6月16日凌晨，美联储公布最新利率决议，将联邦基准利率上调75BP至1.5%-1.75%区间。
今年3月，美联储将联邦基金利率目标区间从接近于零的水平上调了25个基点，开启了遏制通胀的紧缩周期。5月初，美联储又宣布加息50个基点。
根据数据，美国5月CPI同比上涨8.6%，超出市场预期的8.3%，且创下1981年12月以来新高，加息并没有抑制高企不下的通胀。从目前来看，下一次会议(7月份)加息50个基点或75个基点都有可能。
加息大家都很熟悉，但具体是加什么息可能清楚的人就不多了。
美联储加息加的是联邦基金利率，是美国银行同业拆借市场的利率，不是商业银行存贷款利率，也就是说美联储加息加的不是存款利息，也不是贷款利息，但是最终也会导致存贷款利息上涨，因为存贷款利息都是在联邦基金利率的基础上进行调整的，联邦基金利率是商业银行互相拆借资金时的利率。
不是专业人员也没有必要钻得太深，只需要知道其大概的逻辑就可以了。
首先，美联储加息最直接影响的就是股市。
伴随着加息，美股也是不停下挫，截止目前标普500指数从年初的最高点回调了20.48%，纳斯达克指数回调了28.96%。
罕见的是，A股和港股并没有追随美股，反而走出了一波独立行情。周五收盘上证指数向上突破了3300点，恒生指数也成功站上了21075点。
美股大跌后，估值也降了不少。标普500的PE是18.5倍，已经接近2018年底部的估值。纳斯达克100估值高一些，PE是23.39倍，但也很接近过去几次估值的底部了。
沪深300指数平均市盈率只有12.62，比标普500低不少，但创业板和科创50指数分别达到52.81和44.33，比纳斯达克指数高一倍左右。考虑到国内经济未来大概率将保持中高速增长，这样的估值也不算贵。
还有另外一个参考数据“巴菲特指标”，就是股市总市值与国内生产总值（GDP）的比率，也有用国民生产总值GNP。巴菲特认为，如果市值与GDP的比率在70%-80%时，此时的股市属于低估范围，买入就会获得很不错的收益。
75%-90%为合理区间,超过120%则认为股市高估。
美股当前总市值约50万亿美元，美国2021年GDP总值23万亿美元，“巴菲特指标”比率已达217%，美股已明显高估。但考虑到有大量外国公司在美股上市，而且美股的权重很多是跨国公司，资产遍布全球，美股的“巴菲特指标”理应享受溢价。
截止2021年底，我国GDP总值114万亿元。2022年我国制订必保的GDP增长目标为5.5%，粗算2022年GDP总值预计为120.27万亿元。
当前沪深两市总市值约为85万多亿元，境外约10万亿元。“巴菲特指标”约为83%，可以称作为合理估值，既不高估也不低估。
这轮美股牛市，部分原因是美联储为应对疫情实施史无前例的“放水”，造成通货膨胀进而推高股价。
其次，就是美联储的缩表。
上个月，美联储宣布将从6月1日开始缩表，每月拟减持475亿美元资产，三个月后增加到950亿美元。其中，美债缩减上限最初为每月300亿美元，9月增加到每月600亿美元。
大家都知道，缩表意味着减少货币，扩表就意味着放水增加货币。美联储缩表，就是美联储要收缩资产负债表。
在现代金融和会计学里，任何一个经济体，上到央行，下到一个小企业，都有一个资产负债表。
资产负债表一端是资产，另一端是负债和所有者权益，等式的两端永远是平衡的。也就是说，有多少资产，就一定对应着有多少负债和所有者权益。
所有者权益一般来说变动不太大，所以扩表和缩表一般都是指资产负债的扩大和缩小。
举个例子就很简单。比如说张三买了一套房子100万，首付30万贷款70万。他的资产100万，所有者权益30万，贷款70万。
上个月泽平宏观和新湖财富联合发布《中国财富报告2022》里指出：2021年中国居民财富户均资产约134.4万元。
引起很多网友的不满，纷纷表示负债不算，根据公式：资产=负债+所有者权益，负债属于资产的一部分。
张三是有百万资产，但也多了70万的房贷债，这就是一个缩小版的扩表，资产负债表扩大了。
这两年疫情收入减少，张三感觉月供压力太大了，就把房子卖了，把房贷也还了。张三的资产减少了，负债也少了，这就叫缩表。
对于一个国家的央行来说也是这样的。美国的央行美联储要扩表，就是放水印钞了。用印出来的美元收购财政部发行的国债，或者收购市场上流通的其它债券。
这些债券拿到美联储的手里，就是美联储的资产。
同样的道理，现在美联储缩表，就把扩表的过程反过来就行了。美联储要出售这些债券拿到美元，然后把美元注销掉。
债券卖掉，美联储的资产就减少了，回收的美元注销掉，美联储的负债也减少了。资产负债表的规模缩小了，同时世界上流通的美元也就减少了。
近期美国10年期国债收益率升至3.483%，创下2011年4月以来的最高水平，也是受到美联储缩表的影响。
美联储减持美债，相当于股票市场上大股东减持，其他经济体也跟进抛售美债，美债价格下跌，相对收益率就会升高。
美债价格上涨，收益率就会降低；美债价格下跌，收益率就会上升。
举个例子，假如张三买了100元的美债，收益率为5%，即到期连本带利可以得到105元。现在大家都抛售美债，只能把价格降到96元卖，因为这个债券持有到期的本息收入是105元，收益率为（105-96）/96*100%≈9.4%。
美联储加息缩表，导致外资流出，对市场来说肯定是一个利空消息。但当前国内走的是宽松路线，降准降息会对冲美联储加息的影响。
虽然美联储加息缩表一系列操作，对抑制国内的高通胀作用似乎不明显。
可能的原因是，一方面俄乌冲突，造成大宗商品价格上涨。小编在223篇公众号文章《高成本时代的投资策略》里有一些分析，感兴趣的朋友可以关注阅读。
另一方面，就是中美贸易摩擦，对中国进口的部分商品加征关税。有点搬起来石头砸自己的脚。近期美国财长耶伦也主张取消对中国输美商品加征的部分关税，因关税正在损害美国消费者及企业的利益。
其实，只要回到底层逻辑，搞清楚金融世界本原的规律，然后经过并不复杂的逻辑推演，就能得出合理的判断。
可以看出掌握逻辑的重要性，能透过事物表象去理解其背后的规律，对经济现象的洞察会比别人更加深刻。
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