中字头概念如火如荼，值得布局吗？

1、今年以来，中字头概念板块持续强势，甚至很多时候可以用一枝独秀来形容。电信三巨头持续刷新新高，中移动总市值甚至已经快要超越A股“股王”贵州茅台。是什么核心因素支撑中字头概念的一路高歌呢?

中字头股票，指的就是股票名称以中字开头的股票，大部分都属于国资控股，或者是国有垄断类的上市公司。今年以来，中字头股票走势强势，核心原因就是本身估值的低廉，催化剂是易主席在最近多番提到的“中国特色估值体系”。

从其发言来看，再结合多家机构的综合判断考虑，所谓中国特色估值体系就是直接指出这些国字号上市公司与其估值水平不匹配。例如是大面积破净、大幅低于世界范围内同等地位行业的公司、甚至是与自身的历史估值相比偏低，就是这批公司目前较多存在的现状。

但是在实际上，这批公司很多都在世界同行内具备非常强的比较优势。举个例子就是基建类，我朝本就素有“基建强国”之称，中国建筑，中国交建等独步全球的公司，市净率都仅有0.7几的水平，性价比十足。

这时候可能就会有小伙伴抬杠，这些基建系的估值低是因为缺乏成长性及坏账预期。

成长性这个好理解，都已经是世界龙头了，继续高速增长的可能性并不大。不过是否需要给这么高的估值折价呢?我们来看看一家同行的企业，同属世界500强，有超过百年以上历史的，法国的万喜集团，其市净率高达2.61倍!还有西班牙最大的建筑公司ACS集团，市净率也去到1.27倍。所以说，即使是世界范围内，这个规模级别的建筑公司出现这么高的估值折价实属比较罕见的案例。

另外一个估值担忧源自坏账率的风险，这个主要跟近几年地产行业的不景气有关。比如中国建筑绝大部分的收入、利润来源均来自房屋建筑，地产行业的烂尾、欠款现象可能将对公司整体盈利产生较大负面拖累。

但以我个人的分析来看，地产行业的爆雷高峰应该已经过去，并且最坏的坏账情况应该已经在2021年已经发生，但中国建筑当年的当年的房屋建筑计提损失比例还不到3%。可以预期的是在最近两年，这个数字均会大幅降低。所以为了这么低的一个坏账水平，还给中国建筑7折的净资产估值，我认为还是相当不合理的。

2、所以这是不是意味着，我们选中字头的标准就这一个，估值低就行?

倒不完全是这样。我们来分析一下今年中字头概念板块里涨得最好的的那批股。第一位的中航电测这个是因为资产注入比较特殊就不说了。排名前面的，除了电信移动联通几大电信巨头属于低估值品种外，中国卫通、中国卫星属于军工航天装备类的，中远海科、中国长城属于信创类的，这些估值都不低的。但都属于具有较高的技术门槛，行业景气度超高的品种。因此我不认为直奔着低估值就可以一往无前，结合一下行业的盈利水平，未来增长预期去分析，可能会更加无往而不利。

3、今年以来，还是有部分中字头上市公司股价表现较差，这是什么原因?

首先我认为，部分中字头属于“伪中字头”。为什么这样说呢，虽然名字上是中字开头，但是如果你看看它实际控制人的话，会发现并不是国字号的机构。举个例子中国武夷，其实际控制人是福建省国资委，妥妥的地方国企而不是央企，只不过凑巧名字是中字开头的。当然了中国武夷的弱势不全跟其“伪中字头”有关，所属的整个地产板块今年以来都偏弱。我想表达的意思是，不是中字开头的股票，就代表它是国字号，能享受到“中国特色估值体系”的红利了。再比如中国中期，其实际控制人甚至还是自然人，说白了它就是一个民企而已。

另外一个值得一体的例子就是保险业，A股5家保险公司里，平安、人寿、太保、人保4家，名称都是中字头的。但是实际上，只有人保跟人寿，是属于纯正的“国字号”，其实控人均为财政部。而目前平安的第一大股东为泰国的卜蜂集团，或者称之为正大集团，所以有点外资企业的味道了。中国人保，目前则是上海国资系占大头，可以理解为地方国企。

这就引出另一个话题了，不是所有中字头都是国字号，相应地，不是所有国字号都是中字头。最显而易见的例子就是银行业了，A股银行业里，只有中国银行一家是名字带中字头的，但是工农交建等大部分全国性银行均是童叟无锡的国字号。我认为后续市场资金的追捧方向，还是会慢慢渗透到很多“非中字头”的国字号低位票的，值得投资者多花心思去挖掘。

4、中字头行情已经持续了很长的时间，整体涨幅都不少了。你认为这个概念还有多少空间呢?

首先，虽然整体涨幅已经不少，但是大批中字头，包括我上面提到过的建筑类，估值依然很低。另外，还有一些整体涨幅不大，但基本面十分稳健的公司，后续有希望补涨的，比如电力类，尤其是核电类的中字头，还有一些偏上游行业的中字头，我刚刚提到的“非中字开头”的国字号，都值得投资者去关注的。

此外，从易主席多次开会提到的重视程度，加上资金的入场布局深度来综合分析的话，我判断这个中字头行情，至少能够贯穿今年全年的时间。空间不好去猜，顺势而为即可。只是需要注意的是，目前市场成交量依然处于较低的位置，在增量资金未大幅入场之前，如果短期中字系快速上行的话，将会对其他个股造成资金的“虹吸效应”，这个风险不得不留意。