安路科技底部翻倍后怎么看？

在过去一个多月的反弹中，安路科技是科创板涨幅最大的股票之一，位居前1%，区间最大涨幅达到116%。最近问安路的人比较多，简单做下复盘和展望。

在安路一路下跌时，我也不知道底部在哪里，2月19日写过一篇文章《安路科技的估值锚》，当时认为，“根据A股的股价波动规律，安路涨到500亿市值以上，大概率不需要4年。届时会有一些人直接对标Lattice甚至Xilinx。……目前而言大家最担心的是，如果市场风格保持不变、风险偏好依然较低，那么它会持续阴跌下去，看不到下跌的极限在哪里。我也不知道安路科技的下跌极限在哪里，在市场情绪主导的阶段，跌到170-180亿市值也并非不可能，但200亿市值以下应该不会是常态。”

我认为，安路跌到170-180亿就是比较极端的。而实际的股价远远跌破我的心理价位。安路的最低市值是124.1亿，当时Lattice64.1亿美元，安路对应2022年的PS与Lattice相近，但安路的成长确定性、空间和速度高于Lattice。现在安路又回到257.6亿。股票是人的游戏，人未必有那么理性，尤其是身处群体之中。底部和顶部区域都无理性可言，不计价值地买卖。在股价趋势面前，基本面和估值都是浮云。

在股价低迷的阶段，人往往倾向于负面思考，这时各种负面看法也展现得比较充分。当时与一些人交流安路，最常见的看法是，估值贵或不知道怎么估值;公司尚未盈利，现在介入偏早;可以买PE估值的股票，没必要买PS估值的股票。这涉及对潜在风险、时间节奏和个股对比的评估。我觉得，在选股时，确定性是第一位的，成长逻辑越硬、想象空间越大的股票，越容易得到更多人的认可，估值水平反倒是其次。而且估值高低取决于选择的参照物。

对我来说也有一些扰动，那时最担心的是核心团队和治理结构。上市不到4个月，3月初公司总经理文化突然辞职。4月中旬，我又听说安路上市前利益分配不均，内部人心不齐，导致一些人员流动。后来我了解到的情况，安路总经理辞职与内斗和纷争无关。除了分管销售的副总和董秘，其他几个人都是复旦毕业的，校友关系是一种纽带，他们团队的凝聚力还是不错的。陈总上任后又推出限制性股票激励计划，覆盖52%的员工，彻底打消了我的疑虑。

另外就是被美国制裁的风险。客观地说，随着安路的发展，公司规模体量越大，越往先进制程走，面临的潜在制裁风险越大。但这个问题是无解的，我们的供应链还无法实现去美化，这个风险也无法被证伪，只能用仓位来平衡。有趣的是，在传言美国考虑制裁海康威视那天，安路的股价反而大涨超15%。PS：紫光国微涉及军品业务，紫光同创被制裁的风险相对更大。不过对国微的冲击比较有限。

再回到决策和执行，我们最初买入一只股票时往往信心满满，跌下来也敢继续加仓，但再跌多一些就被吓到，不敢再加仓。其实买股票有时踩错节奏，买入价格不低，是正常的。但大跌后有没果断加仓很重要，不管是用现金加或卖掉其他股票加。这是非常重要的决策。

如果下跌的时候跌破某个临界点就不敢加，上涨的时候基本面拐点已经出现还不敢追，那最终的股票收益率肯定不如人意。股市的波动比较大，在暴跌之后往往会有暴涨。但在股价低迷期，留给我们的决策时间窗口可能很短，需要快速做出决断。安路过去24个交易日已经实现翻倍。在股价低迷时，我们有没意识到，那可能是一个重要的决策时点?

最后聊下自己的算命。很多人都是做交易的，比较关心安路接下来股价可能怎么走。安路的这轮大涨，既有市场环境和市场风格的配合，也有一季报业绩大超预期和葛老大入驻前十大股东的正面刺激。

站在这个时点，我对公司的长期前景依然看好，但短期股价表现则迟疑。我对未来的市场刻画了三种可能走势，目前还无法完全排除二次探底的可能性。如果市场环境和市场风格出现阶段性切换，相信为上涨趋势吸引而买入安路的这些资金，大部分都会选择卖出。此外，公司基本面的边际改善不像之前那么明显。公司下半年才推600K产品，Q2没有新增大的流片费用，大概率能够继续实现盈利;但Q2的产能和营收环比增速不会再那么大。