一、2022Q1经营数据：
①、营收：1355亿，+0%；
②、全面归母净利润：-523亿（请注意负号），去年同期636亿；
③、归母净利润：234亿，-51%，去年同期478亿；
④、非國際財務報告準則归母净利润：255亿，-23%，去年同期331亿；
二、三个归母净利润有什么区别？
上篇帖子中不少人对港股这眼花缭乱的利润科目一头雾水，展开讲一讲（由于阅读港股和腾讯财报经验非常有限，有错误的地方请多指教）。
全面归母净利润（②）是包含了主营业务利润、对外投资业务利润和对外投资价值变动等所有一切价值变动，即“全面”的应有之义。
有一部分对外投资是以公允价值计量的，如果股价涨涨跌跌都计入利润，那么每年利润波动太大，不利于投资者观察企业经营情况。因此需要有一个相对稳定的，用以观察企业经营利润的指标。
归母净利润（③）就是这样一个指标，和②相比，③剔除了一部分对外投资的公允价值变动，一季度这部分亏损772亿，去年同期146亿，里外里差了918亿，这也是腾讯一季度“全面归母净利润”大幅亏损的核心原因。
根据顿哥不完全统计，这应该是腾讯第一次“全面归母净利润”亏损，而且是巨大的亏损。这也是我今天在雪球上说腾讯的账面利润比主流解读要悲观的原因。
归母净利润（③）是采用美国通用会计准则（GAAP）下的利润数据，也是被外界广泛采用的数据。
非國際財務報告準則归母净利润（④）是在③的基础上，又剔除了一些管理层认为和经营非紧密相关以及偶然发生的财务数据，可以大致理解为扣非净利润。请注意，是“管理层认为的”，没有绝对标准。相对②和③，④更能反映主营业务的经营情况。
从③到④的计算过程：
首先，加回偶发性支出，包括：股权激励95亿、无形资产摊销28亿、资产减值78亿、共富计划等其他13亿，合计214亿；
其次，减去偶发性利润，包括：减持SE股票收益185亿、所得税影响8亿，合计193亿；
234+214-193=255亿。
如果你没看懂，再多看一遍，我没法讲得再清楚了。
三、数据为何难看
除非要清算腾讯的对外投资，否则全面归母净利润（②）没有多少参考价值，主要还是看归母净利润（③）和非國際財務報告準則归母净利润（④）。
③④为什么这么糟糕？主要原因如下：
1、成本上升了58亿；
784亿主营业务成本指的是对外支出的部分，这部分是刚性的，随着营收规模扩大而扩大，没有下降空间；
2、管理费用多了77亿；
核心是员工福利开支从204亿增长到292亿，多了88亿，主要原因是多了95亿的股权激励，属于偶发性费用；
3、联/合营公司利润同比少了76亿；
联/合营公司利润同比减少原因有三：海外由于疫情转好，海外游戏业绩下滑，直白点说，打游戏的人少了；京东出表，利润不再计入；滴滴的亏损。
海外游戏业务下滑属于短期影响，京东这部分投资以后利润都不再计入利润表，但公允价值变动会反映在利润表；对滴滴的亏损持续性我无法判断，不过疫情对滴滴的影响应该不小。
4、公允价值变动同比少了64亿；
这里面还有减持SE股份的185亿收益扛着，否则得少两百多亿，显然这不是持续性因素。
至此，我们大概作个归因，2022年一季度利润这么难看，主要原因是成本上升、管理费用上升、并表公司亏损、股权价值下降，4项影响共计58+77+64+76=275亿。
四、主营业务点评
一季度腾讯总营收1355亿，与去年持平。疫情之下，这是一个应该感到幸运的成绩。
其中增值服務727亿，同比环比都微升，国内游戏已经稳住，这是好兆头。
網絡廣告180亿，同比环比都下降。疫情是一方面，另一方面，腾讯长视频和腾讯网的广告本身。原因很简单，用户时间被分流了，未来广告的增长还得靠微信，尤其是视频号。我之前认为视频号只是对公众号的分流，难以创造显著的增量时长，通过这段时间玩视频号（自己也发了几个视频），如今我要修正这个判断，视频号中大量的娱乐性内容、直播是之前公众号无法提供的，视频号如果能做大，对用户时长会有明显的贡献。
金融科技及企業服務428亿，同比升10%，环比降，疫情影响了支付和交易，这点老叶应该很有感触……
小程序用户突破5亿。当年小程序刚出来的时候，微信说这玩意我们一时不知道该叫啥好，就先叫小程序吧，没想到一个还没有正式名字的东西做到了5亿用户，这就是微信的力量。当时我发文说这玩意将会做成一个操作系统，现在确实有这么点意思了，小程序连接一切。小程序的厉害之处不在于小，在于和微信共用一套用户体系和即用即走，张小龙的极简主义在小程序上体现得极致。这两年疫情误打误撞帮助微信大力推广小程序，当然小程序也给社会提供了极大的便利，这真是一个伟大的发明。
综上，腾讯这份一季报虽然不理想，但并没有差到可以给腾讯下调估值的程度。主营业务依然具有竞争力，尤其视频号的进展令人多了几分期待。疫情之下，大家都不容易，和其他行业相比，这应该是一份及格的成绩单。
最后补充一句，腾讯员工数从8.9万增加到11.6万，有人抱怨腾讯营收没增加，为啥增加这么多人，应该裁员控费，这是想多了。我估计主要原因是并购了几个公司，仅此而已。
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