说实话，leo无法理解通威股份现在的估值水平，扣非PE-TTM也就7倍出头，实在太便宜太便宜了!
当然了，资本市场总是有它的道理，为什么通威只配现在的估值水平，是各种逻辑利空博弈下的结果，市场自有自己的一番解释。
一、通威低估值之谜
比如有人说，是因为光伏板块总体处于弱势行情。
这个确实不假，过去近一年，新能源行业龙头都走得不太行，很多新能源行业龙头腰斩，但这个也解释不了为什么它的估值水平远远低于其他龙头!
又比如，这也是市场最担心的：硅料价格今年要开始下跌。
客观讲，这样的担忧有一定的道理，毕竟期待硅料价格像去年一样狂飙不现实，而且今年硅料价格确实一度下跌了，从最高的31万元每吨下跌到最低15万元每吨。
但让人无法理解的是，硅料价格近期强烈反弹了一波，现在价格稳定在20万元每吨以上，为何通威的股价却无动于衷?
不是说是因为担心硅料价格影响利润吗?现在硅料价格起来了，市场又在担心什么呢?
也许市场还是在担心硅料价格后续可能还要下跌，那假如就是跌不下去，是否意味着通威拥有足够大的预期差机会?
也有人说是因为业绩不及预期的原因，此前通威公布了2022年的业绩预告：预计2022年实现归母净利润252-272亿元，同比增长207%-231%，扣非净利润为260-280亿元，同比增长206%-230%。换算下来，也就是2022Q4，预计实现归母净利润35-55亿元，实现扣非后归母净利润40-60亿元。
相比Q3环比大跌，引发市场一片哗然，认为公司2022年业绩暴雷了。
但关于2022年业绩暴雷的问题，此前新能源大爆炸之前已经做过深入剖析，并没有市场传得那么可怕，业绩之所以低于预期，主要还是因为Q4计提了资产减值准备及固定资产报废!具体内容，请WX搜索关注新能源大爆炸后回复“通威股份”查看研究合辑。
业绩暴雷的说法也解释不了它的低估值问题，所以市场也有一种说法：通威之所以估值低于行业平均水平，是因为它并非纯正的光伏企业，还有一半的利润来自饲料业务，自然也就不配享受光伏行业的估值水平。
通威确实并非一个纯正的光伏公司，现在也还有很大一部营收和利润来自饲料业务，此前的利润甚至占据了1/3、1/2，但这几年随着光伏业务营收的快速增长，饲料业务的营收占比仅为1/4，利润占比更是不到1/10 ，已经越来越不重要了。
而且很多人理所当然就认为饲料业务的估值水平就是比较低，事实上，看看水产和养殖饲料行业龙头海大集团的估值就知道，人家可是一点都不低，市盈率都有35倍的水平，跟光伏行业的估值水平也没啥差别。
还有人认为，通威的低估值是自作自受，因为它大举杀入组件环节，势必引发行业厮杀，大打价格战，很可能是杀敌一千，自损八百，甚至是反过来的，杀敌八百，自损一千。
引发行业竞争加剧是有可能的，但据此就说通威的组件业务一定不赚钱，就是纯粹的猜测了。相比行业竞争对手，通威拥有上游硅料和电池片业务的优势，缺的无非是组件产能和渠道，但对于通威而言，补齐这两方面只是需要一定的时间而已。
就近期通威组件的中标数据来看，人家的利润其实还不错的，根本不是市场担心的那样。
所以leo实在无法理解为什么通威股份的估值水平这么低，完全无法理解!
唯一解释得通的就是市场就是把通威股份当作一个硅料企业，典型的周期企业，而且认为现在就是行业的周期顶点，后续硅料价格一定会持续下跌!
但却看不到公司的硅料业务依然很赚钱，对于公司的其他业务，无论是养殖和饲料业务、电池片业务，还是正在大举进入的组件业务，都视而不见，更不愿意给这些业务像样的估值水平。
除此之外，leo实在想不到还有什么理由可以解释通威的低估值。
二、被严重错杀的通威股份
新能源大爆炸坚信：通威股份就是被错杀了，被严重地错杀了，市场对它的偏见太大了，这种偏见后面一定会得到纠偏!
跟市场的偏见相反，新能源大爆炸对通威股份有好感，这个在此前覆盖追踪通威股份的时候，leo也坦诚过很多次了。
原因是通威身上有冠军基因。无论是刘汉源最开始创业养鱼，很快做到四乡八里的养鱼冠军，还是后面转向了水产饲料行业，又做到了行业龙头，后面进入光伏行业，又成为硅料和光伏电池双料全球龙头。
公司每进入一个行业，最终都会做到行业的全国乃至全球龙头，现在公司大举杀入光伏组件领域，后面做到行业前三乃至龙头，概率都是极大的。
可能很多投资者对于这样的表现并没有太大的感觉，但经营过企业的人就会明白，这是多么难得。不要说多个行业，甚至不要说在一个行业里做到国内或者全球第一，就是在一个小领域里做到行业顶尖水平，都是极难极难的。
国内任何行业都是极其卷的，尤其是没有进入门槛的行业更是卷得不得了，想要在行业里脱颖而出都是极其困难的。
公司就是管理层能力的延伸，而大部分人的能力是有极限的，也就意味着很多企业，不要说跨行业拓展做到行业龙头，甚至跨行业就是奢望，基本上，就只能在一个行业里成为小喽啰的存在，勉强跟在行业巨头后面吃点残渣。
在一个行业里面做到顶尖水平，可能有时代背景或者运气成分，但是在多个领域里做到了全国乃至全球最顶尖的水平，只能说明公司管理团队确实厉害，企业是具有冠军基因的。
通威股份证明了自己具备冠军基因，关键它不仅一次证明了，还多次证明了。
对这样的公司，实在没有理由太过悲观，更不要说当下如此便宜的情况下，只需要给它一点时间，它会证明自己，依然是光伏行业乃至N个行业里最优秀的企业之一!
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