杠杆效应是什么意思

杠杆原理，或者称为杠杆效应，其最早的发现者无据可查。但是，阿基米德的名言将这种杠杆效应表现的淋漓尽致。“给我一个支点，我能撬动地球”，这是何等的气势。而中国成语中“四两拨千斤”正是表达一样的意思。只不过阿氏表达得更为夸张。在现实中，我们找不到这样的支点，而且我们找不到材料来建造这么长的杠杆。这正如在现实当中，理论上杠杆放得足够大，资金的增值会非常惊人，但是其背后的风险也被无限放大。

杠杆原理已经充分应用到了企业的经营实践当中。一般来说，企业面临着两类风险，一类是经营风险，一类是财务风险。前者对应的是经营杠杆，后者对应的是财务杠杆。既然都叫杠杆，二者的共同点在哪里呢？或者其杠杆效应是怎么来的呢？答案是一项固定性的支出或者刚性支付的存在。对于经营杠杆而言，如果一家企业固定资产、无形资产这类具有长期性质，较难变现的资产比较多的话，其经营杠杆就会比较大；而对于财务杠杆而言，这背后其实是负债的存在，或者更准确来说，是有一项刚性的利息需要支付而导致的。也即是说，重资产的企业其经营杠杆比较大，负债多的企业其财务杠杆比较高。

杠杆是把双刃剑，用得好可以给企业带来更快更多的收益，但用得不好则可能使得企业陷入到万劫不复之中。虽然高杠杆带来了高收益，但是高杠杆也带来了高风险，风险与收益的匹配性是天然存在的，如果以更低的风险实现较高的收益，其背后的含义其实说的就是超额收益率，做到这一点，你总要相应的匹配的租值去与之相搭配，也即是这究竟是不是你应得的。企业的发展步子迈得太快，杠杆用得过高，就有可能被拖跨。模式再好，也无济于事。更为安全的做法是，不用杠杆。老巴的投资模式里面，很重要的一条，就是不仅不用杠杆，而且是常年拿着巨额的现金。

对于企业而言，杠杆应用的越大，对于企业ROE（净资产收益率）的贡献便越大。在杜邦分析体系之中，对ROE带来影响的三要素之中，其中之一便是杠杆系数，这一杠杆系数是简单地以资产负债率作为基准计算的。也就是说，企业的负债越多，其杠杆系数便越大。从综合的角度看，这杠杆系数便是企业运用杠杆大小的体现。当然，因为不同的行业的资产负债率是具有本行业的特征，因此我们不能一刀切地认为，杠杆系数高，就意味着经营不安全，还是要在本行业当中去看某一家企业的杠杆系数的比较。

比如房地产行业，其杠杆系数普遍较高，资产负债率甚至高达90%以上，稳健如万科，其资产负债率也在80%以上。一般来说，资产负债率高过60%，会被认为杠杆用得太高，风险较大。但是房地产行业当中最稳健的万科，其资产负债率都远远高过了60%，又作何解呢？因为中国的房地产行业，是整个行业都呈现出高周转高杠杆的特征，不如此是无法在中国的房地产行业立足，也无法获取更大的市场份额。

再比如格力电器的资产负债率也高达60%以上，曾经还有报道认为其资产负债率太高，经营不稳健，但是说出这种话的记者显然是缘木求鱼，不知变通，也不懂格力的商业模式所在。因为格力是采取预收账款的方式来进行货款的结算的，其预收款高达数百亿元，而预收账款在会计上是处理成一项负债的，也即这是格力先收了供应商的钱，之后再给货。这样加上预收账款之后，格力的资产负债率一下子变变高了。显然这项负债并不给企业带来现金流周转问题，只要格力能正常排产，保质保量地将空调生产出来，其因为预收账款占比负债比重较大，导致资产负债率过高就不是什么问题了。

适当的杠杆对于企业而言，是可以实现更快的发展，也能获取更高的收益，企业只需要能保证企业的净资产收益能超过借款利率，就可以获得杠杆收益，而如果可以以更低的借款利率借到钱，那么对于企业的稳健发展是非常有利的。万科的借款利率成本一般在4-5%之间，而恒大则在10%以上，光在借款利息成本上来看，万科显然更为稳健，也越可能在恶劣的环境下活下来。