大V割肉离场,会是机会吗

昨天看到梁孝永康的文章，说上周已经清仓了万科，大部分加仓贵州茅台，少部分买入了通策医疗，不排除以后清仓格力电器的可能。

我之前没怎么看过他的文章，不过这篇文章很热，好几个人都给我转了。文章里有不少的感慨，也许触碰到了很多股民的心里去了。最后在说到买入贵州茅台的理由时，梁是这么说的：

茅台的优秀就不说了，……大家都知道，只是大家可能觉得估值太高了。茅台今年利润大概率在600亿以上，我买的时候茅台市值2.2万亿，到年底估值36倍，贵不贵?我觉得合理吧。……当初茅台从100多涨到5-600的时候，估值也和现在差不多，包括我之前1100附近买的茅台，估值也差不多。因为茅台一直在成长，我认为茅台未来十年的成长空间不会比过去十年差。长期持有茅台能赚钱可能大多数人都认同，只是收益率高不高呢?我对这笔投资的回报预期也不高，所以我能接受。可能很多人不敢买茅台的原因是觉得自己能取得更好的收益，如果可以当然更好。只是我自己认为我如果继续之前的投资方式，未来的十年的收益率不一定能超过茅台。

我自己是做技术出身的，属于理工男。遇到的技术问题即便再难，通过适当的途径和努力总会有一些解决思路，按照思路一步一步做下去就是成功。股票投资却不是如此，股票投资有点像你的职业晋升，能力强贡献大的可能晋升更慢更坎坷，而那些钻营投机的却总有好收成。这是很让人崩溃的地方，我有不少好朋友，毕业时也都怀揣梦想，但被社会无情折磨数年乃至十数年之后，要么躺平游戏人间了，要么也投入到钻营投机的阵营中去了。

股票投资也是如此，十几年来你一直坚持研究基本面，买入好公司，最后的回报未必是好的。刚开始买入那一两年股价不涨，你安慰自己价值投资要看长远。再过一两年不涨，你认为这是市场风格没有切换。再过一两年不涨，你可能会怀疑自己最初的判断是不是错了。在这几年的时间里，市场环境也在发生变化，可能这家公司在你买入的时候仍然蒸蒸日上，而经过这数年之后，或许真的遇到难题了。这几年加几年，数年的光阴已经一去不返了。而你身边的一些懂的不多、时间投入也不多的人，可能回报更好。

这在感情上更加让人接受不了。

如果我们确定能看到明天，今天一定会非常理性地投资。问题是我们不能，世界充满了不确定。今天无比确定的事，明天也会变。而今天看起来荒诞，明天就很合理。

我接触万科很早了，在我2005年入市那一年就听老股民们说万科了。那一拨大牛市地产和银行涨的都让人印象深刻，作为深证当时的第一权重股自然也经常上头条。当时的王石还经常去爬山，一去几个月见不到面。万科一直带着明星光环，它的管理层也深知这一点，所以万科对外的形象一直是管理规范、经营稳健。但持有万科股票的回报率却未必好。梁孝永康文章里说他成本25.2，18块卖出，持有两年半，亏了28.6%。算下来应该是2019年年底买入的，那时候也正是房价涨的正欢快时，我那时写了不少看空房价的帖子，被各种喷来喷去的。

下面是万科后复权股价的月线K线，2005年牛市启动前，万科的后复权股价大约200元，到2007年牛市顶峰时涨到了3300，涨了16.5倍。上涨的背后也不仅仅是牛市的炒作，当时万科的业绩增长也非常好，当时中国的房地产市场规模还不大，整个行业蒸蒸日上。万科2005年到2007年三年的营收增长分别是38%，70%和98%，净利润增速更是达到54%，70%，110%。

当时的万科是妥妥的明星成长股，市场也给了万科成长股的估值，当时地产股的估值是按照市盈率来计算的，万科的市盈率也超过了70倍!今天的牛夫人，昨天可能就是小甜甜。

所以动不动就说买入十年不动的人，至少不应该去买万科!然而能让人产生这种想法的人，其实都是看重了公司过去的高成长带来的高回报，只是有些人的理论功底差，就是瞎炒炒。有些人理论功底好，就说这是价值投资。到头来小甜甜变成了牛夫人，估值也一落千丈，大家都很受伤!今天的牛夫人还包括苏宁易购，在京东之前这也是一家明星股，也有不少十年不卖的铁杆粉丝，当然还包括梁孝永康说不排除要清仓的格力电器，其实都是一时的大热门。

投资所谓的独立思考的确是很难确切定义的，一方面你不能完全隔绝外面的声音，而另一方面却又不知不觉中受到外界观点的影响。在2016年之前没有多少贵州茅台的铁粉，而伴随股价持续上涨，打死都不卖的铁粉就出现了。铁粉的出现，往往意味着估值已经不低了，毕竟人多的地方热闹。人多的地方一定没机会吗?

这也未必，毕竟有不少信息并不是公开披露的，公司的某些利好总是会通过不同途径泄漏出来，进而导致股价支持上涨，这个上涨可能会持续好几年，不然也不会让人这么坚信不疑。但你不能把它当信仰，你应该知道这个击鼓传花迟早会有鼓点停下来的那一刻，你一定要确保自己在此之前及时退出来。我一向反应迟钝，我不确信自己有这么好的运气，所以对热门股一向不怎么感冒。但人少也未必意味着机会，因为坑很多，一不小心就踩坑了。

比如我持有的三聚环保。

如果没有经历它从高峰到低谷，你很难这么淡然自若去持有它。高峰到低谷跌去90%，这可不是28.6%。它的管理层也不像万科那样光彩动人，而是充满了黑料，公司背后的运作也看不清摸不透。无论从哪个角度来说，这都不是一个看起来胜算很高的生意。当然你从股价也能看出来，真有人看好股价也不会跌成这个熊样。

抛开那么多不利的因素，还是要静下心思考决定公司价值的到底是什么?贵州茅台的管理层优秀吗?并不，茅台管理层出事的倒不少。那茅台的成长靠的是什么呢?反过来三聚环保的成长靠优秀管理层吗?既需要，也不需要。

三聚环保需要一个可靠的管理层解决遗留问题，让公司能轻装前行。需要有一个坚定的管理层支持公司推进生物燃油产业。这些并不需要太多卓越的行业洞察力，一个正常可预期的优秀管理者可以做到。

三聚环保的发展需要有一个确定的方向，如今找到了，就是生物能源行业。技术已经有了，产业化已经基本成功，盈利尚未看到，但已经可以预期。解决公司未来发展的最基础的竞争力已经有了，剩下的就是逐步去解决遗留问题，轻装上阵，伴随公司生物柴油产能的提升逐步优化供应链体系，建立销售渠道，打开国内市场。这些事情，一个正常可预期的优秀管理者可以做到。

我看到卓越新能最近股价涨的比较多，机构研报也出了不少，市值已经达到三聚环保的80%了，而之前最多也就50%。没有哪个机构会给你空谈两年后，他们更喜欢看当前。当前卓越新能有盈利，并且市场环境也有利于其盈利提升，所以卓越涨的不错。

三聚环保一季度亏了，二季度是否能盈利还不知道，公司的形象也不好，所以没人信没人买，股价也一直在4块附近徘徊：我看很多人要崩溃了。还是保持一个淡定的心态比较好。一方面不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，一旦看错了你也不至于输到一无所有，而看对了还有惊喜。一方面要问问自己到底看重的是什么，这一点有没有变化，是心态变了，还是基本面变了。这样我们才能坚定信念。