A股市场再传退市警钟,“ST贵人”（原名“贵人鸟股份有限公司”）因触及多项财务类指标，最终被深交所决定终止股票上市，正式告别A股主板市场，从昔日的“运动品牌第一股”到如今的“退市股”，“ST贵人”的陨落轨迹，不仅是一家企业的悲歌，更是资本市场优胜劣汰法则下，对盲目扩张、治理失效与价值迷失的一次深刻警示。
昔日辉煌：风口之上的“贵人鸟”
时间拉回到2015年,贵人鸟成功登陆A股市场，成为国内首家运动用品上市公司，彼时，正值国内体育产业发展的黄金时期，贵人鸟凭借精准的市场定位和广泛的渠道布局，一度股价飙升，市值突破百亿，成为资本市场的宠儿，公司不仅深耕运动鞋服领域，还曾提出“以体育服饰制造为基础，多种体育产业形态协调发展的集团型体育用品公司”的战略，积极布局体育赛事、体育经纪、体育媒介等多个领域，试图打造“体育生态圈”，其雄心壮志一度让市场对其充满遐想。
危机四伏：盲目扩张与治理失序的恶果
在光鲜的外表下,贵人鸟的危机早已埋下伏笔，公司偏离了主营业务，在体育生态化的名义下进行了一系列激进的跨界投资和并购，如投资赢动科技、续明体育等，但这些投资大多未能产生预期效益，反而成为吞噬公司利润的“无底洞”，巨额的商誉减值、投资损失，使得公司财务状况急剧恶化。
公司内部治理也存在严重问题,关联交易、资金占用等不规范行为时有发生，信息披露的透明度备受质疑，随着宏观经济环境的变化和体育行业竞争的加剧，主营业务的增长乏力逐渐显现，收入利润双双下滑，公司资金链濒临断裂。
ST之殇：挣扎与退市的无奈
从2019年起,贵人鸟因连续两年净利润为负被实施退市风险警示，股票简称变更为“ST贵人”，此后，公司虽尝试通过债务重组、资产处置等方式进行自救，但收效甚微，主营业务持续萎缩，债务问题如影随形，退市风险如达摩克利斯之剑始终高悬，尽管公司名称变更为“万里马股份有限公司”，试图与过去切割，但历史的包袱和经营困境并未因此消解，因2022年年度报告仍显示净利润为负且营业收入低于1亿元，且财务报告被出具无法表示意见的审计报告，ST贵人触及了财务类强制退市指标，深交所作出终止其股票上市的决定。
反思与警示：“退市”背后的市场逻辑
“ST贵人退市”并非孤例，它是近年来A股市场严格执行退市制度、出清“僵尸企业”的一个缩影，这一事件带给市场多方面的启示：
- 聚焦主业是立身之本：企业盲目追逐热点、跨界扩张，往往会导致资源分散、核心竞争力下降，一旦市场环境变化，极易陷入困境，回归主业，夯实根基，才是企业可持续发展的正道。
- 规范治理是发展基石：完善的公司治理结构、规范的信息披露，是保护投资者利益、维护市场秩序的基石，任何治理上的缺陷和短视行为，都可能给企业带来灾难性后果。
- 敬畏市场，尊重规律：资本市场不是“提款机”，也不是“圈钱场”，企业必须敬畏市场规律，尊重投资者，诚信经营，而非靠概念炒作、财务 manipulation 来维持虚假繁荣。
- 退市制度的常态化与市场化：随着退市制度的不断完善和严格执行，“退市”将成为资本市场新陈代谢的常态，这有助于优化资源配置，提升上市公司整体质量，促进资本市场健康稳定发展。
对于投资者而言,“ST贵人退市”更是一次深刻的投资风险教育，它警示投资者，在参与股票投资时，不能盲目追涨杀跌，更不能仅靠“故事”和“概念”来判断投资价值，而应深入研究公司的基本面、财务状况、治理结构及行业前景，理性决策，远离风险警示股，切实保护自身投资权益。
“ST贵人”的落幕，标志着一段资本传奇的终结，但它的教训值得所有市场参与者深思，唯有坚守诚信、规范运作、聚焦价值，才能在资本市场的浪潮中行稳致远，而对于那些试图浑水摸鱼、损害投资者利益的企业，市场的“达摩克利斯之剑”终将落下，退出历史舞台是必然的归宿。
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