个经典理论的，其中利率平价和购买力平价是最重要的两个。但是冷姐不想从理论出发来解释汇率问题，因为理论是有很多前提假设和抽象简化的，离现实生活相隔太远。我们还是用朴素的商品市场思路来解释说明汇率的影响因素吧。

汇率的影响因素

一、利率

大家都知道，这两年美元加息，对其它国家的货币压力非常大，很多国家被迫跟着加息。但是迫于潜在的通货紧缩危险，我国和日本都没有跟着加息，结果2023年，日元对美元贬值7.6%，离岸人民币一度跌到7.34。不是说贬值完全是美元加息导致的，但是里面所占影响因子比例比较大。这是为什么呢？

金融学里面有个利率平价理论，里面还有很多分支理论，讨论的是利率与汇率之间的关系。在这里我就不展开讲了。我们还是从商品市场的逻辑出发。在短期内，美国加息，美元无风险收益率提高，更多资金会从其它国家流向美国，需要把资金换成美元，才能享受加息福利，那么对标的商品——美元的需求是不是增加了，那么美元就升值了。

所以，在短期内，加息一般会导致货币升值。

二、通货膨胀

金融学里面有个购买力平价理论。拿美元兑人民币汇率来举例，购买力平价理论说的是：在中国市场上一篮子商品的价格=同样的这些商品在美国市场上的美元价格*汇率。因为同样的商品应该有同样的价值，这就是“一价定律”。

所以，如果中国CPI涨幅低，美国CPI涨幅高，那么1美元就会兑更少的人民币，美元贬值。通货膨胀高的国家，货币贬值。

大家也可以换个角度思考这个问题。通货膨胀高了，银行实际支付的利率就低了，回到第一条，利率低，货币贬值。

大家可以看看土耳其的例子。土耳其这些年货币贬值特别厉害，里拉对美元汇率在2021年下跌约44%，2022年下跌约30%，2023年下跌近50%；而同期的通货膨胀率是36%，72%，65%。同样的故事，还发生在阿根廷，搞得这个国家都要放弃自己的货币，全面美元化了。

三、出口

如果其它国家都想买中国商品，又想来中国旅游，那是不是要换成标的商品——人民币？那是不是对人民币的需求多了，人民币就涨价了？

反过来，大家对A国家没啥兴趣，可是A国家又很想从B国进口商品、留学、旅游，那是不是大家对兑换成A国家货币的需求低，但A国对B国的货币需求高，那么A国的货币当然就弱势了。听说，我们的某邻国货币在黑市的价格远远低于其官方价格，就是这个道理。

所以，出口会造成货币升值。

四、经济增长预期

2023年，印度卢比在美元加息的背景下，对美元几乎没有贬值。一个重要原因就是外资对印度经济发展预期看好，外资进入到印度国内，需要兑换成卢比投资，对标的货币——卢比的需求增加。

所以，经济向好，会导致本币升值。

五、生产率优势

由于我的生产率比其它国家高，即使涨价，仍然比其它国家的竞争力强，那么我的议价权是很强的，我的货币就会升值。

所以，生产率高，货币升值。

六、外汇储备

外汇储备多，如果其它国家抛售本国货币，那么我们也可以抛售外汇。

所以，外汇储备多，货币升值。

七、关税和配额

对进口商品施加关税和配额，那么相对于进口，外国对本国商品比例提高，本币升值。

写到这里，大家是否发现一个结论：凡是某个因素，使本国商品需求量或者货币需求量提高，那么本币就升值。也可以简单理解为，凡是对国内经济好的，就能导致本币升值；不好的，就贬值。