试论经济规律与经营逻辑

这个题目，说大不大，说小也不小。大者，是因为这两个词，展开之后，我们完全可以写一本书；小者，是因为这两个词可以只聚焦于企业，我们可以将其主要的内容以一篇小文的方式写出来。不过，首先，需要解决的是这两个词的联系与区别问题。

经济规律较大，经营逻辑较小。在我看来，二者的背后其实是一个理论框架与结构。这也是我把这两者放在一起讨论的原因。

从老马的《资本论》开始，我们经常提及资本，不过老马对于资本的理解是有偏差的，最后被费雪在《利息理论》中手起刀落，给解决了。资本即是会生钱的钱，前一个钱，即是利息。利息不是收入的局部，而是收入的全部，这是费雪整本书最为重要的一句话。

资本即是钱，也即货币，但是不是所有的货币都可以称为资本呢？答案是，根据资本的定义，如果钱不生息，就构不成资本。流动性与收益性天然相对，流动性好，收益性就会较差，而纯粹拿在手上的现金，流动性最好，但是没有收益。所以要形成资本，我们需要将钱投入资产之中，资产若有价，便可以抵押、质押以换钱，就可以实现资本化，企业的经营便有了基本的保障。

因此，资本，即是连接经济规律与经营逻辑的桥梁所在。先从企业说起，一家企业要初创、成长与可持续发展，离不开资本的支持，企业的资本需要股东的投入，作为公司制企业最初资金提供者的股东，最大损失是其投入到这家公司的全部本金血本无归，但因为是有限责任，即使这部分钱血本无归，也不影响其其他资产，这也是为什么要分散投资的底层逻辑。不过，如果这家公司获得长足的发展，股东的最初资本投入将不断地增值。

经济规律的背后，在老马看来是价值，价格会以价值为基础，并围绕价值上下波动，但是老马的剩余价值语焉不详，因此这句话也就成了没有意义的废话。我国著名的经济学者孙冶方曾经撰文《千规律、万规律，价值规律第一条》阐述价值规律的重要性，但是因为对于资本的概念不清楚，此文的价值就大打折扣了。张五常在孙冶方文章的基础上只改三字，写就《千规律、万规律，经济规律仅一条》，系统阐述了科斯的思想，将产权界定放到重要的位置上。中国改革开放就此起步，中国经济开始腾飞。这背后的基本原理即是：产权界定清楚，才会有交易，交易才能形成市场，有市场才有市价，而市价是唯一不会带来租值消散的竞争准则，市价作为资源配置的基础性准则，带来了巨大的财富增长，经济也就增长了。

在张五常的这篇著名的文章中，他写道：

每个人为了适者生存的缘故，都会设法适应生存的衡量准则。倘若经济制度改变了，断定适者生存的准则亦会改变，每个人的行为亦会随之而改变。那一类人更能适应新的准则，其经济效果亦会跟着改变，这是千古不易之理。

中国的改革开放正是实现了由计划经济向市场经济的转变，整个改变了竞争准则，市价成为配置资源的基础性手段，中国人从此走上了致富之路，中国从此走向了强国之路，中国也真正实现了从站起来到富起来再到强起来的过程。

何为经济规律？即是要在局限下找到合适的竞争准则，在人是理性的假设之下，在需求定律的作用下，人性的趋利避害最终使得人人利已得到人人利他的结果，变成了我为人人，人人为我的良好局面。背后的主要资源配置方式是市价准则，价高者得，人人都为追求财富而竞争，整个社会的财富于是增加，人民生活水平明显地提升。

经济规律的意义在于，如果我们违背经济规律，就必然会受到经济规律的惩罚，曾几何时，我们受制于计划经济的思想窠臼，产权无从界定，无法利用市场，没有交易，没有市价指引，信息费用高昂，财富创造根本无法展开，人民生活困顿。改革开放之后，竞争准则一变，人的行为大变。让一部分人先富裕起来，蕴藏着深刻的智慧，市场经济于是大行其道，人民的生活水平于是蒸蒸日上。中国的改革其实就是市场化改革。

当然市场只是配置资源的一种方式而已，自科斯1937年发表《企业的本质》一文以来，我们对于企业的认识有了长足的进步，企业的黑箱逐渐被打开，科斯说企业是对市场的替代，是说资源配置方式不同，但是仅仅如此说，有套套逻辑之嫌。到了张五常在1983年发表《公司的合约本质》一文，将企业的本质画上了一个句号，企业对于市场的替代，只不过一个合约替代，背后的不同只是合约的不同。

企业作为一种资源配置的手段，为什么还会存在，科斯的答案是不知价，或者说有时候知价的信息费用太高，以至于用不起价格准则，这时候转向企业，由企业家来进行资源配置，于是问题就解决了。不过由企业家来配置资源，也有一个效率的考量，如果难以实现资源的有效配置，其实背后就是资本利用的效率，其收益率不高，就无法与其他企业竞争，最终在市场竞争中落败，股东的资本就会发生损失。

企业经营逻辑的背后，其实是合约安排上的优胜比较，更为优胜的合约安排，将更好地配置企业所能运用的资源，进而产生更高的股东回报率，也即更高的资本报酬率，或曰利息率。公司就会获得股票市场上的溢价，其股价也必然会节节攀升，其市值增加也就成为必然。

所谓经营逻辑，即是更好的合约安排逻辑。企业家，作为企业资源配置的主官，需要制定好规则，也即做好合约安排，这些合约安排包括企业内部的，也包括与外界联系的，前者如薪酬激励合约安排，后者如渠道合约安排。薪酬激励合约安排要与企业所能创造的现金流挂钩，也即要形成激励相容的局面，员工的利益最大化，与企业的财富最大化相吻合。

经济规律在企业中的映射即是经营逻辑，经营逻辑的主要构成即是合约安排，合约安排合理与否的评价标准在于是不是能实现企业价值最大化，也即股东财富最大化。因为股东是作为企业最后的风险承担者，只要能实现股东财富最大化，其他利益相关者的利益就已经得到了保证。

遵循经济规律是一个经济体要有活力的基本保证，而这一点往往是对于政府来说的，因为政府往往会动用手中的权力对经济运行进行干预，经济运行的背后是市价可以起到基础性配置的作用，但是如果政府这只有为之手，插手的事务过多，就成了对于经济规律的违背，最终一定会受到经济规律的惩罚。

对于企业来说，如果企业家不遵循基本的经营逻辑，胡乱作为，最终的结果必然是企业破产、个人破产，财富流散。诸如贾跃亭、许家印之流便是其中的代表。在企业的经营逻辑中，有一条有关杠杆的铁律，杠杆加得越多越大，在顺周期时顺风顺水，财富快速增加，但是一旦转势，一下子就陷入到了资不抵债的境地，而这背后最为关键的原因是，借了利率过高的贷款，而如果其投入的项目要么是因为周期长，要么是收益率不足于高过高昂的借款利率，最终的结果必然是企业流动性危机出现，企业崩塌。

企业的经营逻辑背后有着经济规律的影子，或者可以认为经营逻辑是经济规律的微观表达。其背后都是基于人性的考虑，是基于人性自私的假设考虑，是在分析与解决问题的过程中充分考虑所面临的条件与局限，一切从实际出发，而不是从本本出发，要考虑现实的条件，考虑现实局限，强调需求定律的运用，一切行为以需求定律为依归，价升量缩，价降量增，无一例外。不管分析也好，实践也罢，一切的一切，围绕着经济学的灵魂——需求定律，由此，企业经营才会有好结果，经济运行才能真正实现良好循环。