今天聊聊方正电机，还是看看企业是做什么的？
方正电机主要是给新能源车造 “心脏” 的，也就是驱动电机，相当于燃油车的发动机，让电动车能跑起来。
现在又在做人形机器人的关节驱动，像机器人的胳膊、腿的核心部件，已经给小鹏、小米这些公司送样测试了。
行业上看，机械行业占收入100%，占利润的100%，是企业主营业务。
产业链上看，驱动电机和汽车电子，下游是汽车行业，属于TO B行业，产业链是弱势的。
产品上看，驱动电机和汽车电子，也很难垄断市场，或自己增大市场需求，产品其实也算是弱势的。
股东上看，前十大股东占总股本25.93%，第一大股东占总股本9.07%，股权较为分散。
公司最终控制人是湖州莫干山高新技术产业开发区管理委员会，股东是弱势的。
董事长简介：
翁伟文，1967年出生。
1991年7月至1996年6月：历任深圳科润电脑有限公司技术员、开发部副经理、副总经理。
1996年6月至今：任深圳市高科润电子有限公司董事长兼总经理。
2024年7月：被聘为方正电机总经理。
2024年8月：担任方正电机董事长。
董事长简介看，董事长没有创业经验，董事长是弱势的。
总结一下：产业链、产品、股东和董事长都是弱势。
看看历史经营情况：
营收上看，2014年6.22亿，2024年24.74亿，增长2.97倍。
扣非净利润上看，2014年0.01亿，2024年-0.39亿，净利润是由正转负。
市值上看，2014年26.03亿，2024年26.68亿，市值增长2.49%。
市值上看，2014年毛利率16.08%，净利率1.63%，2024年毛利率13.68%，净利率-1.14%，毛利率和净利率是双降的。
看看企业战略分析：
过去六年，正好赶上新能源行业大发展，方正电机没瞎折腾，一直盯着自己的核心业务往下挖。从 2020 年开始，它就明说了要当新能源汽车的核心零件供应商，之后就没偏离过这个方向 —— 一开始是扩大生产能力，后来又琢磨出高压、集成化的新技术，到 2025 年还加了个新业务，搞机器人关节的驱动部件，整个战略方向一直很稳，没乱变。
这种专心做一件事的劲儿，确实让它的规模涨得很明显。2020 年的时候，公司一年收入才 11.43 亿，到 2024 年就涨到 24.74 亿了；新能源汽车的驱动电机，2020 年才卖 10 万台，2024 年直接卖到 70 万台，这么多年下来总共卖了 330 多万台，在那些不依附车企、独立做零件的供应商里排第一，像小鹏、理想这些热门车，有 40 多款都用它家的电机。
在做事落地这块，它在技术研发上花的钱没白费，这也成了它的核心优势。比如能批量生产扁线电机，还搞成了 800V 高压的技术，甚至突破了八层扁线定子的技术难关。每年花在研发上的钱，都占全年收入的 8% 以上，2024 年一年就多了 109 个专利，其中 4 个还是国际专利，在高压电机这块儿，别家想追上没那么容易。客户方面也比以前好很多，最早的时候就靠一两个大客户吃饭，现在有 12 家车企每年买它家东西都超过 1 亿，像小鹏、理想这种新造车企业的订单，占比都到 32% 了，零跑、大众这些新客户的订单，2025 年也开始批量供货了。海外业务也有进展，在越南建了工厂，能避开关税，海外收入快接近全年收入 20% 的目标了，而且出口的电动工具电机，每卖 100 块能赚 20 块的利润。
但规模做大了，麻烦也跟着来，有些问题根本没法调和。2024 年虽然电机卖得多了 40%，但新能源电机这块的收入反而降了 7.41%—— 因为整个行业都在打价格战，电机卖得比以前便宜 15%，赚钱的空间也跟着缩了，从 2023 年每卖 100 块能赚 15.81 块，降到 2024 年的 13.68 块。更头疼的是，生产能力浪费得厉害：2020 年最多能产 10 万台电机，2024 年能产 140 万台了，但实际只用了 60% 左右，比行业平均水平低不少。厂房、设备这些固定要花的钱，不管生产多少都得掏，生产得少，分摊到每台电机上的成本就更高，利润就更薄了。
反映在财务上，情况就更明显了：连续五年，单靠主业赚的钱都是亏的，2024 年一年就亏了 3866 万；就算 2025 年上半年收入涨了 8.51%，还是亏了 719 万，靠主业赚钱的能力一直很弱。
更深层的问题，其实是做事的时候没平衡好：花了很多钱搞技术，却没能让产品卖上高价，比如八层扁线这种好技术，遇上价格战也没法卖贵；生产能力规划得太激进，德清基地计划最多能产 300 万台，现在才用 60%，设备都闲着；客户虽然比以前多了，但还是太依赖少数几家，前五个大客户的订单就占了 65% 以上。所以就算规模做大了、技术也有了，却始终没赚到钱。
不过 2025 年搞的机器人关节驱动业务，倒让人看到点希望。它自己研发的 12 毫米空心杯电机，已经通过了和特斯拉同款的测试，拥有的专利数量在上市公司里排第一，总算让之前积累的技术有了用武之地。但能不能靠这个扭亏为盈，还得看两件事：一是德清基地的生产能力能不能用到 80% 以上，二是高压电机这种好技术，能不能真的卖上价，别再被价格战拖累。
总的来说，这六年方正电机在扩大规模、积累技术上确实没少下功夫，但要从 “卖得多” 变成 “赚得多”，还得好好琢磨怎么平衡增长质量和发展节奏，不能光盯着规模往前冲。
用2025年二季报和2024年二季报进行对比，营业总收入12.65亿，增长8.51%；营业成本11.06亿，占收入的87.43%，增长10.24%。营业总成本12.98亿，占收入102.6%，增长10.18%。
收入增长8.51%，营业成本增长10.24%，毛利率变少了，营业总成本增长10.18%，毛利润1.59亿，营业利率-0.33亿。
销售费0.13亿，占利润的13.9%，增长0.49%。管理费用0.66亿，占利润41.5%，增长10.26%。研发费用0.89亿，占利润的55.97%，增长8.86%。
净利润-0.07亿，扣非净利润-0.12亿。
成本占收入非常高，存在收入和利润的周期性可能，费用上看，管理费和研发费占比较高，算是研发推动企业营收增长的企业。
募资和分红上看，公司上市17年，从市场募集23.64亿，分红金额1.82亿，分红算较少的。
算个清算价值：
流动资产：现金3.37亿，应收9.72亿，其他应收款0.12亿，存货3.87亿，其他流动资产0.36亿，总计17.44亿。
非流资产：长期投资1.73亿，厂房9.95亿，在建5.05亿，其他非流资产0.27亿，总计17亿。
流动负债：短期借款3.33亿，应付14.69亿，合同0.31亿，工资和税0.53亿，其他应付款0.09亿，一年内到期非流负债0.68亿，总计19.63亿。
非流负债：长期借款6.6亿，总结6.6亿。
资产合计34.44亿，负债合计26.23亿，净资产8.21亿。现金3.37亿，长期投资1.73亿，短期借款3.33亿，长期借款6.6亿，现金流压力还是较大的。
算个估值：
2023年1亿的利润，20倍也就20亿，净资产收益率是12.18%，能支撑16.42亿，估值范围16.42—20亿。
2024年最低股价3.73元，市值是18.5亿，在估值范围内。
2024年利润变负值，估值应该不变。目前市值44亿，明显有点高了。
就说这些吧。
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