上一周，纯债基金真的是刷爆了。因为它近一个月跌去了近3个月的收益。很多文章各种分析，近期为什么跌，以及未来几个月可能怎样。短期来看，未来仍以震荡为主。
中期来看，依然保持谨慎乐观，在实体经济出现实质性拐点之前，仍有比较充足的空间去应对，不必过于担忧。
大体意思就是说，最近要做好震荡的心理准备，但在经济出现好转之前，大概率不会轻易加息，所以不用太担心继续暴跌。
但一切都是可能，总盯着眼前几天、几个月的波动，各种消息都能成为上涨的理由、也能成为下跌的理由。
我还是一贯的观点，把时间维度拉长一点、再长一点，才更容易从纷繁复杂的信息中抓住核心要素。
而且关注一个投资品，不应该仅仅思考眼前该买还是该卖，只盯着眼前，就只能停留在上涨时问要不要买，到下跌了又问要不要卖。
我们真正要做的应该是搞懂一个投资品的特点和属性，清楚知道自己在什么情况下应该买、在什么情况下应该卖，这样才能做到能利用它长期赚钱。
我们就从长期和债券的本质属性来看，影响债基价格波动的关键因素究竟是什么？
找到关键因素，才能判断债券基金价格的波动规律，以及如何利用它的特点赚取收益。
一、纯债基金和收益来源
纯债基金，本质是一篮子的债券。债券就是借款打的欠条，到期还本付息。债券的收益有两种：
一是利息收益。只要债券基金持有的债券能够持有至到到期，一般都能拿到票面利息收入。
二是价格波动收益。
长期债券的到期时间比较长，大家在到期之前会有交易需求。就可以在上交所和深交所交易。
有交易自然会有价格波动，有价格波动，就可以低买高卖赚取价差。
债券整体的价格波动如何呢？
我们可以看中债综合指数，它是由中央国债登记结算公司发布的、为了全面地反映中国债券市场价格变动趋势的指数。
也就是说，它代表市场上所有债券的价格变动情况。
可以看到：1.债券的价格波动比较小，涨多跌少：除了2011年，其余年份都是上涨的。
2.债券的上涨幅度也有波动，有时只有零点几，有时会高达10%，年平均涨幅是4.7%。
我们投资债券基金，不论通过哪种方式赚钱，债券的价格波动都会体现在债券基金上。
也就是说，债券价格跌了，基金的净值也会跌。
无论债券基金靠哪种方式赚钱，我们买债券基金是靠低买高卖。所以，要重点关注债券的价格波动。
二、影响价格波动的2个关键因素之——债主是谁
它的价格波动受两个因素影响：第一个是，债券背后债主的还款能力。
这很好理解，万一债主的还款能力不行，大家担心它还不起钱了，肯定会纷纷卖出它的债券，价格必然下跌。也就是所谓的暴雷。比如，去年出现的房地产行业暴雷。
债主的还款能力取决于债主是谁。根据债主的不同，可以把债券分为两大类：信用债和利率债。
信用债：简单理解，有信用风险的债就是信用债，像企业债、公司债等等都属于信用债。
比如，你买了恒大的债券，而恒大现在连交房都困难，更不用说还债了。
企业还不出钱或者赖账，就是债券的信用风险，因此这类由国企、央企或商业公司发行的债券就叫信用债。
利率债：利率债就是不存在信用风险，债券的价格波动只和利率高低有关的债。
像国债、地方政府发行的地方政府债，政策性银行发行的政策性金融债以及央行票据等等，都属于利率债。
利率债与信用债最大的区别在于利率债背后有国家信用担保，而信用债则没有。
明显，利率债比信用债的风险更低。出于风险补偿，信用债会比利率债的利息高。
这是因为，两个人向你借钱。A的信誉更高、还钱能力更强，给你4%利息你就愿意借给他；B的信誉和换钱能力都不如A，那他肯定要付更高的利息，你才愿意借给他。
这么看来，各有优点。那我们应该选择哪种呢？
我们投资债券基金，一般基于2个目的。
1.某笔钱1-3年内要用、个人风险承受能力比较低，或者刚开始学习理财，不敢买太多股票类基金，以投资债券基金为主。
2.和股票型基金搭配，做股债平衡，以平滑持仓的波动。
基于稳健目的选择纯债基金的，不要贪图信用债的高收益。因为它源于风险补偿的高收益并高不了多少。但一旦出现风险，那跌起来就很吓人。
看看最近暴跌的纯债基金：
跌幅最大的一个月跌了11%，近6个月的跌幅甚至在15%以上。
除了金鹰添荣这只是因为规模太小，其余都是信用债。跌幅这么大的大概率是踩雷了。可见，信用债一旦暴雷，跌幅还是很恐怖的。
而且信用债的雷我们很难通过基金分析提前发现。一方面，因为纯债基金只公布前5大持仓，其余的都看不到。另一方面，即使能看到投资的债券具体是哪个，我们也很难判断它的安全性。有伙伴可能要说可以看债券评级。不好意思，债券评级可以调整，原本AA级的，暴雷了，下调为BB，你说看评级还有啥意义。
所以，追求稳健的，纯债基金还是优选利率债。
那对于做股债平衡的，就更是如此了。
已经有了股权类基金追求高收益，债基的部分负责安全稳健就好，自然优选利率债。
另外，信用债背后的债主是企业，企业一旦出现问题股债双杀，像之前的地产公司。
做股债平衡，看重的是股债的低相关性，当然优选和股权类相关性更低的利率债了。
有哪些利率债可以选择？
利率债基金的数量本就不多，大家的投资标的也差不多。
成立时间在5年以上，规模不小于10亿，比较有代表性的利率债有：
1.广发中债7-10年国开债指数A(003376)，成立于2016-09-26，近5年（到2022年3月）累计收益27.16%，同期沪深300收益率19.56%
2.华夏亚债中国指数A(001021)，成立于2011-05-25，近5年（到2022年3月），累计收益21.46%。
三、无风险收益率为何会影响债券的价格呢？
当没有风险可以获得的收益不断升高，大家就觉着其他债券没什么吸引力了，就会卖出债券，这时债券价格就会下跌。反之，当没有风险可以获得的收益率下跌，大家就更愿意投资债券，债券价格上涨。
而在国内市场，我们一般把十年期国债收益率等同于无风险收益率。也就是说：
十年期国债收益率越低，未来更可能上涨，债券价格下跌；
十年期国债收益率越高，未来更可能下跌，债券价格上涨；
从历史来看它们的变化关系。
很明显，在十年期国债收益率下降时，纯债基金会上涨，比如2018年到2020年；相反，当十年期国债收益率上升时，纯债基金会下跌，比如，2020年下半年。讲到这里，大家会发现，各种分析无外乎在猜测各种zc、信息背后透露出的无风险收益率会向上还是会向下。
说明大家都知道无风险收益率影响纯债基金的波动，预测短期波动的本质是希望判断拐点究竟出现在哪里。
希望在拐点到来之前卖出或者买入。但我觉着这很难做到，也完全没必要。我们不需要完全买在最低、卖在最高。
只需要买在相对低、卖在相对高就行了。根据历史波动规律赚自己能赚到的那部分就好了。
从历史可以看到，十年期国债收益率在2.5%-4.6%之间波动。近些年整体有些下降，之前中枢在3.6%左右，现在降到了3%左右。
根据历史波动情况：
我个人一般在十年期国债收益率＞3.2%时，买入债券基金；当十年期国债收益率＜2.7%时，卖出债券基金。
我之前的操作就完全基于此，在2020年11月份（十年期国债收益率＞3.2%）买入纯债基金；在2022年3月、4月（十年期国债收益率＜2.8%）卖出纯债基金。
目前我的现金仓位几乎全部在货币基金中。
四、亏损的银行理财
最后，我们要注意，不只纯债基金投资债券。银行理财、银行同业存单指数基金等等都有很大比例资金投资债券。它们同样会随着债市波动。最近很多银行理财亏损，也是因为如此。
银行理财除了投资纯债还可以投资其他投资品，构成复杂、不透明，很难判断风险。所以，我个人不推荐这两种产品，还是倾向于利率债。
可转债的风险提示：
近两年发行的大量的固收+的债券基金，它们都会配置一部分可转债仓位，这些基金也是近两年推高转债水位的主要力量，当这些基金遇到赎回的时候，基金经理就会被动的卖出持仓里的可转债，并且可能是无差别的卖出。
所以最近对于转债标的选择，要么是价格低的，要么是溢价率低的。
对于那些价格和溢价率都不低的标的，最好尽快远离。
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