2022年即将结束，先回顾一下这一年来医药行业的整体情况。
一、股价及业绩
2022年1-11月份（截至11月15号），申万医药生物行业指数整体下跌16.64%，跑赢同期沪深300指数约5个百分点。分季度来看，Q1、Q2、Q3分别下跌10.79%、4.2%和14.24%，Q4走势好于前三个季度。
2022 年前三季度，申万医药生物行业营业总收入和归母净利润分别为18264.9 亿元和1837.3 亿元，分别同比增长 9.8%和4.9%，增速分别同比下降 6.4 个百分点和 22.6 个百分点；实现扣非归母净利润1688.2 亿元，同比增长 9.8%，增速同比下降 20.2 个百分点。
可见，2022年受疫情反复及去年的集采杀价影响（去年的集采价格一般是今年执行），医药行业的业绩增速确实有非常大的下降，医药如此熊并不冤。
我相信，随着明年疫情好转（放松防控预期），以及今年的集采比较温和，明年的业绩大概率要比今年好。
二、机构医药股持仓占比
下图是2007年以来，基金对医药行业的持仓情况，可以看出，2014/2015和2019/2020两次大牛市，医药持仓上升到20%左右的水平；相应地在2018年和2022年的大熊市时，回落到10%以下的持仓占比。
医药作为一个朝阳行业，过去若干年一直是机构配置的重点行业，我相信未来5年这个行业仍然会是机构重点配置的行业之一。
三、医保支出及增速
医保支出方面仍然压力比较大，所以未来集采应该是常态化现象，在选股上还是要尽量规避那些有集采预期、且估值非常高的公司（PEG高于1），尤其是毛利率非常高、且产品单一的公司，实在要参与， 一定要控制PEG在1以下。
四、估值
截至2022年11月15日，申万医药生物行业整体PE（TTM）约26.3倍，较年初回落21.5%，估值处于行业近十年来底部区域。
五、重点关注方向
虽然今年四季度出现了一些新炒作的方向，比如医疗新基建等，但我还是把重点放在CXO上，目前我在医药行业的第一大仓位仍然是CXO，因为在选股方面，我更喜欢长期逻辑，也许也会小仓位参与一些新题材，但主要仓位一定是放在具备长期投资逻辑的方向上。
从企业分类看，跨国大药企项目作为CXO公司增长基石的景气度依旧，且多区域临床试验（MRCT）需求增长将导致在华临床项目申请数将进一步提升，本土创新药研发仍有广阔空间。从项目分期看，早期项目增长迅速，随着项目推进服务规模将不断扩大。
财务指标方面，合同负债、在建工程、固定资产均正常增长，截至 2022Q3 末，CXO 板块合同负债同比增长 51.39%至 87.2 亿元。以下是A股几家龙头CXO的三个财务指标的数据。
所以，我觉得龙头CXO明年的业绩仍然能取得不错的增长，虽然增速没有前几年那么具有爆发力。
另外一个我会重点关注的行业是合成生物学，合成生物技术以细胞代谢/酶催化替代传统化工过程，提供了化合物合成的新路径，且通常温度、压力等条件温和，可降低生产成本。同时其生产过程完全符合“碳中和”要求，非常环保。这两点足以改变一个行业。
目前该领域已经有两家公司上市了，另一家即将上市，明年应该会有更多的公司IPO，会成为一个新的细分领域。后面有时间我会继续深入研究这个行业。
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