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在投资领域里，很多人是把成长与价值一分为二的看，因此根据投资风格的不同，也就伴随着不同的说法。
有人自诩为成长性投资者，主要是寻求那种高成长的企业进行投资；同理也有人自诩为价值型投资者，主要是找价格低于价值的企业进行投资，比方说低市盈率、低市净率的企业。
但是巴菲特从来不认可这种说法。在他看来，所有的投资都是价值型投资，因为成长也是价值的一部分。很多人看到这里可能还是迷糊的，我给大家解释一下。
到底什么才是投资者眼中的企业价值？企业价值，是一家企业未来存续期间所有自由现金流的折现总和，而自由现金流则是企业利润减去资本支出的剩余。自由现金流在巴菲特眼中，其实就是股东盈余，是真正属于股东的部分。
所谓企业的成长，表面上是指企业变大变强，很多企业家的梦想就是如何让自己的企业做的既大又强；但在投资者的眼中，企业的成长最终还是指企业利润的成长，企业利润的成长实际上也就意味着股东盈余的成长，企业价值的成长。照此逻辑，成长就是价值的一部分，属于企业价值的创造。
巴菲特作为价值投资的集大成者，实际上是把别人眼中的成长与价值进行了深度的统一。成长就包含在价值里面，在价值低估时进行投资，有着较大的安全边际，也同时暗含着低风险与高收益。,
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现在我们来说另外一个问题，就是投资中，企业的价值是馅饼还是陷阱的问题。
这个世界没有什么是恒定不变的，但短期内，企业的价值可能保持在一个相对稳定的状态。比方说一个企业的利润稳定，每一年的资本支出稳定，那么企业的价值就是相对稳定的，十分成熟的企业在一定期间内可能具备这种特征。
如果在企业低估时买入这种特征的企业，也是能够赚钱的。因为价格总有反映价值的时候，这就是投资人常说的价值回归原理。市场这杆大称总会称出企业的价值到底有几斤几两。
企业价值无非是三种状态，或者在一定期间内保持相对稳定，或者随着时间价值逐渐被创造，或者随着时间价值逐渐被毁灭。价值被创造，也就是前文提到的企业的成长，这就是馅饼；反之价值被毁灭，这就是陷阱。至于陷阱的问题，是我接下来要提到的。
现在就给大家列举一些价值陷阱的可能情况，这是我们在投资过程中尽可能要避免的。
一，会被技术进步淘汰掉的企业，技术路径踏错方向的企业，巴菲特为什么会对高科技企业特别谨慎小心，就是这种情况，技术在未来的情况很难判断，除非是极专业的人士。
二，日薄西山的夕阳企业，可能伴随着双萎缩，即市场总量的萎缩和企业份额的萎缩，多么能干的管理层估计也回天无术，投资这样的企业也有可能赚钱，但大概率不属于我们。
三，会计造假的企业坚决避免，厨房里当你发现有一只蟑螂时，肯定不只这一只，会计造假的手段层出不穷，不管出于何种目的，不诚信的管理层总是会想方设法欺骗投资人。法律上讲疑罪从无，但在投资上要讲疑罪从有。
四，盲目扩张的企业要格外小心，投资者希望看到的是高质量有门槛的成长，哪怕成长速度有限，而不愿意看到虚胖的成长，这种情况可能出现的问题包括只追求规模不追求利润，包括随意的多元化，包括被寄予厚望的新产品失败或者不如人意，包括在扩张中企业现金流的断裂，包括不顾成本大量举债等。
五，在赢家通吃的行业里，下错了注，站错了队，这是要命的。这有点像历史中大臣站队太子，或者几支军队争夺天下时你选择哪一边。为什么投资者都要等竞争格局明朗后，在选择投资对象，也是这个道理。
价值陷阱的出现，可能会有各种各样的情况，以上列举了一些常见情况。怎么去辨别价值陷阱？企业的价值，归根结底最后要反映到企业的股东盈余上，或者自由现金流上，或者往前推一步，要反映到企业的真实利润上。
投资者美好的愿望是希望企业利润能保持一个稳定的合理的增长，但实际上企业的利润不仅没有增长，反而像露天中的雪糕一样，以可见的速度慢慢融化了。造成企业真实利润的融化或者利润增未能如期实现的所有原因，都称得上是投资股票中的价值陷阱。
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