实战港股通系列之“参考汇率与结算汇率”

-01-港股通和陆股通

在北交易营业之前，内地只有上交所和深交所两个市场。但是在这两个市场上市的公司中，有一部分同时在港交所上市交易。即我们通常所说的AH股。港股通和陆股通的出现，让投资者有了跨市场投资的更大选择空间。香港的投资者以及外资通过陆股通“北上”，内地的投资者通过港股通“南下”。

为什么内地投资者不嫌其烦的要通过港股通跨市场买卖？其中一个重要原因就是：仅一条香江之隔，河对岸却是个折扣巨大的市场。既然买股票就是买公司，这个折扣市场就给了投资者花更少的钱买入同一家公司的机会。同股同权，股东的一切权利，当然也包括分红，都是一样的。

-02-沪港通和深港通

虽然三个市场都在祖国的土地上，但是交易的规则却有诸多的不同。首先，港股通分为沪港通和深港通两个通道。分别对接内地的上交所和深交所。这两个通道是独立的。如果投资者同时开通了沪港通和深港通，那么你可以任选一个通道买入纳入标的的公司。比如我们要买入建设银行港股，既可以用沪港通，也可以用深港通。但是他们三者并不相通，也就是说，你通过沪港通买入港股，卖出后资金只能回到你的沪港通账户。这两者的区别主要是纳入标的的范围不同。我们看下表：

其实深港通主要是多了个恒生综合小型股指成分股。对于业余的个人投资者来说，老攒的建议还是尽量买入大型蓝筹或红筹股。港股是T0交易机制且不设涨跌幅，投资者应以稳健为上。

-03-参考汇率与结算汇率

由于两地同步上市的很多绩优股折扣巨大，投资者面对这样的诱惑而加入到港股投资的行列。比如中国海油AH的比价正常在1.7倍左右。即买一股A股，可以买1.7股同公司同权利的港股。这么便宜的价格，难免让蠢蠢欲动的投资者对港股有磨刀霍霍向猪羊的感觉。那么老攒要郑重提醒，了解港股交易规则就是磨刀的工作。否则就有可能结局反转，变成羊入虎口了。

港股交易与A港最明显的区别是港股是以港币报价的。而港币与人民币之间是存在汇兑差的。我们知道，港币与美元之间是保持固定汇率7.8挂钩。只要出现偏差，香港金管局就要出手以稳定这个固定汇率。这和美元/人民币的挂钩机制是不同的。

那么我们在买入港股时，是一个什么样的过程呢？比如我们买入中国海油港股，内地投资者交付人民币，首先由交易结算中心把人民币按当日汇率兑换成港币，然后用港币买入港股。我们先看一下下面这张图，是今天的交易汇率情况。

在今天我们买卖港股时，就按上图中的参考汇率完成兑换和买入行为。上图参考汇率中，买入价是你卖出港股时的汇率，而卖出价则是你买入港股时的汇率。第一次买卖港股的朋友可能不太理解。老攒注解一下，比如卖出价1HKD=0.94830RMB，表明卖出1港币的价格是0.94830元人民币，当你想买港股时，你需要支付港币，但你手里并没有港币，你首先要拿手里的人民币买入港币。而你的买入价正是他们卖出港币的报价0.94830元。而当你卖出港股时，因为港股是以港币标价的，你首先是得到了港币，但要换成人民币才能回到你的账户。这个时候，你卖出港股后，手里持有了港币，而这一天他们买入你的港币的价格为0.89310人民币。这个买入价正是你卖出港币的价格。

那么为什么叫做参考汇率呢？因为这个汇率不算数。汇率每天每时都处于变动之中，这只是一个预估的汇率。到了每天晚上结算时，要按当天的结算汇率调整为实际兑换金额。这就形成了参考汇率比结算汇率一般要多出3%左右，是为了防止当日汇率波动太大，先多扣你一些。晚上再按实际汇率还原。

所以第一次买港股的朋友成交后一看吓一跳，怎么刚买进就亏了几个点？其实是当日多扣了，到了晚上就会恢复实际价格。即晚上要以结算汇率还原。所以我们看到的下面的结算汇率是8月4号（中间隔了周末两个交易日。今天7号的结算汇率要到晚上才出来。

结算汇率中买入价和卖出价的原理和参考汇率的原理是一样的。卖出价是你当天买入港股的真正汇兑汇率。细心的朋友发现，上面结算汇率中沪港通是0.92253元，深港通是0.92272元。也就是我同样换入10万港币，在沪港通通道少花了20元人民币。其实这取决于这两个通道交易的人数金额，在换汇过程中一些费用由参与者共同分摊导致的。也有可能在某天是深港通花的人民币少点。不过我最近每天都在观察，发觉这么久以来，通过沪港通买入换汇的费用都会低一些。

在持有港股的过程中，和A股不同的是，如果你是以18元买入中国海油A股，那么只要持仓不动，你的买入成本永远是18元。但港股由于汇率每天变化，成本也会每天变化。如果当天港币/人民币汇率上升，也就是人民币贬值，那么你持有的港股是以港币报价的资产，成本就会根据汇率的上升幅度而下降。

如果你是在港币/人民币汇率下降的时候买入港股，则意味着你当天花了更少的人民币买到了港币。而在人民币贬值较多的当天卖出港币，则意味着当天能结算到更多的人民币返回账户。但这只是体现在极短时间内的变化形成的套利，否则汇率变化会在股价上被反应出来。

最后说一点，A股市场80%是散户，投机氛围浓厚。七亏二平一赚的魔咒是很难被打破的。而港股以机构为主。更适合长期价值投资，但并不一定适合所有人。投资者应该根据自身情况，对自已的投资规划有一个清醒的认识。