信息的分析

信息是一项重要的资源，用经济学的用语来说，信息具有信息租值。租值会带来收入。信息的获取需要付出代价，这代价我们称为信息费用。信息获取多少的均衡点，与其他经济物品一样，都遵循边际收益等于边际成本原则，也即我们获取信息的行为会在边际信息租值等于边际信息费用这一点停止。翡翠价格有诸多排列，其市场庞大，成行成市的最为重要的原因是，这背后有着翡翠鉴定专家的支持。翡翠专家即是掌握着翡翠各方面信息的人。总的来说，市场的形成需要信息作为后盾支持，资本市场尤其如此。知价的费用也是一种信息费用，市场的形成将有利于我们知价。而反过来，我们也可以说知价，我们才有市场，知价的费用如果过高，企业出现。这正是科斯《企业的性质》一文的重点。

在资本市场中，信息的收集、分析与传递构成三个紧密的链条。资本市场的参与者，收集与分析信息。超出预期的利好或利空信息，最终会通过掌握此信息的参与者的买入或卖出动作对股价产生影响。这些影响会体现在股票的价量变化之上，信息的传递最终对于股价产生重要影响。不具有信息优势的投机者也可能根据其价量变化而参与其中。而有一些投资者可能从其价量变化入手，努力寻找驱动价格变动的信息，并且对于此信息加以分析，此举也可能会获得极高的收益。分析信息，首要的是要分析信息的可靠性，不可靠的信息带来的股价的泡沫，可能被具有信息优势的投机者利用，不明真相的投资人损失惨重。再次是要分析此信息与股票的相关性。在纷繁复杂的信息当中找到影响公司的关键信息，是投资的关键之一。相关性越强的信息，对于公司的影响也越大，最终其对公司股价的影响也越大。

信息本身真真假假，虚虚实实，信息不对称的情况便永远存在，总有些人掌握了内幕信息，并以此图利。在徐翔抓入牢中前几年，徐正是通过各种手段去套取内幕信息，并以此来保持资本市场上高得惊人的收益率，这背后的暴利其实是主要是信息的巨大租值体现。内幕交易违背了资本市场的公开、公平、公正原则，因而遭到监管的严令禁止。信息的管制不仅仅针对内幕信息，也针对造谣以及弄虚作假之行为，因为后面这种行为会严重地干扰市场。避免投资者因为信息造假而遭受损失，是资本市场监管的目标之一。因为信息造假带来的伤害最终结果可能是资本市场崩溃。但是对于中国的资本市场来说，最为暴利的内幕交易是有关公司借壳，因为这些借壳的信息租值高得惊人，一旦此项信息足够可靠，最终股价的变化可能是数倍甚至十倍。这类借壳是如何形成的呢？答案是中国公司上市的审批制。审批制不仅使得上市要排队，需要融资的企业要上市往往周期太长，产生了借壳的需求；另一方面，即使快要退市的公司也有很强的动力去保壳，因为壳的价值往往是巨大的。具体的分析我们留待专文来论述。

信息的存在，解决的不确定性问题。上个世纪五十年代，香农就提出信息是用来消除不确定性的东西。如今这一论断仍然成立。公司的股价取决于公司未来的成长性，如何判断公司有无成长性，变得很不确定，我们如果要做出推断，一方面需要理论指导，另一方面则需要信息支持。收集信息成为重要一环，但是如果没有科学的理论指导去分析信息，收集来的信息也全无用处。正如第谷收集了天体运行的相关数据，但是最终天体运行的规律是分析数据的高手开普勒发现的。

资本市场总有一些信息处于劣势的投资者，这些人信息租值少得可怜，因此，没有信息优势的投资者要在资本市场当中投资成功，相当难。他们有一个很好判断手段，即是通过股票本身的价量变化以及K线形态来快速做出判断，但是这种短线处理的手法，并没有多少投资者取得成功。其中最为根本的原因在于，持有股票的庄家往往会利用信息优势做出某种K线形态来诱导或者误导看图派，造价行为在股价波动上体现得尤其明显。普通投资者利用K线形态，若是不辅助于仓位管理以及情绪管理加上严格的操作纪律，几乎没有成功的希望。这些处在信息劣势的投资者，其实有一个解决信息劣势的方法，即是把其资金委托于具有信息优势且具备更好的分析能力的专业人士去管理。这就是我们看到的成熟资本市场的常态。

对于公司基本面信息的理解与把握，永远是投资成功的基础。而基本面的分析要成功，取决于两个方面：一是信息的收集要充分、真实且与公司相关；二是信息分析要基于经济解释框架的指导。这个过程，类似于写就一篇经济解释。我们根据现有的信息，可以提出有关公司未来成长性的假说，然后我们要跟踪公司的现有动作去验证假说。如果连续几次验证成功，对于假说我们就姑且可以接受了。对于公司未来的图景，我们就可以提前画出来。看得远才能收益大。我们如果能提前把公司未来的图景画出来，提前于其他投资者进行操作，就有可能取得更大的收益。