读完《沃尔特·施洛斯资料集》，印象最深的就是他说的“我不想亏钱”。沃尔特·施洛斯在近50年的投资生涯中创造了年化20%的回报率，他究竟是怎么做到不亏钱的呢？今天就来聊聊这位超级投资者。
施洛斯是谁
巴菲特名气很大，他的老师格雷厄姆名气也很大。至于沃尔特·施洛斯，听说过他的人就少了很多。
早在1918年，施洛斯母亲的闺蜜，嫁给了一位人品很好，但没有什么钱的男人。这个人从他叔叔那里听说了一个墨西哥石油公司的小道消息，交了5%的保证金（相当于加了19倍杠杆），或许是运气很好，他大赚了一笔。
小时候的施洛斯在他们家里玩，对华尔街产生了好感。施洛斯说他喜欢赚钱，但不喜欢赌博。
1934年，施洛斯高中毕业之后，在勒布·罗德斯公司（后被雷曼兄弟收购）做了跑单员，过了一段时间，施洛斯找到老板说，想做证券分析师。
他的老板拒绝了他，但告诉他近期出版的《证券分析》可以看看，有这里面的知识就够用了。后来，施洛斯还参加了纽交所关于会计和金融的培训课程，又听了本·格雷厄姆的《证券分析》课程。
二战爆发后，施洛斯去参军了。在施洛斯即将退伍的时候，他收到了格雷厄姆的邀请，去格雷厄姆-纽曼公司做一名证券分析师。
所以，施洛斯既是格雷厄姆的员工，也是格雷厄姆的学生，和巴菲特既是同事，也是朋友。
疯狂的追求下跌保护
在施洛斯的采访中，他说得最多的一句话是“我不想亏钱”。如何才能做到不亏钱呢？就是疯狂的追求下跌保护。
施洛斯继承了格雷厄姆的投资思想，采取了非常保守的投资方法，致力于寻求市值低于2/3净营运资金（流动资产－流动负债）的公司机会。
后来，市场里找不到这种便宜的公司了，他就寻找跌破净资产的公司；再后来，跌破净资产的公司也找不到机会了，他就寻找低于两倍市净率的公司。到了2002年前后，两倍市净率以下的公司也找不到机会了，他就把基金清算了。
除了上面估值低这条选股标准之外，施洛斯还有其他的选股标准。
第一，公司没有（金融性）负债，或者只有少量（金融性）负债。
第二，上市20年以上。
第三，管理层持有大量股份，管理层诚实正直，对股东友好。
除了这些硬性的标准之外，施洛斯还提到他不投资金融公司，喜欢跳空下跌的公司。
喜欢股价跳空下跌的公司，加上估值足够低，结合公司没有有息负债，经营历史够长；说明施洛斯投资的都是基本面尚可，没有债务风险，短期遭遇困境的公司类型。
所以，当有人称之为“破烂换钱”投资模式的时候，施洛斯还出来澄清，说自己的投资不算是破烂换钱，哈哈。
施洛斯的模式更适合普通人
施洛斯管理的资金规模不大，这是他刻意控制的结果。2002年前后清算基金的时候，共退回投资人1.3亿美金。
施洛斯常年持有100多只股票，少的时候也有60-70只，非常分散。但是，施洛斯碰到很好的机会，单只股票的仓位也能干到20%。
施洛斯不和管理层见面，只从财报和公开媒体了解上市公司信息，所以他不像巴菲特那样，对商业模式，对生意理解深刻。
施洛斯持股的时长平均四年，短的也有两三年的，长的也有很多年的。
施洛斯对成长股的投资是有限制的。不过说实话，2倍PB以下也很难找到什么成长股。
施洛斯买入的时候，通常是分批买入，卖出的时候也是分批卖出。当然他也会卖飞一些牛股，但是他知道自己是做困境反转的，他不贪，也不后悔卖飞。
除了资产负债表，施洛斯还看公司的历史、背景、股东、过去的行为、生意、分红、未来的盈利状况等等。他强调，对投资的公司必须要有一个大概的感觉，整体的感觉。
我觉得巴菲特的模式，对普通人太难，而施洛斯的模式对普通人相对容易一些。总之，不管怎么样，股市是一个巨大的生态系统，找到适合自己的投资方法，在股市里面稳定盈利才是最重要的。
版权声明
本文仅代表作者观点，不代表本站立场。
本文系作者授权，未经许可，不得转载。
