公司简介：
公司主要从事中枢神经类产品（包括麻醉类、精神类和神经类医药原料及其制剂）的生产，研发。实施了创仿分设，创仿并重，不断加大对创新药物的研发投入。
公司全资子公司恩华和信主要从事公司自产的和代理的制剂类产品销售；公司控股子公司恩华连锁主要从事药品的 零售业务（含本公司产品）。
报告期内，公司加大研发投入，加快创新药物研发，推进重点仿制药产品的开发及一致性评价。在产品研发方面， 公司在研科研项目 70 多项，投入科研经费 495,383,504.42 元，比上年度增长了 23.10%，取得了显著的研发成果。
在创新药研发方面，公司目前共有 22 个在研创新药项目，其中开展Ⅱ期临床研究项目 1 个（NH600001 乳状注射液），开展 I 期临床研究项目 4 个（NH112、NH102、NH130、Protollin 鼻喷剂），预计 2023 年新开展临床试验的项目 1 个 （NHL35700），预计 2023 年递交临床申请的项目 5 个，其余项目均处于研发的不同阶段或研发保密阶段。
在重点仿制药产品研发及一致性评价方面，开展仿制药项目 38 个，其中获得仿制药生产批件 2 个（盐酸咪达唑仑口服溶液 （118ml:236mg）、奥氮平片（5mg、10mg）），仿制药申报生产在审评项目 4 个（富马酸奥赛利定注射液（TRV130）、 地佐辛注射液、依托咪酯中/长链脂肪乳注射液、普瑞巴林胶囊），其中富马酸奥赛利定注射液（TRV130）是与美国 Trevena 公司合作的新产品，在中国获化合物专利独占许可，将在 2023 年近期获批上市；开展一致性评价项目 15 个，其 中氟马西尼注射液（5ml:0.5mg、10ml:1.0mg）、咪达唑仑注射液（10ml:50mg）已通过一致性评价，一致性评价在审评 项目 4 个（盐酸丁螺环酮片（5mg）、盐酸戊乙奎醚注射液、阿普唑仑片、枸橼酸芬太尼注射液）。
公司目前前所处的发展阶段：
公司有可能出现发展提速。
财报及研报要点：
1、业绩情况：
2、技术创新及其他优势：
公司坚持“持续聚焦，创新驱动”的发展战略，目前主要从事中枢神经类药物的研发、生产和销售，为国内医药行业 中唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的上市企业，是国内知名的麻醉与精神药品定点生产基地，产品涵盖麻醉镇痛 类、精神类和神经类等药物。公司作为中国医药百强企业，建立了中枢神经药物高价值专利培育中心，大力推进高价值专利转化运用。公司实施 卓越绩效管理，整体业绩领先行业平均水平，各主要产品继续扩大市场份额。
研发领域基本覆盖了全部中枢神经系统药物，包括精神类、神经类、麻醉镇痛类等领域的药物，是国内中枢神经领域药 物品种最多、品规最全的企业。公司是国家级企业技术中心，设有企业院士工作站、国家博士后科研工作站、江苏省中 枢神经药物研究重点实验室、江苏省麻醉与镇痛重点实验室、江苏省神经药物工程技术研究中心。公司长期致力于中枢 神经系统药物的创新和高质量发展，始终坚持仿制与创新相结合的研发思路，瞄准高科技含量、高技术门槛、临床需求 迫切的中枢神经领域药物重点布局。
公司高度重视原创性新药的研究，近年来公司着力构建协同创新平台，陆续在苏州和上海筹建了苏州恩华生物医药 科技有限公司和上海枢境生物科技有限公司等创新研发平台，在研发资金及人才队伍等方面给予重点投入和配备，保证 创新药物研究的可持续发展。获批筹建的“江苏省中枢神经药物研究重点实验室”拥有独立实验平台，2022 年建设期满考 核为优秀。实验室已建立新型中枢神经系统药物研究与开发平台、高端中枢神经递药系统研究与开发平台、基于基因组 学的精准诊疗研究与开发平台，重视应用基础研究和产业共性关键技术研究，开发重大战略性目标产品。公司坚持以企业为创新主体，与清华大学、中国药科大学等高校持续开展协同攻关，同时进一步拓展高水平对外交 流，加强与美国哈佛医学院、美国 Trevena、丹麦 Lundbeck、比利时 Complix NV、以色列 Mapi 等国际高水平科研机构 的合作。
公司注重市场潜力大、技术壁垒高及有政策壁垒的新产品开发。建立了国际领先水平的中枢神经系统药物新靶点挖 掘及分子生物学信息平台，近 5 年获批 1 类创新药临床批件 9 项，同领域创新药批件数量全国第一。
针对系列化合物与 中枢神经系统疾病关键受体及生物分子进行功能研究，拓展多巴胺、谷氨酸受体等多种中枢神经系统药物靶标，设计开 发突破性治疗的创新药物。建立了高端中枢神经递药系统研发平台，突破专利技术壁垒，解决患者依从性差、成瘾和滥用等问题。
研发具有提 高药物疗效、不良反应低、有效作用时间长等特点的纳米胶束、混悬性注射剂（纳米颗粒及纳米晶）；依据时辰药理学， 研发脉冲延释片；研发通过鼻内递送系统使药物透过血脑屏障的鼻喷剂；同时针对部分中枢神经药物的成瘾性副作用， 采用新型物理/化学屏障技术、激动剂/拮抗剂复方技术等，研发盐酸羟考酮等阿片类药物的防滥用制剂。
公司以“镇痛、镇静、抗应激”学术发展理念为抓手，引领麻醉与重症领域镇痛镇静治疗理念，促进镇 痛镇静临床治疗水平的提升，更好地满足了临床患者多层次的需求，也形成了公司在麻醉重症领域镇痛镇静、舒适化医 疗等治疗方案方面的优势。
中国药网数据库数据显示，我国中枢神经（麻醉、精神及神经）原料药市场与中枢神经药品制剂市场较为类似，均 受国家的严格控制，且国家对麻醉类与精神类药品及原料药的生产审批更加严格，生产企业须国家药品监督管理部门批 准定点。
此外，中枢神经原料药属于特色原料药，生产技术含量较高，中枢神经原料药生产的毛利率一般较高。公司中枢神经类重要品种均拥有从原料药合成到成品药制剂的全部生产流程，主要原料均为初级化工产品。这样的 生产模式使公司的业务受上游行业影响较小，生产经营的纵向延伸也保证了公司的经营利润率较高。
出生缺陷防控、肿瘤防控、传感染疾病检测、慢病管理、主动健康......一个个先进的基因检测技术正在加速惠及更多 受众，为疾病诊断提供技术和临床保障，为人群的健康保健和生活质量改善提供重要支持，精准医疗时代已经加快到来 的步伐。公司洞察到上述市场并紧跟领域发展方向，构建了 CNS 诊疗的生态体系，全面布局并打造了“以药物治疗为核心， 精准医疗、数字医疗与智慧医疗诊疗一体化的服务闭环”。
3、成本费用控制：
公司成本控制能力良好，费用控制能力偏弱。
4、品牌质量及客户资源：
对近期及未来可能上市的新产品舒芬太尼注射液、羟考酮注射液、阿芬太尼注射液、地佐辛注射液、 华舒达鼻面罩等，针对临床需求及产品特有价值提前布局精准麻醉、精准镇静镇痛，在术前焦虑、无痛、局麻镇静、癫 痫、PCIA 等高潜力市场打造新品牌。同时利用数字化营销、大数据、互联网+等新方法降本增效广覆盖目标客户。
公司在精神神经类产品领域围绕药品业务纵向发展，将业务扩展到疾病的精准诊疗、远程诊疗、全病程管理等 服务，创建了恩华在精神神经类产品领域的生态体系，实现多元化业务的组合推广，扩大了公司在精神神经类产品领域 的品牌优势和知名度。
精神神经类产品业务的销售网络已覆盖全国各层级医院、民营医院及线上药店、连锁药店等多种销售终端，形 成了在中枢神经疾病领域的全渠道营销网络优势，保证了产品在各终端的快速覆盖。
与专业学会保持深度合作，构建了丰富的精神神经类产品专家网络，奠定了扎实的专业推广基础。精神神经类 产品事业部始终坚持专业化的学术推广，与精神神经领域的专业学会达成长期战略合作，积极参与学科建设与诊疗路径 的制定，独创性地开展了“精神专科院长管理高峰论坛”、“愈见未来-临床规范诊疗培训”等品牌项目，基于临床需求制定 了产品差异化的推广理念，首创推出具有中国常模验证的电子化认知功能测评工具，助力临床症状的辅助诊断，得到学 会与临床医生的高度认可。
精神神经类产品近年来受集采影响大，公司创新发展思路，优化管理流程，整合营销资源，将精神神经类产品 销售团队打造成一支快速应对变化、高效执行活动、重点产品专人专注的敏捷型组织，以适应不断变化的政策与竞争环 境。
公司拥有国内最丰富的中枢神经系统药物产品线，公司产品覆盖范围国内最广，在总共细分的 22 个小类中，恩华产 品分布在 14 类；中枢神经系统药物领域获批的产品品规最多，获批上市新药制剂产品 56 个，品规 89 个；拥有 7 个独家 上市品种，13 个首家上市品种；25 个产品销售市场占有率全国第一；10 个亿元品种；是精麻药品定点生产企业。
行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
中枢神经系统健康是健康的重要组成部分，健康中国行动（2019-2030）十五项专项行动中的心理健康促进行动和老 年健康促进行动重点提及的抑郁症、焦虑障碍、失眠、严重精神障碍以及神经退行性疾病属于中枢神经系统疾病。
我国抑郁症患病率达到 2.1%，焦虑障碍患病率达 4.98%。我国常见精神障碍和心理行为问题人数逐年增多，个人极 端情绪引发的恶性案（事）件时有发生。我国是世界上老年人口最多的国家，失能、部分失能老年人约 4000 万，我国老 年人整体健康状况不容乐观。
中国脑计划（脑科学与类脑研究）已将中枢神经系统疾病作为重要研究内容，脑科学与类脑研究成为“十四五”规划 和 2035 年远景目标纲要中确定的八大科技前沿领域攻关项目之一，并于 2021 年 9 月正式启动。
健康中国行动工作的推进以及中国脑计划的正式启动将推动中枢神经系统领域相关的产业进入快车道。在全球中枢神经药物消费总额之中，美国占比高达 49%，欧洲和日本占比分别为 26%和 9%，我国仅占到全球消费 总额的 3%，由此可见，国内中枢神经药物行业和国外相比仍然处于起步阶段。
公司是国家定点麻醉及精神药品生产基地，是国内重要的中枢神经系统药物的生产商和销售商，同时也是国内唯一 一家专注于中枢神经系统药物研发和生产的上市企业。公司集中资源从事中枢神经药物的研发、生产、销售，拥有国内 最丰富的产品线，形成了公司独特的核心竞争力。产品梯队日益丰富，已获批和在研产品对公司发展构成强劲支撑。
公司在中枢神经药物行业的细分领域精神、神经、麻醉镇痛均有重磅产品布局，近年来陆续获批的新产品有盐酸戊乙奎醚 注射液、枸橼酸舒芬太尼注射液、盐酸阿芬太尼注射液、盐酸羟考酮注射液、盐酸度洛西汀肠溶胶囊、奥氮平片、盐酸 咪达唑仑口服溶液等。公司目前在研创新药项目 22 项，在研仿制药项目 38 项，开展一致性评价项目 15 项，随着这些产 品的陆续获批和上市销售，将不断巩固公司在中枢神经药物领域的国内领先地位。
“亚思维三好”图表：
是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。
预测公司发展速度：
亚思维预测2023-2025年增长速度分别为22.47% 、22.94%、 24.63%。
估值：
1、PEG估值法：
买入市盈率为14.00；卖出市盈率为42.01。
2、5320估值法：
买入市盈率为28.14；卖出市盈率为437.21。
3、综合平衡估值：
买入市盈率为16.67；卖出市盈率31.34。
今天收盘市场估值：
静态PE：30.43
动态PE：30.14
最新价：27.21
总结：
1、公司是国内重要的中枢神经系统药物的生产商和销售商,同时也是国内唯一一家专注于中枢神经系统药物研发和生产的上市企业。公司集中资源从事中枢神经药物的研发、生产、销售,拥有国内最丰富的产品线,形成了公司独特的核心竞争力。
2、产品梯队日益丰富,已获批和在研产品对公司发展构成强劲支撑。公司在中枢神经药物行业的细分领域精神、神经、麻醉镇痛均有重磅产品布局,近年来陆续获批的新产品有盐酸戊乙奎醚注射液、枸橼酸舒芬太尼注射液、盐酸阿芬太尼注射液、盐酸羟考酮注射液、盐酸度洛西汀肠溶胶囊、奥氮平片、盐酸咪达唑仑口服溶液等。
3、目前市场估值接近卖出估值,但考虑到公司有可能发展提速,且属于稀缺题材,属于长期投资对象，趁回调，激进投资组合可以适当配置。
投资策略:
1、采取买入并持有的投资策略。公司作为稀缺的精麻股,属于长期投资的优质个股。
2、投资期限建议3-5年以上。公司产品梯队丰富,新产品推出将驱动其长期发展,需要给予时间让其产品布局发挥作用。
3、投资风险主要在于市场发展及政策环境不如预期。此外,集采带来的价格压力也是不容忽视的风险因素。
综上,恩华药业作为稀缺的精麻上市公司,有着较好的发展前景,适合采取买入并持有的长期投资策略。但投资者需关注市场及政策环境变化带来的风险。
持股预计时间：三年。
风险：市场发展不如预期。
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