在A股市场的“资源股版图”中，西城珠峰（股票代码：002721）曾以其独特的“锂矿+铅锌矿”双主业布局，一度成为投资者关注的焦点，这家以矿产资源开发为核心的企业，既沾染了新能源时代锂价飙升的“高光”，也承受着周期波动与行业竞争的“隐忧”，其股价走势犹如过山车，背后折射出资源股特有的机遇与风险。
从“铅锌龙头”到“锂矿新贵”：业务转型的“野心”
西城珠峰的前身是深耕铅锌矿开采冶炼的西藏珠峰股份有限公司，主营业务涵盖铅锌矿石的采选、冶炼及销售，旗下拥有西藏阿里地区的扎布耶锂业等核心资产，2020年后，随着全球新能源汽车产业爆发式增长，锂资源作为“白色石油”的战略价值凸显，西城珠峰开始加速向锂电领域转型。
其核心看点在于扎布耶锂业——拥有全球最大的锂矿之一扎布耶盐湖，探明锂资源储量位居世界前列，该盐湖采用“吸附法+膜法”提锂工艺，被认为在成本控制和环保方面具有显著优势，凭借这一资源禀赋，西城珠峰一度被市场视为“锂矿茅”的有力竞争者，股价在2021-2022年新能源行情中屡创新高，市值突破千亿大关，成为资源股转型“明星”。
高光时刻：锂价飙升下的“业绩狂飙”
在锂价上行周期,西城珠峰的业绩表现堪称“亮眼”，2021-2022年，随着碳酸锂价格从每吨5万元飙升至50万元上方，公司锂产品销量和毛利率大幅提升，净利润同比分别增长超300%和500%，铅锌业务则作为“压舱石”贡献稳定现金流，这一时期，市场对其“锂矿+铅锌”双轮驱动的模式寄予厚望，认为其既能享受新能源赛道红利，又能对冲单一资源价格波动风险。
股价层面,西城珠峰在2022年一度达到30元以上的高点，较发行价涨幅超10倍，成为资金追捧的“妖股”之一，券商研报纷纷给予“强烈推荐”评级，预测其锂矿产能释放将带来新一轮增长曲线。
隐忧浮现：周期下行与转型挑战
资源股的“宿命”与周期深度绑定，2023年以来，随着全球锂产能释放、下游需求增速放缓，碳酸锂价格断崖式下跌，最低跌至每吨10万元以下，西城珠峰的业绩也随之“变脸”：2023年净利润同比下滑超60%，2024年一季度甚至出现亏损，锂业务毛利率从高峰期的80%骤降至不足20%。
除了价格周期,公司还面临多重挑战：
- 产能释放不及预期：扎布耶锂业虽资源储量丰富，但受限于气候条件（高海拔、低温）、环保要求及项目建设进度，实际产能爬坡缓慢，未能完全对冲价格下跌冲击。
- 债务压力与财务费用：为扩张锂矿业务，公司近年加大资本开支，负债率攀升，财务费用对利润形成侵蚀。
- 行业竞争加剧：国内锂矿企业纷纷扩产，海外澳洲、南美锂矿也加速进入中国市场，供需格局逆转导致行业“内卷”加剧。
股价方面,西城珠峰从高点回落超70%，市值缩水近千亿，昔日“明星股”光环逐渐褪去，市场对其转型逻辑的信心也开始动摇。
未来展望：穿越周期的“破局之道”
尽管短期承压,但西城珠峰的长期价值仍取决于资源禀赋与战略执行力，从行业角度看，新能源对锂的需求仍是长期趋势，只是价格波动会加剧，公司若能解决以下问题，或仍有机会重获市场关注：
- 成本控制：通过技术优化提升扎布耶盐湖的提锂效率，降低单位成本，在行业低谷期保持竞争力；
- 产能兑现：加速推进锂矿项目投产，确保资源优势转化为业绩优势；
- 业务协同：发挥铅锌业务的稳定现金流作用，为锂矿研发和扩张提供支撑，平衡周期风险。
西城珠峰的股票故事,是资源股在新能源时代转型的缩影：既有对时代机遇的敏锐捕捉，也有对周期风险的深刻考验，对于投资者而言，其股价的“过山车”行情提醒我们：资源股的高收益背后，是高波动与高风险的并存，西城珠峰能否从“锂矿新贵”成长为“长跑健将”，既取决于锂价的“天时”，也取决于公司自身的“地利”与“人和”，在周期与变革的交织中，这颗“珠峰”能否再次攀登高峰，仍有待时间验证。
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