挖掘牛股的五个模型

我们分析企业，除了一些定量的指标如利润、市盈率等，通常还需要一些定性的判断，也非常重要，比如未来的利润空间，增长潜力，竞争优势是否能够维持等。这个定性的模糊的正确，很多时候比定量的精确正确还重要。

而要分析这些趋势，我们需要分析框架或者说模型，帮助我们从一些基本的角度去切入思考，来做一些定性上的大体判断，分享几个模型，辅助我们对个股进行分析。

成长股模型

这类行业处于成长期，优势企业业务快速增长，成长股的极致，就是这两年被热炒的光伏、新能源车等赛道股了。赛道股属于成长股的超高速成长股，这类行业渡过了市场培育期，进入快速渗透期，行业成长速度极高，龙头已经开始脱颖而出，获得了极高的估值溢价，股价如同坐火箭一发不可收拾，是牛股批发地。投资这类公司最大的问题就是估值和企业竞争力的判定，很多公司的估值非常高，什么“终局思维”一下子都算到2060年了，这种我心里是没底的。我比较喜欢的是用预测PEG来估值，PEG>2不考虑，=1视为合理，<1低估。

成长股最大的风险是失速，所以在别人鼓吹一个行业的未来多么好，泡泡吹上天的时候，一定要保持冷静，不能光靠信仰，估值还是要看的。

低份额龙头模型

这类行业增速逐步慢下来，龙头建立了明显的优势，竞争格局趋于稳定，尾部公司被逐步淘汰，龙头的市场份额已经显著领先其他公司，并且近年来持续提升，但是绝对份额还不高，比如处于10%以下，未来提升空间仍然很大。这类模型下的品种，一般龙头和龙二的增速会比较不错，有行业增长+份额提升双重加持，特别是份额提升。配置这类模型的企业需要避免的是给予过高的估值，透支了未来的成长性，这样一旦遇到成长失速就会出现残酷的戴维斯双杀。

稳定龙头模型

这类行业增速缓慢，竞争格局稳定，龙头优势非常明显，但依旧具备一定的市场份额提升空间，并且由于优势明显，龙头的利润率具备持续提升的可能。最经典的模型是高端白酒。整个白酒行业的销量早已过了高点，2016-2020年白酒消费量接近腰斩。

但在这个萎缩的白酒大盘子之中，高端白酒呈现明显的量价齐升现象，这使得毛利率不断大幅攀升，营收利润双增长，且净利润增速快于营收，在近年的市场偏好下估值又得到大幅提升，走出了戴维斯双击的大牛走势。需要注意的是在大盘子萎缩的情况下，龙头\高端市场量价齐升的长期持续性我本人是有疑问的，最好不要付出太高的估值溢价。

强周期模型

大到国民经济，小到一个公司都有其起起伏伏的周期，只不过有些行业周期性波动特别明显，比如有色、煤炭、钢铁、化工等，这都属于强周期的行业，这类行业三年不开张，开张吃三年，不好的年份行业性亏损，好的年份猪都能挣大钱。适合在行业长时间低迷、竞争力差的企业已经无力生存、股价跌得无人问津时布局优势企业(它要属于能活下来的那个)，静待周期来临，需要注意的是：需要耐性，因为周期之风，并不是想来就来的，底部有时可以很长、很惨。

困境反转模型

顾名思义，行业或企业经营形势改善，从困境中走出，股价弹性很大，困境反转较难把握，尤其是单个企业，行业性反转可以互相观测和印证，相对容易一些。对于企业而言，通常是竞争力提升、转型成功等因素带来困境反转;对行业而言，通常是需求改善、产能出清导致竞争格局改善、特殊事件导致供应减少等因素带来困境反转。抓住困境反转的关键驱动因素，才能分析和跟踪改善的程度和可持续性。对于我们普通投资者来说，发现并抓住困境反转机会的难度较大，应慎用。对不同类型的企业而言，其涨跌的驱动力是不同的，总体而言，我们在行业格局上通过这五个模型，作为一个切入框架和针对性分析，来对关注的标的进行一个评估，比较容易得出一个相对客观的初步结论，便于分析和跟踪。