《基本面量化投资》系列02小盘股比大盘股更赚钱吗？

《基本面量化投资》系列的目的：

1、将《基本面量化投资策略》全部指标化。

2、分享《基本面量化投资》一书的投资策略、核心观点，以及个人的读书笔记、投资感悟。

一、全书的模型

1、股票池

全部股票：上市和退市的所有股票。

整体股票：在全部股票的基础上，剔除以下股票：①市值最小的15%的微型股票；②停牌股票、退市股票；③带*的股票、ST股票；④未满180个自然日的新股和次新股。

整体股票，约占全部股票数量的3/4。

《基本面量化投资》一书，主要以整体股票作为股票池进行分组测试。

超级大盘股：整体股票中市值排名前6%的股票。

大盘股：整体股票中市值排名前16%的股票。

超级小盘股：整体股票中市值排名后20%的股票。可以用超级小盘股的收益率，近似代替微型股票的收益率。

2、回测时段

时间范围为1998年12月31日~2020年12月31日，共计22年。

3、买卖规则

仓位分配：等金额买入；股票分红再投资。

调仓策略：每月末调仓，以剔除投资的月度效应。但每次只调整1/12的仓位，相当于1年换手100%。因此，这是一个长期持有的策略，不进行择时。

二、实证结论：小盘股更赚钱

1、小盘股收益率更高

从全球来看，主要国家的资本市场都呈现小盘股收益率更高的现象。该效应在中国市场比在美国市场更加显著。

在整体股票池中，第一分位（市值后10%）取得了22年19.12倍的盈利，年复合收益率为14.86%，该收益率在所有单因子模型中排名靠前，甚至超过了很多单因子模型。

如果结合单均线指标，波段操作第一分位股票，收益率应该会更高。

2、周期越长，市值效应越明显

投资周期越长，市值效应越明显，小盘股的收益率超越大盘股的概率越大。投资市场越短，越无法显示出小盘股的相对竞争优势。

三、指标代码

选股类指标，我会在指标名称加【X】以示区别。

1、构建【整体股票】的选股指标

{公式名称:x整体股票}

{公式描述:构建整体股票池}

{画图方法:副图}

{p:0,1000,14}

流通市值:=finance(40)/10000/10000;

no_mini:=流通市值>n;

no_stop:=dynainfo(8)>0;

no_st:=not(namelike('st')) and not(namelike('*'));

no_new:=count(c>0,0)>125;

ok:no_mini>0 and no_stop>0 and  no_st>0 and no_new>0;

【X整体股票】指标公式编辑器界面，如下图所示：

补充说明：

a.这里采用的是流通市值，而不是总市值。

b.2022年9月9日，沪深A股4942只，4942×15%＝741，流通市值排名741的股票市值为14.02亿，所以N取值14。

2、构建【小盘股】的选股指标

比如，选择将流通市值10-100亿的股票定义为【小盘股】。

指标【X股票池】参数N1、N2可调，代码如下：

{公式名称:X股票池}

{公式描述:构建小盘股票池}

{画图方法:副图}

{n1:0,1000,10}

{n2:0,1000,100}

流通市值:=finance(40)/10000/10000;

small:=between(流通市值,n1,n2);

no_stop:=dynainfo(8)>0;

no_st:=not(namelike('st')) and not(namelike('*'));

no_new:=count(c>0,0)>125;

ok:small>0 and no_stop>0 and  no_st>0 and no_new>0;

【X股票池】指标公式编辑器界面，如下图所示：