2023年4月26号，招行公布其2023年一季报，如果让我来描述这个一季报。我的评价是“惨烈”。
前一段时间我说过，银行业最为困难的时刻已经过去了。但是就报表而言，还没有触底。我对于今年银行股一季报业绩不佳是有充分预期的。
经济复苏不及预期；贷款重新定价（向下定价）；居民不愿意消费，理财及活期存款转定期；问题地产公司还没有走出困境。这些都够银行业喝一壶的。而且还是红的、黄的、白的一起上。
股市从来都不是经济的晴雨表，但是银行绝对是。
言归正传，我们开始点评招行的一季报。
以下是报表信息：
2023年1-3月，本集团实现营业收入906.36亿元，同比下降1.47%；实现归属于本行股东的净利润388.39亿元，同比增长7.82%；实现净利息收入554.09亿元，同比增长1.74%；实现非利息净收入352.27亿元，同比下降6.13%。
点评：
本来觉得一季报净利息收入不行，非息收入可以拉升一下。没想到非息收入更为拉夸。非息收入下降6.13%。其中手续费佣金收入下降了12.6%，依靠投资收益才使得非息收入下滑收窄。
我挑了一下比较重要的手续费佣金项目，做了23年Q1和22年Q1的数据对比。除了资产管理这一块有小幅增长外，其他是都是下降的。
非息收入不佳，有部分原因是去年12月份防疫政策开放的冲击。但是有些方面不完全是短期因素导致的。
A、代理基金收入
代理基金收入下滑有行业处于低谷的因素。但是也有招行在竞争中处于劣势的原因；
B、代理信托计划收入
房地产萎靡，未来这一块业务将永久性出现问题；
C、银行卡手续费收入
这个有短期因素的影响，但是长期看，居民高杠杆率居高不下。银行卡手续费收入的长期成长性不会好。
未来可以有成长性想象空间的业务是：代理保险、代理理财、资产管理手续费收入。
总体上，对于这一块业务，我的判断是过了目前的困难时期后，未来会处于5-10%的低速增长状态。
我们回过来继续说净利息收入。这部分收入是正增长，我还是比较欣慰的。净利息收益率同比下降22基点，环比下降8个基点。虽然说有所预期，但是这个数据也是确实难看。
净利息收入正增长，主要得益于贷款规模的放量。2023年Q1贷款和垫款总额63,359.75亿元，较上年末增长4.70%，去年同期贷款增速为3.38%。
2023年1-3月，集团活期存款日均余额占客户存款日均余额的比例为60.10%，同比下降3.31个百分点。招行最为倚重的活期存款也被侵蚀。对此，我倒是没有那么悲观。从去年开始，居民消费意愿下降，理财及活期存款转定期。银行在负债端承受了很多的压力，特别是招行这样的活期存款多的银行，受损更明显。但是这种情况不是常态。到二季度、最晚三季度情况会逐步好转。
总体上，我倾向认为，就报表而言，目前算是至暗时刻，后面会逐步好转。但是这种好转绝不是立竿见影，经济的复苏动能很弱。会有不短的磨底时间。其实看最近的人民币汇率及国际铜价就很清楚了，都在交易衰退。
就净利息收入的未来发展而言，公司面临了较大的困境。作为公司零售贷款最为重要的两块。住房按揭贷款和信用卡贷款余额环比去年年底都出现了不同程度的下滑。截至Q1，住房按揭贷款余额为1.365万亿，同比下降1.09%；信用卡贷款余额为8819亿，同比下降0.28%。
展望未来，公司在不短的时间内都面临房贷利息的重新定价问题。公司零售贷款业务发展压力重重。
下面我们再看看资产质量。看两个地方即可。
A、不良贷款生成率（年化）1.09%，同比下降0.07个百分点。资产质量已经好转，公司已经度过危机。
B、公司房地产业不良贷款率4.55%，较上年末上升0.56个百分点， 主要是受部分高负债房地产客户风险进一步释放的影响。
公司出现了预料之中的房地产对公贷款不良大爆发。这个不良数据明显比同行要差。一方面，我们有理由怀疑这个难看的不良数据是因为招行选择了更早的释放不良，而不是隐藏不良。但是这个数据真的很差。可见公司的风控能力确实一般。
Anyway，到了这一步，公司的房地产不良出清也到了后半程。2024年将不会比2023年更差。
另外，截至2023年Q1公司的对公房地产贷款占比为5.61%，对比2022年年末下降了0.22个百分点。
总体上，公司的资产质量趋于好转。
公司利润增速尚可，这主要是因为计提减少。下面是报表数据。
2023年1-3月，本集团信用减值损失164.21亿元，同比下降23.70%。其中，贷款和垫款信用减值损失165.50亿元，同比增加54.90亿元，主要是一季度贷款规模增幅大于上年同期，贷款损失准备计提增加；除贷款和垫款外的其他类别业务信用减值损失合计-1.29亿元，同比减少105.92亿元。
可以看出贷款计提是增加的。非贷款计提非但没有了。而且还有之前的计提回拨。这也可以理解，之前公司通过非贷款计提隐藏了利润。在困难时期释放出来。
综评：
就报表数据而言，目前就是招行的至暗时刻。短期内发展面临较多困难，但是也过了最为困难的时刻。等到经济真正复苏，并且重启加息时，银行业才会真正好转。
就招行的成长性而言，我倾向认为招行的成长性已经放缓。主要是找不到明显可以拉动公司增长的引擎。但是如果招行未来十年可以有8%的年复合增长。那也是不错的。毕竟分红还行，估值够低。作为一个收息股，也是一个不错的选择。
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