奥瑞金年报看点和前瞻性思考

2022年，奥瑞金营业收入增长0.63%，达到140.67亿；净利润下滑36.69%，达到5.65亿；经营性现金流下滑10.11%，达到10.51亿。奥瑞金的营收和经营性现金流保持稳定，经营还算可以。

财务亮点

因为奥瑞金2022年毛利率大幅走低，业绩大幅下滑，财务数据很难看，仅有两个财务数字值得一看。第一个是合同负债达到1.32亿，创下历史新高，虽然相对于140亿的营业收入而言不算什么，但是个积极的信号；个人猜测，可能是公司开发了一批小客户。

第二个是有息负债进一步降低至41.41亿，财务费用降低至2.81亿，资产负债率降低，财务风险进一步降低。

大客户中国红牛

因为工作的原因，对奥瑞金跟踪的不够仔细，特别是近期红牛官司再起风波之后，我发现华彬集团运营的中国红牛在京东商城已经很少看到了。不知道渠道商是怎么看待红牛官司的，但是从现实情况来看，中国红牛的经营受到了很大的影响。

2022年，中国红牛采购奥瑞金的罐子金额是45.65亿，2021年采购金额是49.6亿，2020年采购金额是48.55亿，2019年采购金额是47.27亿，2018年采购金额是48.32亿，2017年采购金额是43.82亿。

从最近六年的数据来看，2018年之后，中国红牛的采购金额不再大幅增长了。所以，中国红牛销售额占比也从2017年的59.68%下降到2022年的32.45%。

注意，销售占比下降到32.45%，并不意味着净利润占比也是这么低；我个人的估计，中国红牛给奥瑞金带来的净利润可能仍然高达60%左右。

好在奥瑞金是一家比较进取的公司，未来几年，随着奥瑞金海外扩张和二片罐的毛利率回升，中国红牛对奥瑞金的影响会越来越小。

2023年展望

周云杰在总结2022年的时候，提到四件事，第一件是降本增效和调配产能布局，第二件是技术创新，第三件是发行可转债，提升产能储备，第四件是通过多元化营销渠道布局，积极推进包装新材料和新技术的应用。

周云杰也提到2023年要干几件事情：第一，进军新能源，就是之前公告的电池精密件的项目。第二，抢抓海外市场，推动全球化（之前和波尔包装签了5年的禁止海外投产的协议，2023年到期）。第三，推动内部智能化管理系统，这方面我估计效果不会太大，因为金属包装行业本来自动化水平就很高。

上面是董事长从战略的角度对2023年工作的思考，接下来我从财务的角度来展望一下2023年，看看奥瑞金会有哪些积极因素。

首先，2023年一季报显示，奥瑞金的毛利率从2022年的11.86%提升至14.85%，这是一个积极信号。三片罐马口铁的数据找不到，但是沪铝期货价格显示，2023年铝的价格还会小幅下行，这有助于奥瑞金二片罐毛利率回升。

其次，从消费复苏来看，下游的需求尚未全面回暖。2022年饮料行业增长5.3%，啤酒行业增长10.1%；2023年1-4月，饮料行业增长仅0.6%，4月份饮料消费竟然出现了3.4%的下滑（也可能是今年春天天气偏冷，需要继续观察），而啤酒行业一季度则延续了22年较高的增长速度。

再次，如果2023年奥瑞金成功发行可转债，那么财务方面的压力会继续减小，也有利于提升净利润水平。

综合来分析，2023年奥瑞金最大的业绩驱动因素可能来自于毛利率的提升，然后是产品多元化带来的增长，最后是费用减少带来的业绩提升。