财报分析新逻辑（此为《会计解释》第二章理论基础第三节）

财报分析能力是会计专业学生的必修技能，但是很奇怪的是，居然很多学校把这门课当成了会计专业学生的选修课。随着会计电算化的开展，用电脑记账已经成了基础，计算机用于会计记录，已经变得司空见惯。曾几何时，会计的记账工作还是一项繁琐而又负担沉重的工作，如今已经变得很轻松。而且，因为会计软件的出现，会计的记账与登账工作基本上不用人工再去处理，完全由计算机自动计算。报表的生成也是一键回车即可。手工记账似乎只停留在学校的教学之中。会计整个处理流程，只剩下前端的数据的录入，也即记账环节。而这一部分，随着德勤等推出记账机器人，也只需要使用扫描记账进行电子化处理，便可以了，记账到出报表的整个过程已经完全自动化。会计核算这一功能基本上已经不用人工处理了。

于是社会上有了会计消失的担忧，清华等学校取消会计专业更是引发轩然大波。但是会计核算的逻辑本身还是需要通过学习获得，虽然培养一个记账员只需要三个月甚至更快的一个月就可以了，但是一个合格的会计师却是需要数年的时间，一个合格的注册会计师合伙人更是需要花费十数年的时间。这背后的主要原因有两个：一是会计准则这一项制度安排本身，积累了大量的准则需要学习，这个学习任务越来越繁重；二是对报表的理解与分析以及审计需要有大量的专业知识积累，不光是积累会计核算的知识、审计的知识，还需要有对于财报数据进行分析的知识，对于会计报表造假的识别与判断。因此，从核算的角度看，会计的一些职能弱化甚至消失了，但是如果从信息的分析与运用来看，会计的重要性不是减少了，而是增加了。

让我们转回到财报分析，财报分析即是财报数据的分析，数据分析背后当然有一套逻辑。不过对于财报数据来说，首要的是搞清楚数据形成背后的逻辑，只有清楚了数据背后的形成逻辑，我们才能对于数据的真实可靠性有基本的了解，也能更好地在数据基础之上进行深加工。

会计目的之一在于记录，记录的根基在于借贷分录，借贷方向的表示只是借贷记账法的应用，会计科目是确认之本，而会计科目又是基于会计要素的展开，我们将确认落脚在会计科目以及其明细，一笔经济业务便反映了资金的来龙去脉。科目后面附带上金额，即是计量了。这么看，一个简单的会计分录就蕴藏着会计数据来源的最大秘密了。这套记账方法与规则因为是程序化的，所以其极容易进行自动程序化处理，这是会计电算化可以大行其道的原因。财报本质上是对于会计分录处理进行的汇总，这背后有详细与简略之别，但是挂万漏一是允许的，因为重要性原则的存在，我们可以忽略掉那些不是那么重要的业务，因为其不会影响决策。

简单的分录处理一般来说，只有一借一贷，其勾稽关系清楚，背后起码有一个会计要素的应用，如果只是在一个会计要素之间打转，就不会影响全要素的结构，但是如果是要素与要素之间的借贷处理，就必然会导致要素之间的结构变化，这也正是我们编制报表的基础。举一个简单例子，一个简单的收入确认的处理，借记银行存款，贷记主营业务收入，即同时在两张报表上记录了一笔增加，资产负债表的货币资金增加了，同时损益表中的收入增加了。这样的同步变动，正体现了企业面貌的改变。

传统的财报分析，往往是建立了诸多指标，其实是进行了不同项目之间的组合，这种组合已经形成了基本的套路，但是这种套路有陷入到形式逻辑的嫌疑，变成了唯指标论，根本不管数据背后的形成，以及数据形成背后的经营逻辑与经济逻辑，如此进行财报分析，其结论往往简单粗暴，看起来科学，实际上并没有抓住本质。

在经济解释理论的基础上，我们需要重新审视传统的财报分析方法，这正是本书希望提供的原创性贡献。其基本思路是：在厘清财报数据会计处理之源后，建立真正意义上的财报数据之间的经济逻辑联系，同时对于企业的经营状况或者核心竞争力建立假说，并用财报数据去加以验证。

从投资的角度来看，巴菲特的价值投资，即是找到具有成长性且永续创造现金流的公司，在合理价格甚至是低估价格买入，然后一直持有；只要公司的护城河一直保持，就一直持有。但是企业的护城河只是一个比喻的说法，经济学的术语叫垄断竞争优势，如何判断企业是不是具有垄断竞争优势呢？其垄断竞争优势是扩大了还是减少了呢？这些都可以通过财报前后各期一些关键数据的比较来加以分析。没有护城河的企业，注定其创造未来现金流的能力将会不能维持。护城河其实阻断了竞争，也可以认为是改变了竞争的形式。只有阻断竞争，才可能更好地赚钱，这个护城河越宽，竞争对手就越不可能进来，企业在城堡中就越可以扩大领先优势，企业赚得钱就会越来越多。

我们是不是可以通过观察财报数据来分析企业是否存在垄断优势，以及其垄断优势是不是不断增强呢？答案是肯定的，一个浅显的例子就是，巴菲特做到了连续六十年的超额收益，背后就是从财报中找到了寻找企业垄断优势的方法，这个方法是巴菲特的独得之秘，体现在其给股东的信之中，但是并没有很多人重视。究其原因，是因为中国股市通过割韭菜，通过相互掏口袋的博弈游戏赚钱还在大行其道。企业的消息对于股价的影响也是时大时小，这样的博弈游戏就变得更加普遍，不具有信息优势的中小散户的零和博弈决出少数“八年一万倍”的游资天才，本质上是一将功成万骨骷。

此外，从经营的角度来看，企业家在看自家财报时，如果能理解背后的经济逻辑及经营逻辑，显然将助于改善经营，真正做到知其然且知其所以然，在调整其自身动作与行为上就有了数据对照。企业家把时间和精力以及金钱投入到不断扩充企业护城河之所在，最终帮助企业家更好地经营企业。

当然，以上的两个方面，其实也可以看成是一个方面，巴菲特曾经说过，你买的不是股票，你买的是一部分企业生意，这是老巴的投资理念，其实就是经营理念，企业如果经营得好，企业生意才能蒸蒸日上，其股价才会不断地上涨。这里面的核心在于，我们必须通过财报数据的分析找到企业的赚钱之道。

以后各章节，我们都会围绕着这个根本问题展开，来找到企业的核心经营逻辑，找到企业赚钱的护城河，找到企业的垄断竞争优势，进而为投资为经营的决策奠定基础。