7月至今，中证银行指数出现了连续调整的走势，截止10月12日指数累计下跌了10.3%，虽然同期大盘累计下跌17.2%，但是整体看银行板块仍处于弱势之中。
（中证银行指数走势，数据来源：WIND）
一、风险事件、行业政策、局部利空拖累银行
第一，风险事件方面，7月份国内部分城市出现房地产强行断贷的迹象，断贷可能对居民的生活产生不良影响，如果任由此扩散的话，部分烂尾楼的风险将有较大概率蔓延至银行业，或将导致部分银行个贷规模缩水及不良率的增加；
第二，行业政策角度，疫情之后，我国经济略有下行，国家鼓励银行进一步支持实体发展、主动让利于企业，特别是部分中小微企业，此背景之下，银行纷纷被指引下调贷款利率，减免中间业务手续费，如果这种情况长期维持的话，难免将对银行的贷款利润产生拖累；
第三，局部银行也频频受到利空消息的困扰。时间线上看，8-9月城商银行的南京银行被传因代理相关村镇银行清算业务而陷入风波，10月股份银行的招商银行因原党委书记、原行长涉及违法违纪而被拖累，此后国有银行的邮储银行受到李嘉诚基金会减持H股行为的影响而引起市场担忧。可见，在风险事件、行业政策及局部利空消息的影响下，中证银行指数最终呈现出阶段性走弱的趋势。
二、长期银行业与国运挂钩，中国经济长远不悲观
我们简要给大家回顾一下银行业究竟是如何赚钱的。银行其实是一门比较古老的生意，其盈利模式无非就是揽存款再去放贷款，通过贷款与存款之间的利息差作为其主要的收入与利润来源。随着改革开放之后我国中小企业越来越多，老百姓也越来越有钱，银行业还逐步发展了中间服务业务，包括支付结算、理财代理等。由此，银行行业的兴衰基本与国运挂钩。
从较长的时间视角来看，银行行业的收入与利润规模大体上是与该国的经济增长情况息息相关的。我们以美国为例，美国经济早年也曾面临波折，20世纪70年代，金融调控、石油危机、外部紧缩一度使美国银行经营恶化，然而而后随着美国的大国崛起、国家竞争力的全面走强，美国银行业逐渐改善，并诞生出不少伟大的银行。
回到当前的国际宏观局势，尽管面临种种挑战，但是我国的大国崛起已经逐渐成为新的大趋势。国际货币基金组织下调未来两年的全球增速，世界经济论坛总裁反而对我国经济长期前景表示比较乐观。官方给出的我国2022-2025年的平均经济增长预期为5.1-5.5%，居于全球前列。
（数据来源：调查统计司）
由此可见，长远上我国经济的做大与做强是高概率事件。借鉴美国的先例，银行业作为经济的万业之母，依然有望从中分得一杯羹。
三、近期银行业出现积极变化
当然，近期银行在行业基本面上也是有一些改观的。首先，贷款存款总规模出现增量。最新公布的我国9月新增社融数据也是超预期向好的，说明国家正在推动信贷发力稳经济。
其次，贷款存款利率差出现改善。大家似乎忽略了这样一个事实，近期银行的存款利率是走低的，银行业的成本是下降的。9月15日，六大国有银行与大部分股份银行宣布下调定期存款利率10-15bp，下调活期存款利率5bp，这是我国利率市场化改革以来市场自发的调整，对银行业是切实的好事。
最后，银行的贷款质量问题已经得到了国家的重视。针对房地产贷款风险这一问题，银保监会已经推进落地了“保交楼”专项借款，存量风险在有序化解。央行下调了首套个人住房公积金贷款利率，增量风险已基本控制。银行业中报数据显示，房地产贷款占比较为有限，行业整体的不良率有所下降。
（中国人民银行决定下调首套个人住房公积金贷款利率，资料来源：人民银行）
由此可见，近阶段银行业已有些许积极变化。另外银行行业当下十年期估值分位数已经处于绝对低位（分位点接近于0%），从长期看可以关注。
（中证银行历史估值分位数据，数据来源：WIND）
价值投资者往往是长跑者，有的时候，一个行业的业绩释放与估值修复是需要时间的。在投资过程中，我们也需要有一些耐心与定力！
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