新能源大爆炸之前在追踪福莱特时，一度还是有点担忧福耀玻璃大举进入光伏玻璃行业，会不会对福莱特产生太大的影响，但追踪了福耀玻璃和福莱特的2022年财报后，这种担忧暂时解除了。
一、福莱特2022年报简析
2022 年公司实现营收 154.61 亿元，同比增长 77.44%;归母净利润 21.23 亿元，同比增长0.14%;扣非净利润20.75亿，同比微涨0.94%。其中 2022Q4，实现营收 42.46 亿元，同比增长 78.71%，环比增长 8.59%;归母净利润 6.18 亿元，同比增长 53.44%，环比增长 23.32%; 扣非净利润6.05亿，同比增长62.60%，环比增长22.47%。
典型的增收不增利，而之所以不增利，主要还是去年原材料和能源价格上涨得太厉害了。
看营业成本就很清楚了，去年营业成本为120.48亿元，同比增长114.37%，比营收涨幅更高。
要知道，光伏玻璃的成本主要是原材料和能源，两者就占据了总成本的80%以上，无论是原材料纯碱、石英砂，还是天然气等能源价格，2022年相比2021年都是明显上涨的，尤其是天然气价格，2021年在3000-5000元/吨的水平，2022年平均价格在6000-8000元/吨，大幅度增长。
反映在毛利率上则是2022年相比2021年大幅度下降了13.42个百分点，只有22.07% 。
销量方面，公司 2022 年销量 5.1 亿平米(折算成3.2mm)，同比大增 96%，不过实际上，去年公司的 2.0mm玻璃占比已经接近50%。按这个销量来看，公司的市占率又是大幅提升，应该逼近30%了!
这里简单科普一下，光伏玻璃目前的主流厚度是3.2mm，通常情况下，光伏玻璃越薄，透光率越高，光电转化效率也越高，比如2.0mm相比2.5mm的光伏玻璃透光率增加0.1%，即对应组件功率会有 0.1%的可观增益。而且光伏玻璃越薄，理论上相同能耗下，产能越大，所以行业都在努力越轻薄方向发展。
2.0mm有渐渐成为行业主流的趋势，1.6mm虽然行业都认为是后续的主流，但现在产能依然很小，福莱特目前1.6mm的实际产能也非常小，几乎可以忽略不计。
去年市场一度非常担忧行业产能过剩引发恶性竞争，继而影响福莱特的行业地位，甚至现在的股价走势依然可以看出市场的这种担忧所在。
但实际上，在真实的商业世界里，强者恒强才是主流趋势，行业发展趋势向好的时候，大鱼自然吃的饱饱的，小鱼也能跟着吃点剩渣，而一旦行业发展趋于恶化，竞争越发激烈，行业龙头看似也面临竞争压力，但实际上死的最快的一定是行业小虾米!
行业龙头完全可以凭借自己的规模优势、成本优势、资金优势等进行逆周期竞争，熬死竞争对手后收拾它们腾出的市场空间。
就比如去年，行业一方面是产能过剩，另一方面，上游原材料上涨，而福莱特很早就进行了往上游产业链的拓展，重要原材料之一石英砂的自供比例长期维持在 70%-80%，光这一部分，就可节约成本 2 元/平。
福莱特去年销量的提升就是这种商业现象最典型的代表，关键它还在持续扩建产能，谋求进一步提升市占率和行业竞争优势。
截至 2022 年底，公司产能达 20600 吨/日，2023 年计划投产安徽 4 座 1200 吨/日窑炉，预计 2023 年产能达 25400 吨/日，同增 23% !
此外，公司未来还将投入 1600 吨大窑炉，相比千吨级窑炉能耗降低 10%-15%，成品率由 85%提升至 88%-89%，这些都将进一步增强龙头成本优势!
再考虑到政策端扩产审批趋严，未来较长一段时间里，福莱特和信义光能保持行业双龙的格局很难被颠覆，即使是福耀玻璃准备大举杀入光伏玻璃领域，中短期想要快速打破行业格局也不容易。
二、即将迎来行业的供需错配
福莱特后续的成长，尤其是二级市场的走势，更多还是取决于行业的供需变化，去年是光伏玻璃产能释放大年，今年来看，则有边际好转的迹象。
由于政策的变化，光伏玻璃行业从2021年下半年后，毛利率就是一直下行的，现在基本处于底部阶段。目前头部企业毛利率低于25%，从历史上看，头部企业毛利率就是25%-30%之间，而二三线企业毛利率相比头部低15%-20%，处于微利甚至已经接近亏损的状态。
目前行业的平均库存在25天左右，也低于行业历史平均30天的库存水平，福莱特更是只有10天左右。
几乎不赚钱的情况下，行业产能释放的意愿降低，2023年还能进行产能释放的基本就只有行业双龙了，接下来只要光伏上游硅料产能释放，价格下行，下游需求提升，光伏玻璃板块有非常大的概率会产生供需错配。
一旦上游原材料，尤其是纯碱和能源价格有所下降，福莱特有望迎来一波猛烈的反弹。
预计远兴能源的青海阿拉善纯碱项目将在今年6月份投产，届时纯碱的价格有望下行，再考虑随着碳酸锂价格的持续下行，储能成本的降低，今年下游光伏的装机量也会比较乐观。
对当前的福莱特没有理由悲观，反而应该在未来两个月密切关注，随时有绝地反击的机会!
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