今天大A表现平淡，没涨多少也没跌多少，除了赛道重新占领高地外好像没什么大动静。
可是如果看外盘的血雨腥风，才知道大A能这么坚挺已经是非常照顾咱们了。
在鲍威尔上周五在Jackson Hole的“任期内最鹰”言论下，周一主要股指普跌，美股就不谈了，鲍威尔讲完话就躺平了，亚太股市憋了一个周末，今天也集体倒下，日韩开市就大跌，日经更是收跌2.66%，唯一红着的，就是咱们的上证和俄罗斯的RTS了。
也不怪市场反应剧烈，之前美国经济形势继续走向衰退，市场开始预判美联储是不是会停止加息甚至转而进入降息通道，然而周五的大会后鲍威尔表示，他会为了恢复物价稳定而“不惜付出降低增长的代价”，一下就把市场的降息梦击碎了，于是就跌的稀里哗啦。
虽然A股反应平淡，但是由于美国确定继续收紧，咱们上周又宣布降息，两边继续“反向操作”，今天的汇率开始有反应了。
早上一开盘，在岸和离岸RMB对美元汇率就开始走低，盘中，美元指数创下 2002年以来的新高109.49，RMB以6.8990开盘，迅速跌破6.90，6.91，6.92，最后收6.9210，从周五跌下来589个基点，是2年以来汇率的最低点。
原因就像刚才说的，美联储本身就在紧缩收水，预计可能继续紧缩，所以美元流动性不足，相反我们为了提振经济又在不停的通过各种方式宽松放水，美元少了，RMB多了，汇率自然就会下跌。
当然，反向操作也不是唯一原因，更主要的原因是无论是官方文件还是实际数据，国内经济的向下压力也很大，于是五六月因为经济企稳而做多RMB的机构看到七月数据又开始增持美元，跟追涨杀跌的我们一模一样。
从经常账户来看，咱们从全世界挣美元的能力变化不大，但是由于今年其他国家的疫情防控基本都躺平，所以供应链恢复较快，咱们的出口增速开始出现回落，加美国主动打压自己的需求，使得我国对美出口迅速下降 （7月对美国出口跌了9%），而欧洲的需求可能还不如美帝，所以虽然出口价格高于平时，但是出口账户继续大额进账的概率不大。
资本账户来看，因为中美利差倒挂的厉害，美元资产无风险利率上升，人民币资产（A股，债券，期货等）吸引力本身就下降了，加上7、8两个月行情恶心，对外资的吸引力就更小了。
因为政策和预期的影响，笔者判断，RMB进一步贬值的概率很大，年内破7都是有可能的。
从咱们自己看，虽然刚降息，但是要让地产恢复元气，还要让居民和企业愿意中长期贷款，10BP显然是不够的，所以未来还需要更宽松的政策才能止住跌势。
从外面看，9月几个数据会决定9月美联储的加息脚步，如果决定加息75BP，美元指数创下30年甚至40年新高也不是什么难事，这个时候我们如果出于维稳需求继续降息，那么破7基本是没跑了。
关键问题是，破7就怎么了？
刚才说了，汇率下跌会影响RMB资产的定价，让外资减持RMB资产甚至主动做空，而近几个月国债和A股的境外投资者持有占比也都在下降。
另一方面，这会影响对外直接投资，二季度的直接投资顺差大幅减少，一季度599亿，二季度只有可怜的150亿美元，而7月对外已经成了逆差34.42亿。
最后一个是对外贸的冲击，目前虽然进出口依然高增，但是该来的总会来，海外需求下降叠加中日、中韩的贸易量下跌，年内对外贸易能不能守住现在的增速真的不好说。
破7这么大影响，看起来又不可避免，那是不是今年悬了？
其实还好。
一季度的时候外央妈就说过，让汇率相对开放，而且可以起到调节内外部平衡的作用，去年总说央妈手里还有不少工具可以调节汇率，笔者的判断是，破7大概率，但是央妈会保持汇率不超过7.2。
一个很简单的道理，汇率下跌，会降低人民币资产的吸引力，降低资金的风险偏好，更愿意选择高确定性，低估值（低PE，低PB）的标的，而当前的赛道，真的一个都不符合。
如果已经看到了汇率会年内破7，那以笔者看，当前赛道的风险是非常高的。
版权声明
本文仅代表作者观点，不代表本站立场。
本文系作者授权，未经许可，不得转载。
