读完《聪明的投资者》，继续读《芒格之道》。《芒格之道》主要内容就是查理·芒格1987-2010年在西科金融股东大会上的讲话，和2014-2022年在每日期刊股东大会上的讲话。
汤姆·墨菲的故事
汤姆·墨菲掌管着大都会通信公司和美国广播公司。他年纪轻轻就事业有成，简直没有他做不成的事。
墨菲成功地收购了《女装日报》，妥善解决了劳资纠纷。后来，他又收购了宾州威尔克斯-巴里市的一家报纸，墨菲以为可以像上次一样妥善解决劳资纠纷。
出乎意料的是，威尔克斯-巴里市的居民以煤矿工人为主，工会非常强硬，当地工会创建了一份新报纸，墨菲收购的报社却被壮汉包围。最后劳资纠纷不但没有解决，一年反倒亏了几百万美元。
墨菲说他经常祈祷，祈祷上帝让他懂得谦卑；果然上帝回应了他的祈祷，上帝让他去威尔克斯-巴里市学会了谦卑。
有时候，只有经历了失败的历练，我们才能懂得谦卑。
我记得刚刚接触股市的时候，经常做着发财的美梦，很喜欢和别人高谈阔论。突然有一次，有位老股民看到我高谈阔论的情形说，你是新股民吧？我一时语塞，不知道如何回应。
后来，等我被股市毒打过之后，我很少再在别人面前夸夸其谈了，对自己不熟悉的领域，绝不发表任何观点。我想，我是学会了谦卑。
务实
芒格说，用“谦卑”这个词形容汤姆·墨菲的故事或许不太恰当，或许“务实”这个词更准确。
芒格说，我们能取得今天的成就，不是因为我们的能力比别人高多少，而是我们比别人更清楚自己能力的大小。
最近朋友圈又在传恒大2万多亿的负债问题，我想许家印应该是忘记了谦卑，忘记了能力大小，不再务实而变得激进了，最终把企业逼上了绝路。
芒格讲了一位（脑子不灵）朋友的故事。每次别人讲东西给他，他都要别人讲好多遍，他才听得懂。但这个人很有耐心，一件事没有彻底搞明白之前，是绝对不会做的。
一笔交易，等上五年，他都能等。他从来不乱花钱，谁能想到这么笨的人，竟然那么富有？
搞清楚自己的能力大小，务实，实事求是的思考问题，每个人都是可以做到的；如果做不到，大概率心态还是飘着的浮躁状态。这个是成就事业的大忌讳。
有克制的贪婪
充分认清客观条件的限制，充分认识自身能力的限制，谨小慎微的在限制的范围内活动，这就是赚钱的诀窍，这个诀窍，与其说是“谦卑”，不如说是“有克制的贪婪”。
我非常同意这句话，而且杜邦分析完全可以佐证这个结论。大家都知道，净资产收益率ROE可以拆解为三个驱动因子：净利润率、总资产周转率、财务杠杆率。
我把一家公司的净利润率和资产周转率定义为企业能力，把加杠杆定义为企业的贪婪。
如果一家公司没有超越行业平均净利润率，这代表着公司没有足够的定价能力；资产周转率低于行业平均水平，这代表着公司的经营能力很差；或者是商业模式存在天然的脆弱性（要求极高的经营能力），我相信企业家是绝不敢随随便便加杠杆赚钱的。
比如，服装行业天然的存在脆弱性，库存高企卖不掉很容易搞死一家服装企业。我清楚的记得拉夏贝尔就是被高库存和高负债搞死的，另外，我近几年看上的森马服饰和比音勒芬都没有什么有息负债。
他们努力的打造自己经营能力，靠自己赚的钱复利增长，不借钱是一条戒律；同时，他们也会利用经营性负债来发展自己的业务，这就叫有克制的贪婪。
所以，服装企业碰到有借钱经营的，或者有息负债比较高的，直接一票否决，不用看了。
资产负债表的秘密
我在之前写过一篇文章《神奇的资产负债表》，里面提到了资产负债表的秘密。
后来我把这个秘密称之为赚大钱的秘密，并把它公式化：
（稳定盈利+适度杠杆）^N=赚大钱
稳定盈利是前提条件，也是第一要件，适度杠杆是第二要件，然后是年复一年的反复操作，最终就会赚到大钱。
稳定盈利，不要求大家在股市能够做到年化20%，甚至30%，只要你能够稳定的做到12%，加上0.5-1倍的杠杆（有克制的贪婪），假设资金成本是6%（券商现在两融的资金成本最低已经到5%），这样每年可以套利3-6%，加起来就是年化15-18%的回报率。
如果你能够坚持30年到40年实现15-18%的年化回报率，就是投资大师的水平了。
正是因为稳定盈利太难，所以，很多人成不了投资大师，也赚不了大钱。尤其是回想起2015年那波杠杆牛，真的是伤害了不少人和家庭。
最后，希望读者朋友能够懂得什么叫有克制的贪婪，能够理解赚大钱的秘密，然后努力提高自己稳定盈利的能力，从而最终实现财务自由的理想。
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