1973年，华尔街天才约翰博格因为执掌的惠林顿基金陷入困境，被董事会赶下台，解除了职务。
不蒸包子争口气，在大学期间，博格在毕业论文里提出两个观点：
① 投资收益可以通过降低销售费用和管理费来实现最大化；
② 主动基金的长期表现并不会超过市场平均水平；
他认为，股市像一个赌场，赌徒们相互交换筹码，所以所有投资者合起来的收益其实应该不多也不少，也就是“零和游戏”。
然而，当有人在里面抽取管理费和销售费用，把牌桌上的钱无端装入自己口袋的时候，这个“零和游戏”就被打破了，变成了“负和游戏”。
既然自己被主动基金甩了，约翰自己也认为主动基金是“作弊”，于是，他于1976年成立了世界上第一只复制和跟踪标普500的基金，目标只有一个，降低成本，降低费率，俗称省钱。
不需要主动选股，所以管理费可以降到最低，覆盖成本就够了，不找销售机构，厂家直销，然后把公司搬到郊外，自己只拿一半薪水。
就这样，约翰的第一只“第一指数先锋信托基金”成立了。
跟其他大师一样，出师不利，70年代初，漂亮50泡沫破灭，市场腰斩，美债收益率飙升，而约翰这种“断人财路”的做法引起了同行的抵制，机构不愿意销售，先锋集团凄惨度日。
但是因为费率低，在市场不好的时候，先锋基金业绩开始大幅跑赢同行，逼着主动基金降低费率，甚至有过“免佣”的主动基金。
即使到现在，先锋基金的费率只有0.11%，行业平均水平是0.62%。
到1982年，这只基金终于突破了1亿美元，1988年达到10亿，1996年突破 100亿，现在已经超过了7000亿美元。
成功的关键，就是他连续跑赢标准普尔指数，然后把主动基金甩的看不见车尾灯。
1995年，500上涨34%，跑赢91%的基金，1996年上涨20%，跑赢88%，1997年上涨31%，跑赢了95%的对手。
这时候，大家才发现，低费率加跟踪指数，几乎能打败90%的机构投资者。
1992年，纽交所的内特莫斯又给带来一个新想法，指数基金这么好，可是只能在场外交易，很不方便，可不可以把股票打包成基金的样子，用一张单子在场内交易？
于是，1993年，美国第一只ETF诞生，进一步重塑了整个投资业。
不过，被动基金创始人约翰并不喜欢ETF，因为他觉得这又在鼓励大家追涨杀跌。
因为可以随时卖出，ETF就刺激了交易频率，根据统计，从年化换手率来看，股票换手率120%，而ETF换手率高达880%。
他认为，如果要传给自己的子孙后代一些基本原则，那就是：不要交易，什么都不要做，一直拿着你的指数基金，放在那里！不管发生什么事，一直持有不动。
但是确实，ETF的费率低于指数基金，更远低于主动基金。
把ETF放在一边，作为指数基金之父，约翰博格被评为20世纪四位投资大师之一，剩下三位，是巴菲特，格雷厄姆，还有彼得林奇。
既然主动基金我们看不懂，指数基金的持仓永远公开，比例也是公开的，这样的东西，是不是就可以细致研究了？
可量化，可计算，所以咱们才把重点放在指数基金上。
版权声明
本文仅代表作者观点，不代表本站立场。
本文系作者授权，未经许可，不得转载。
