全国股票转让系统，多层次资本市场的毛细血管与活力源泉

admin 2025-10-13 阅读:2 评论:0

什么是全国股票转让系统？全国股票转让系统（National Share Transfer System，简称“股转系统”），是经国务院批准，由中国证监会统一监管的全国性证券交易场所，俗称“新三板”，它成立于2006年，最初作为中关村...

什么是全国股票转让系统？

全国股票转让系统（National Share Transfer System，简称“股转系统”），是经国务院批准，由中国证监会统一监管的全国性证券交易场所，俗称“新三板”，它成立于2006年，最初作为中关村科技园区非上市股份公司代办股份转让系统试点，2012年扩容至全国，2013年底正式接收券商申请成为全国性场外市场，2019年与北京证券交易所（北交所）建立“层层递进”的市场体系，成为我国多层次资本市场的关键组成部分。

与上海证券交易所（主板、科创板）、深圳证券交易所（主板、创业板）的“场内市场”不同，股转系统定位为“场外市场”，主要服务于创新型、创业型、成长型中小企业，特别是中小微企业和民营企业，为其提供股权融资、股权流转、规范治理等服务，是连接中小企业与资本市场的“桥梁”。

全国股票转让系统的核心功能与定位

股转系统在多层次资本市场中扮演着“承上启下”的角色，其功能与定位可概括为以下三点：

服务中小微企业的“孵化器”
中小企业普遍面临“融资难、融资贵”问题，而股转系统通过较低的挂牌门槛（如无财务盈利要求、股权分散度要求等），为尚未达到上市条件的中小微企业提供了股权交易和融资的平台，企业通过挂牌可实现股权规范化、透明化管理，提升品牌公信力，同时通过定向发行、优先股、可转债等方式进行融资，为后续发展注入动力。

多层次资本市场的“蓄水池”
股转系统是资本市场的“基础层”，为更高层次的市场输送优质企业，符合条件的企业可从“基础层”升级至“创新层”，再通过“北交所上市通道”转板至北京证券交易所，形成“基础层—创新层—北交所”的递进式发展路径，这一机制不仅为中小企业提供了成长阶梯，也为主板、创业板市场储备了优质标的，优化了资本市场资源配置效率。

投资者分散风险的“缓冲带”
股转系统实行“投资者适当性管理”，要求个人投资者需满足“资产不低于500万元+2年投资经验”等条件，机构投资者则无门槛限制，这一制度设计既保证了市场的流动性，又防范了散户盲目投资风险，同时为风险偏好较高的机构投资者提供了布局中小企业、分享成长红利的渠道，形成了“风险分层、风险自担”的市场生态。

全国股票转让制度的发展与演进

股转系统自成立以来,历经多次改革与完善，逐步从“试点探索”走向“规范发展”：

2006-2012年：试点探索期
最初仅服务于中关村科技园区非上市股份公司，累计挂牌企业仅数十家，交易清淡，功能有限。
2013-2019年：全面扩容与市场化改革期
2013年底，股转系统接收全国范围内企业申请，挂牌企业数量激增，2016年突破万家，成为全球最大的基础性股权市场，推出分层管理（基础层、创新层），优化交易制度（从协议转让做市商制度到集合竞价），完善融资功能（定向发行次数和规模大幅增长）。
2020年至今：深化改革与北交所联动期
2020年，证监会启动全面深化新三板改革，设立“精选层”（后与北交所合并），允许符合条件的精选层企业转板上市，打通了中小企业“挂牌—融资—成长—上市”的全链条，2021年，北京证券交易所正式设立，与股转系统“一体两制”，形成“服务创新型中小企业主阵地”的战略定位，进一步提升了市场活力与吸引力。

全国股票转让系统的意义与挑战

重要意义：

服务实体经济：截至2023年底，股转系统挂牌企业超7000家，累计融资超万亿元，覆盖高端制造、信息技术、生物医药等战略新兴产业，成为支持中小企业创新发展的“助推器”。
完善资本市场结构：填补了场外市场的空白，形成了“主板—创业板—北交所—股转系统”错位发展、有机衔接的多层次体系，满足了不同发展阶段企业的融资需求。
激发市场活力：通过分层管理、转板机制和投资者适当性制度，吸引了PE/VC、产业资本等长期资金入场，提升了中小企业股权的流动性和估值水平。

面临挑战：