1、压制股价上涨的因素是什么：
我们认为目前市场对于白酒板块仍存过度担忧，压制白酒板块股价上涨，具体而言：
一是对“高库存低批价”过分担忧。
我们认为低批价问题不是需求问题、是源自“供给偏大”，白酒今年或在偏高库存运行，但渠道商和终端店会成为库存安全垫。同时，23H1酒企提价控货频次显著高于去年。
渠道高库存，企业不可能不知道这种情况！所以主动去库存，调节库存，就是今年很多酒企的主旋律。
二是对于“行业未来两年成长性”过分担忧。
我们认为“行业中期价增趋势不改，仅是短期升级动力承压”，行业和名优酒企的规模扩容仍在持续、景气度仍在。
关于“年轻人不喝酒”这个故事已经被炒了很多次了！这本身就是一个伪命题。
行业的成长性，未来还是在于“少喝酒、喝好酒”上！品牌高端化，和品牌全国化，依然是很多头部酒企的主要成长空间。
三是对于“中秋国庆和春节表现”处于低预期。
我们认为渠道往往为信心的放大器，悲观情绪在消费承压情况下被放大。我们预计中秋国庆为“正常的旺季”，高端酒和复苏趋势明显的区域酒企基本面预计仍将占优，次高端分化中强或弱主看该品牌的市场根基。
2、预计压制因素边际如何变化：
伴随近期政治局会议反馈积极、中央及各地政策相继出台（消费券发放，住建部出台降低首套住房首付比例和贷款利率、个人住房贷款“认房不用认贷”、城中村改造等政策措施），我们认为宏观经济及消费均趋势显著向好，顺周期板块将迎β性重大投资机会，白酒作为经济强相关性板块，基本面有望改善，看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会。
上半年白酒板块整体呈现“前低后高”弱复苏状态，二季度行业淡季叠加价格疲软背景下，板块收入/利润仍实现17.7%/19.7%增速，彰显板块韧性。
其中高端酒品牌韧性凸显，茅台、老窖业绩亮眼，五粮液增速阶段性回落，基地型次高端得益基地市场景气，优势延续，扩张型次高端承压明显。
量价拆分来看，整体呈现量在价先态势，酒企产品线多阶段性下探，注重中档价格带发展，提升周转率。
盈利能力方面，毛利率整体向上，单Q2同比提升1.4%，内部呈现分化，基地型次高端毛利率大幅提升，洋河、迎驾表现突出，扩张型次高端回落明显。
税费率方面，销售费用率整体平稳，费投转向C端，更加精准。数字化赋能叠加规模效应显现，单Q2管理费用率下降0.3%，税金率受缴税节奏影响提升0.2%。综上板块净利率小幅提升0.6%。
现金流方面，23Q2现金回款同增7.8%，增速放缓系行业短期承压，渠道回款意愿降低所致。考虑现金回款折扣，渠道多选择现金回款，致应收票据及应收款项融资额有所下降，现金流表现仍属健康。合同负债环比Q1末下降11.4%，但仍余力仍足。
整体看，行业分化明显，高端酒/基地型次高端韧性仍足，业绩稳健向好，扩张型次高端阶段性承压。
3、如何前瞻把握白酒板块投资机会？
1）跟踪哪些前瞻性指标：
①宏观经济指标；
②白酒行业回款、批价、库存、动销等基本面指标。
2）可能的催化剂是什么
①针对经济及消费的政策催化落地；
②白酒消费需求回升。
3）时间和幅度怎么判断
我们认为本轮白酒板块投资机会尚处起步阶段，估值或有望重回年初水平。
4、如何看待本轮白酒投资机会演绎及差异化选股思路？
我们继续看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会。伴随近期政策陆续出台及政策预期演绎，叠加中报业绩，我们认为近期市场关注重心将重回消费，建议重点关注区域酒基于业绩确定性下的补涨机会。
今年的高端白酒——茅台的股价还是非常的坚挺，在北上资金持续流出的状态，依然能够保持上涨，可见高端白酒的确定性，一直被市场所看好。
5、选股思路是什么
1）注重标的“大小兼顾”；
2）挑选此前高点回撤幅度较大的或涨幅相对较小的标的；
3）重点推荐有基本面支撑，业绩确定性较强的标的。
6、推荐组合是什么
①首先优选龙头白马中的高端弹性和次高端确定性标的。
②优选复苏趋势明显的徽酒、苏酒等地方龙头。
比如茅台（高端酒）+地方龙头（洋河股份/山西汾酒/古井贡酒）
五粮液/泸州老窖（次高端）+地方龙头（洋河股份/山西汾酒/古井贡酒）
最省事的就是直接买入ETF，我们看到今年在白酒分化的背景下，很多公司很难跑赢ETF！所以，买入ETF在未来的回报率必然能够跑赢很多公司。
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