财务与会计的未来——资本视角（之三）

书说上回，我们从历史的视角探讨了财务与会计的未来，由过去推导未来，是一个很自然的思路。在我们探讨财务的历史过程中，我们说过，财务的发展与资本市场的发展天然地联系在一起，因为资本市场的功能之一就是给予企业以更为宽阔的融资渠道，企业可以通过资本市场提前出售自己的未来。所以第三个视角我们着重从资本的角度来探究一下财务与会计的未来。

既然是从资本的视角来看，我们就首先要搞清楚什么是资本。有关资本这一概念的分析，我在《资源、资产与资本》一文中有过详细的阐述，不清楚的读者可以点击阅读这篇文章。这里将那篇文章的基本结论拿过来。总的来说，资源大于资产，资产大于资本，而资本可以定义为可以生息的资产。

简单来讲，资本就是能生钱的钱。问题是难道不是所有的钱都能生钱吗？答案是的确存在着不能产生利息的钱，比如企业的应收款。在会计之中，长期资产的形成一般称为资本化，比如形成固定资产或无形资产的一部分，这些资产形成了企业的长期经营能力，且是企业产生利息收入的主要源泉。与资本化对应的是费用化，则是将无法资本化的资产通过摊销的方式进入到当期损益之中。

资本是可以生息的资产，资本市场就是解决如何生息的市场，这个市场可以分为两个最为典型的市场：一是股票市场，二是债券市场。这两类市场都会形成金融资产，前者我们称之为交易性金融资产或可供出售金融资产；后者我们称为持有至到期投资。前者以分红来体现利息，后者则是直接以利息来表现。

站在企业的角度来看，企业需要融资，资本市场可以提供较为丰富的手段，企业到底是以股权方式还是以债权方式来获得资金，就形成上述的两大市场。为什么要进行如此的划分？很简单，因为这两类融资方式背后的合约安排是完全不同的。股权融资其一般不用还本，且付息以分红来体现，而分红是可以根据企业的发展状况来确定的；而债权融资的还本付息是刚性的，要不然就构成了违约。因此债券带来的相对固定的利息收益，而股票的收益是不确定的，其是以企业的未来增量现金流折现来体现，最终体现在股票价格的跌宕起伏之中。

资本市场给财务与会计带来了深远的影响。这影响不仅仅体现在以上的融资方式的改变之中，更为关键的是，资本市场给予企业预算、收益确认方式以及资产计价都带来了深远而深刻的影响。

企业的全面预算，一般来说，如今已经成为企业最为重要的管理手段，其与企业财务与会计的联系紧密，故而企业预算的编制与执行大多要企业的财务部为核心进行展开。本来如果只是企业内部的预算编制与考虑，无外乎涉及费用的控制、成本的核算以及利润表预算，但是我们在预算之中明显是把资本预算分离成一个重要的子项目，而这个资本预算本身显然会受到资本市场的巨大影响。

简单来说，就是企业在资本市场中的融资成本成为决定企业开展项目资本预算的关键考虑因素，大家可以来看一下下面两幅图：

在给定资金限额的条例上，比如上图1，如果企业只有400万资金，那么企业就只能选择前面三个收益率更高的项目；但是如果考虑企业所面临的外部资本市场，如图2，如果其资本市场的融资成本高达21%时，企业资本预算所能选择的项目就只能是A与B了，因为只有A与B项目的收益才超过了21%，企业即使能够融到最多的钱，但是国为融资成本过高，有些项目也只能放弃。而如果企业的资本市场融资成本是9%时，则企业所有的项目均可以纳入预算，因为所有这些项目的预期收益率都是大于融资成本的。这就是企业稳健经营的好处了。如果一家企业能保持相对较为合理的资产负债率，其向银行或资本市场进行融资的成本就会较低，企业经营腾挪的空间就会较大。企业扩张得慢一点，经营的步子稳健一点，其融资成本就会相对较低，其所选择的项目的收益率要求就会较低。这样，外部资本市场对于企业的影响是明显的。

未来可以预见的是，资本市场越发展越发达，企业的全面预算管理显然就应该站在更为广阔的视角去看待，正如我们上面所分析的，资本市场拓宽了企业的视野，也给企业发展特别是财务管理带来更为广阔的空间。

反过来说，未来企业的财务管理显然需要站在资本市场这个更为广阔的视角来加以对待，当然很多企业，特别是上市公司已经是站在资本市场的大风口上了，未来随着多层次资本市场的完善，各类企业都可以通过资本市场也应该结合资本市场来安排自身的经营活动。这是可以预见的一个明显的趋势与方向。

资本市场特别是股票市场还有一个非常重要的功能就是给企业定价，因为这个定价是通过众多的市场参与者形成的，因此其价格相对公允，这样如果某家企业持有一家上市公司的股票，那么对其按照市价来衡量其资产价值，显然是更为合理的。这一点，在会计处理时已经通过金融会计准则的制订与修订进行了规范，公允价值会计已经成为了处理金融资产的主要方式，所有这些会计的变化背后其实都是有一个有效的资本市场作为支撑的。

综上所述，资本市场对于财务与会计的影响是深远而明显的，企业可以通过资本市场主要是股票市场来兜售企业的未来，上市之后的企业，可以通过多种手段进行融资，其经营的灵活性及价值会大大提升，可以这么说，上市已经成为很多企业发展壮大的重要途径。而资本市场特别是股票市场的完善与有效也给会计处理带来了深刻的变革，这主要体现在公允价值会计用于金融资产的会计处理，这样的处理使得会计信息更具有相关性，也使得财报更具有决策价值。