一、期货套利
期货套利是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为。目前主要的套利类型有跨期套利、跨品种套利、期现套利以及跨市场套利。
1.跨品种套利
当两个合约有很强的相关性时，可能存在相似的变动关系，两种合约之间的价差会维持在一定的水平上。当市场出现变化时，两种合约之间的价差会偏离均衡水平。此时，可以买入其中一份合约同时卖出其中一份合约，当价差恢复到正常水平时平仓，获取收益。
以大商所玉米和淀粉为例，合约分别为c1801和cs1801。二者之间相关性为0.7333，价差处于相对稳定合理区间。如图所示。
二者价差整体处于250-350之间。当价差偏离此区间时，可以进行跨品种套利。
跨品种套利有以下几个特点：
1. 套利的两种资产必须有一定的相关性。
2. 两种合约标的不同，到期时间相同。
3. 两种资产之间的价差呈现一定规律。
2. 跨市套利
期货跨市套利，是指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的合约，以期利用两个市场的价差变动来获利。
期货跨市套利交易的三个前提：
1)、期货交割标的物的品质相同或相近。
2)、期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性。
3)、进出口政策宽松，商品可以在两国自由流通。
举个例子，国内铜以进口为主，在LME做多的同时，在上海期货交易所做空，这样的交易称为正向套利。相应的了结方式有实物交割平仓和对冲平仓两种。一般来说，正向套利是较常采用的一种跨市套利，而反向套利具有一定风险性，不建议经常采用。
3. 跨期套利
跨期套利是指在同益市场利用标的相同、交割月份不同的商品期货合约进行长短期套利的策略。跨期套利本质上是一种风险对冲，当价格出现单方向变动时，单边投机者要承担价格反向变动的风险，而跨期套利过滤了大部分的价格波动风险，只承担价差反向变动的风险。
跨期套利相较于跨品种套利而言更复杂一些。跨期套利分为牛市套利、熊市套利、牛熊交换套利。每种套利方式下还有正向套利和反向套利。不管是哪种套利方式，其核心都是认为“价差会向均值回归”。因此，在价差偏离均值水平时，按照判断买入被低估的合约，卖出被高估的合约。
跨期套利方法可归结为以下几类：
在实际操作中，根据套利者对不同合约月份中近月合约与远月合约买卖方向的不同，跨期套利可分为牛市套利策略、熊市套利策略、蝶式套利策略。
1）牛市套利定义：当市场出现供给不足、需求旺盛，导致近月合约价格上涨幅度大于远月合约价格的上涨幅度，这种情况下，买入近月合约的同时卖出远月合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为牛市套利。
一般来说，牛市套利对可储存且作物年度相同的商品较为有效。可以适用于牛市套利的可储存商品通常有小麦、棉花、大豆、糖、铜等。不适合进行牛市套利的不可储存商品有生猪等。
2）熊市套利定义：当市场出现供给过剩、需求不足时，一般来说，近月合约价格下降幅度大于远月合约价格的下降幅度，这这种情况下，卖出近月合约的同时买入远月合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。
在进行熊市套利时需要注意：当较近月份合约的价格已经相当低时，以至于不可能进一步偏离较远月份合约时，进行熊市套利是很难获利的。
3）蝶式套利定义：它是由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利组合而成。由于较近月份和较远月份的期货合约分别处于居中月份的两侧，形同蝴蝶的两个翅膀，故称之为蝶式套利策略。
蝶式套利是两个跨期套利的互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。其特点是：
（1）蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动。
（2）蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利。
（3）连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。在合约数量上，居中月份合约等于两旁月份合约之和。
（4）蝶式套利必须同时下达三个买空，卖空/买空的指令，并同时对冲。
蝶式套利与普通的跨期套利相比，从理论上看风险和利润都较小。
4. 期现套利
期现套利，就是买进一定价值的现货，同时开立相同价值（头寸规模）的期货空单，让两边的盈亏互相抵销、正负对冲来套利，其实是赚取期货空单“资金费率”的套利方法。
假设今天买进同样头寸规模相等的尿素现货跟尿素期货空单：
尿素现货价格就上涨，但同时，尿素期货空单价格就会下跌。反之，尿素现货价格就下跌，那么尿素期货空单价格就会上涨。
不论尿素是涨是跌，双边的盈亏都会互相抵销。
期限套利的原理就是，期货是一种合约，一般合约都会有到期日（交割日），也就是结算时间。因此越靠近到期日，期货价格都会与现货的价格越来越接近。
5.套利交易指令
1）套利指令是什么？
了解套利策略及原理以后就是下单交易了，为方便投资者们下套利单，有些交易所对指定合约提供套利交易指令，比如：大商所、郑商所、广期所，套利指令相当于将两个或两个以上合约的买卖指令合称为一个组合的指令，套利者可使用一个套利指令来完成多个合约的同时买卖操作，套利交易通常只要标注两个合约的价差即可。下图为PTA2401合约与PTA2405合约的套利指令：
套利指令的几个特点，主要有以下几点内容:
1.对于买入和卖出的两份期货合约可以是相同的，也可以是不同的:交易的场所，可以是相同的也可以是不同。
2.市场上的套利指令还有商品套利指令、跨市场指令、跨期套利指令等等，跨品种套利指令;
3,进行此项指令的时候是可以先不确定买卖合约的具体价格，一般的情况下就是以固定的价差来确定指令，综上所述就是指套利者不关心一份期货合约的价格，决定套利交易结果的还是两个相关合约之间价差变化。
2）在市场上这种指令是如何下达的？
主要内容如下:
1.报价方式: 就是套利代码 加上A合约 和B合约;
2.套利指令价格:主要是 A合约价格减去B合约价格，还要注意A合约价格小于B合约时，这个指令的价格为负数:
3.大商所的跨期套利交易是用SP来进行表示，也就是说若指令买进表示为“SP m1809&m1901”即代表买进“m1809”合约同时卖出“m1901”合约买卖数量相等;若卖出"SP m1809&m1901”即代表卖“m1809合约同时买进“m1901”合约，买卖数量相等。
4.如果是跨品种套利指令交易则用SPC或者IPS来进行表示: 一般情况下前者SPC指令买进“SPC y1809&p1809”，就是代表买进“1809”合约同时卖出“p1809”合约，买卖数量相等。卖出“SPC 18098p1809”，就是代表卖出“y1809”合约同时买进“p1809”合约，买卖数量相等。
后者IPS指令，在买进“PS SF8098SM809”的时候，就是代表买进“SF809”合约同时卖出“SM809”合约，买卖数量相等，如果是卖出“IPS SF8098SM809”的时候，就是代表卖出“SF809”合约同时买进SM809”合约，买卖数量相等。
二、期权套利
期权套利策略主要指以场内期权为交易标的所构建的套利策略。由于场内商品期权的流动性较差，目前多数期权套利策略主要针对场内金融期权进行，依据逻辑关系的不同可以分为：边界套利、垂直价差套利、平价套利、波动率套利等。
1、边界套利：指期权价格存在理论上下边界，只要期权价格脱离到边界之外，就能进行无风险套利，套利所获得的利润一定要能够覆盖所有的成本，否则放弃。在交易中，边界理论必须根据实际情况进行适合自身情况的修正。
2、垂直价差策略：由同时买进和卖出同一到期月份但是行权价格不同的认购期权或认沽期权组成。该类策略除行权价格外，其余合约要素都是相同的，而行权价格和对应的权利金在期权T型报价图上呈垂直排列，故而得名“垂直价差”。
根据买卖期权的认购认沽方向和两个行权价间的价差水平，垂直价差策略可以分为牛市认购价差策略、熊市认购价差策略、牛市认沽价差策略、熊市认沽价差策略这四种策略。该类策略属于方向性交易，投资者需要在对期权标的证券的行情趋势有一定判断的基础上进行交易。在使用时，投资者需要注意：
1. 对行情的区间有准确的判断；
2. 明确组合的价差是权利金收入还是权利金支出；
3. 了解价差的最大损失和最大获利。由于该类策略行权价差锁定，权利金价差也锁定，无论标的价格如何变化，本策略的最大的收益和风险都已经提前确定，因此，该类策略的优点在于潜在风险有限而且收益稳定。
3、期权平价套利：指利用认购期权、认沽期权、相关标的资产价格及期权执行价格间存在的等式关系进行套利。即，利用买入看涨期权同时卖出看跌期权来合成期货多头，也可以利用卖出看涨期权同时买入看跌期权来合成期货空头，再与持有的标的期货合约之间的价格进行比较，从而找到套利机会。
由于期权平价公式利用欧式期权推导出来，欧式期权不能提前行权，而美式期权可以提前行权，所以我们在利用这种方式去做套利的时候，尽量避免被行权，所以一般选择平值期权合约，流动性好一些，期权合约比较活跃，行权比例低一些，如果选择深度虚值期权就有被提前行权的风险，导致这个套利策略失败。
4、波动率套利：是一种利用期权隐含波动率与标的资产实际波动率之间的差异来获利的统计套利策略。它通常在由期权及其标的资产组成的 delta 中性投资组合中实施，以消除标的方向对期权价格的影响。这种策略主要是利用市场中存在的隐含波动率与公允值或历史波动率之间的偏离程度来进行交易。这种策略并不简单，需要有丰富的经验和精密的数学建模能力。而且也存在一定的风险和挑战，例如预测波动率、持有头寸的时机和标的资产价格变化的不确定性等。
期权套利策略的种类繁多，无论选择哪种策略，投资者都需要充分理解并熟练掌握其原理和操作方法。同时，由于期权交易本身涉及较高的风险，因此投资者在实施期权套利策略时需要保持谨慎，做好风险管理，确保自身的资金安全。
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