为何想以百济神州举例而非其他，正是因为最近艾伯维与百济神州有一个专利诉讼事件，成为了近期创新药行业最大的热点新闻之一。
以下是本人对于百济神州的分析思路（其他很多有科技属性的价值成长股，都可以借鉴这个思路）
1.控股股东：百济神州的第一大股东是安进，安进也是做医药的，同时，百济神州和安进公司有一个相关产品是一起合作的，注意，外资机构为百济神州的第一大股东，所以，百济神州其实是一家有外资背景的中国创新药公司，这样的股东结构，给百济神州带来了不少好处。
比如，在医药合作方面，可以充分利用一些外资资源，同时，在拓展出海国际化业务方面，也会有一定帮助。值得一提的是，百济神州的两大创始人，都有在美国工作的经验背景，所以，对于国际上的一些行业准则，也是比较熟悉的。---大家研究股票基本面的时候，同时也应该研究下控股股东的背景
2.行业竞争格局：对于国外的医药公司来说，强生，辉瑞，默沙东，还有上面提到的竞争对手艾伯维等等，都是比百济神州体量大的多的巨头，百济神州目前，依然没有资格进入这些优秀的第一梯队巨头的队伍当中，所以，我们主要讨论国内的竞争格局,国内主要是PD-1的四小龙（百济，恒瑞，君实，信达）。
目前来看，综合实力以及经营的稳健性，要数恒瑞医药为最强，百济神州属于第二(毕竟，恒瑞是有盈利的)，从研发强度来看，去年科创板所有公司中，研发投入最高的，就是百济神州，百济神州的研发投入，其实是比恒瑞还大，而创新药行业，就是非常注重研发实力的（任何高科技属性的行业都这样，所以，看到国内大A最近几乎所有资金都在怼AI，一些甚至只有市值几十亿的公司，都炒到了上百亿，我就在想，这些公司哪来的研发实力去支撑AI产业研发，去兑现未来的预期呢？不客气地给大家泼一盆冷水，国内现在炒得凶的AI概念股，最后99%的公司还是会重新回到原点的。。。。），持续不断地高强度的研发，才会让创新药的管线变成商业化产品成为可能，研发能力是保持未来行业地位的先决条件。从四家公司的PD-1产品来看，目前，也是百济神州的适应症最多。
通过上面分析线性推导，我们有理由相信，未来的国内创新药龙头，大概率会出现在恒瑞或者百济神州两者之一。若是百济神州超越恒瑞医药，目前看难度依然不小，至少还需要一个大爆品成功商业化！而近期的艾伯维诉讼事件，也很明显地让我们看到，百济神州的产品泽布替尼作为伊布替尼的竞争对手，已经让国际巨头公司充分重视，这也说明了百济神州确实是有实力的---竞争格局分析是基本面分析的基础技能。
3.创新药的成长性分析：创新药的成长性肯定是远远大于中药和传统仿制药的，先说中药，由于大部分都是老字号的品种，配方稳定（既然是老字号，配方稳定，中药创新其实是悖论），很多知名中药已经得到了人们的肯定，我们小时候就用到现在了，哪些症状适应用中药，对于中国老百姓来说，这是常识性的问题，所以，中药，业绩稳定，就这几个品种，不愁卖，但成长性不足。
再说说仿制药，我这里主要说的是林园总提到的三高品类，林园总认为这些是金娃娃，他有他的道理，这些品类，是需要持续不断用药的，成瘾性，依赖性，但笔者考虑到未来集采带来的深远影响依然会持续，仿制药类的利润已经低到无语了。仿制药，还是在卷辛苦钱，没出路的。
最后说说创新药，创新药有高毛利润率，这个大家都知道，几十亿投入的研发，不给高毛利率，无论哪个药企都吃不消的，所以，国家集采相对手下留情了（但我觉得还不够，应该让更多利润于创新药公司，以鼓励其研发，造福本国老百姓，要卷卷到国外去。）而创新药中，最多的是抗癌药，其实，现在真没必要对癌症有很强烈的恐惧了，现在的医疗技术，基本可以延长患者5-10年的生命周期，有些甚至能直接治愈。体表的肿瘤好治疗一点，体内脏器的，比较难点。
正是因为现在的医疗技术，已经能够延长患者好多年的生命周期，这导致了患者用药的总量会变大，抗癌药基本也具备了林园总说的，需要持续不断用药，依赖性这些典型特征，而且创新药价格贵，毛利润高，毋庸置疑，成长性最好！-----行业分析相对宏观，很多需要常识和自己的理解
百济神州的一些风险点：
百济神州的主要风险点有：
1.行业的行政监管（国内+国外），创新药行业的政策指导等等，尤其是在逆全球化时代背景下以及国内消费需求萎缩的大背景下，创新药行业不可避免地面临着国内与海外的双重政策风险。
2.研发不及预期，研发失败，重大医疗事故隐患。
3.被竞争对手取代，超越。
4.专利诉讼。
法律风险: 近期的艾伯维诉讼事件，正是百济神州上市以来面临的最大的风险，由于泽布替尼这一大单品，占了近50%的公司收入，泽布替尼的海外销售收入又占了7成，这一诉讼，百济神州如果失败，那对于其未来的营业收入构成很大的压力！最后会反映到公司的现金流，一旦现金流撑不住，百济神州的在研发管线项目进度也会受到影响！
其实任何个股，都有风险，没有一家公司的经营，从头到尾都是一帆风顺的，而能够成长为世界顶尖的公司，更多的，是幸运，踩对了每一个节奏！正是因为这样，我们一定要对投资抱有敬畏之心，要谨慎对待自己的血汗钱！
总结：
对于价值成长型的股票，我们总体的分析框架有：
1.股东结构，性质。
2.自下而上分析行业内竞争格局。
3.自上而下分析行业性质。
4.主要风险点有哪些很多价值成长股，基本都属于高科技壁垒，高投入，高研发，高行业增速的企业，投资难度不小，成功了可能就是10倍百倍，失败了，可能一无所有，所以。投资者一定要注意评估自己的风险承受能力，并进行仓位控制。先胜而后战，即要把风险点能考虑的，都考虑进去！再决定具体配置。
版权声明
本文仅代表作者观点，不代表本站立场。
本文系作者授权，未经许可，不得转载。
