资本之不可能三角

想到一个对于经济增长分析的链条：经济增长背后是财富的增长，而财富的增长其实可以表达为资本的增殖。

而资本增殖即是其会产生利息，产生利息是资本的应有之意，也即资本的最为简单的定义即是能生钱的钱。不过这样分析，不免有套套逻辑之嫌；但是道理就是这个道理。如果需要深究，那就要继续问一句，究竟什么是钱？经济学大师阿尔钦曾经发出天真一问“why money?”，正是意识到金钱的重要性。钱又称为货币，而货币作为经济学研究的重要主题之一，向来是经济学的热门。

资本的利息构成了投资回报最为主要的组成，而投资之所以有回报，每一分钱背后都代表着资源的投入。每一项资源的获取最终都要付出金钱的代价，这也可以看成是钱的机会成本。

机会成本的存在，其实是每一份钱都需要考虑其风险报酬。能在较低风险情况下获得尽可能更高的报酬，是资本的不懈追求，也是极难达成的目标；因为一旦有这样的投资机会出来，钱大量涌来就是必然，这样钱其实都在往高处走，往收益率高的地方去，而正因为这样，收益率提高了，其他方面都很难保证实现，所谓富贵险中求，说的是一样的意思。

资本有一个不可能三角，也即其流动性、风险性与收益率，我们只能求其二，而不可以三者皆得。也即我们不可能找到流动性好、风险又低，收益率又高的投资项目。三个里面能实现两个已经算是极好的了。

流动性差，即是持有时间变长，时间长可以让短期影响变量全部抵消，只剩下资产背后的现金流创造，此时，就可以在风险（以亏损本金的可能性高来定义）较低的情况下获得高收益，这方面的代表人物是巴菲特。

而如果要获得流动性呢？一般来说，就必须利用大众情绪的接盘力量，因为1万个散户跟只有100个散户接盘是完全不一样的；1万个散户，每个人买一万元，就是1个亿；而后者的接盘资金就只有100万，差得太多了。所以，小盘的公司，特别是流通盘小的公司，1个亿足以撬动股价往他们的意愿来走；但是因为是散户，其实都是跟风，是追涨杀跌跟风的恐惧与贪婪并存，股价走势一般都是极其极端，波动性加大，风险的某一个表现就变大了；这里的表现即为方差大，风险大；

从其本质来看，其实就是短期波动加大，也就会造成短期在账面上的确会亏损本金；只有你确定这只是情绪上波动的影响，不影响其未来价值，才可以认为风险较低。换句话说，股价变化的可逆性是否存在，如果很明确是短期因素驱动，是完全的情绪加持，最终股价涨到哪里就还会很快回到哪里。

反过来，如果某项资产或者公司所能产生的未来现金流是持续且稳定的，这种短期情绪上带来的股价波动就不会影响其未来价值，这样其价值可以保持稳定，未来的价值保持稳定，可以认为从中长期来看就没有风险。如果非得说有风险，也是短期的波动性导致的短期账面上的波动而已。情绪以及大势对于个股的影响是必然的，因为短期来看，股价取决于这些因素，而且这里面还有行业指数的影响，如果这个影响没有反映在个股上，往往就是这个股背后公司的基本面信息起了作用，不过在其上涨的通道之中的波动还是会受行业指数和大盘指数的影响，这是因为做短线的投机客会实时关注这两个指数的变化，因而在操作上就影响了股价的短期走势。

其实，严格来说，资本之不可能三角也有例外。一个例外即是徐翔，这位将阿玛尼穿成了白大褂的股市天才，在其还是小资金在股市上淘金之时，就曾经在这个资本不可能三角都达到了，要不然其不会从区区几万元，在短短几年之内，就迅速实现增值到几亿身家，这背后几年几万倍的资本增值，有两个条件：一是其资金量较小，二是其充分利用了中国股市特有的涨停板的交易漏洞。等他自己已经变成了不可忽视的大资金后，这个三者均兼顾地实现目标就不可能了，导致其交易后期只能通过购买内幕消息割韭菜来实现高收益率了，最终把自己送进了牢房。

拓展来看，这个资本不可能三角的现象，倒是与我们日常生活的逻辑相通的。我们都知道，如果我们做某件事情如果是抱着“既要，又要，还要”的目的去做，估计最后一个目标也达不成，适当兼顾已经算是很好了。