分红增长20%以上，是丽珠集团给股东们的惊喜；同时丽珠集团营收小幅增长，净利润稳步增长，经营性现金流非常出色，给股东们吃了定心丸。一个惊喜，一个稳健，就是丽珠集团2022年给股东们交上的答卷。
高分红的背后
3月30日晚间，丽珠集团公布了2022年的年报，给股东分红是每10股派16元，比去年每10股派13元增长了20%以上。以当天收盘价35.1元计算，股息率在4.55%，已经接近银行股的分红水平了。
持续跟踪丽珠集团的投资者会注意到，丽珠集团还有一笔4-8亿元的回购（目的是注销）没有结束；如果加上这笔4亿以上的回购，丽珠集团基本上把2022年的利润全部分给了投资者，如此丰厚的回报，股东们怎么能不开心呢？
为什么丽珠集团对股东如此慷慨呢？是因为丽珠账上的现金、理财和投资太多了，如下图所示。
如上图所示，截至2022年年底，货币资金104亿，交易性金融资产1.08亿，长期股权投资和其他权益工具投资共计17.38亿；这些科目的资金加起来，已经超过了120亿，相当于丽珠集团年度净利润的六倍，非常充裕。
看过巴菲特理论的投资者都知道，理性的管理层，应该把花不掉的闲钱，在找不到高回报率（有经济利润的）项目的情况下，分给股东；丽珠集团就是这么做的。
业绩增长点
2022年，丽珠集团营收增长了4.69%，达到126.3亿；归母净利润增长7.53%，达到19.09亿；扣非净利润增长15.57%，达到18.8亿；经营性现金流增长45.75%，达到27.72亿。
这种业绩数据是高质量增长的典型代表；当然，受限于营收的缓慢增长，丽珠集团的估值也一直是偏低的。
虽然投资者不是很看好丽珠将来的发展，但是我从2022年的年报里还是看到了几个增长点。
第一个是，丽珠的生物药在最近两年获得突破，一个是丽珠的重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗，在22年6月份获批；一个是用于新冠治疗的托珠单抗注射液（重组人源化抗人 IL-6R 单克隆抗体注射液），在2023年1月获批。
有位跟踪丽珠多年的投资者说，丽珠集团其实是国内最早做生物药的公司，但是一直都没有结果和突破，这次借助新冠疫情，一下子搞出来两款生物药，一方面助力抗疫，另一方面也是技术上取得突破，同时还锻炼了生物药团队。
虽然当前新冠疫情已经逐渐过去，但是丽珠积累的技术和人才，在接下来的5个生物药项目中都可以发挥作用。
第二个是，国际化。2022年丽珠集团的出口业务达到15亿，虽然没有大幅增长，但是15亿已经是一个不小的量级，随着海外注册的展开，海外销售也是一个值得观察的增长点。
第三个是，有五款竞争不激烈的微球项目即将进入收获期。在做临床三期、BE实验和注册前发补研究的有四个，还有一个微球项目在注册申请阶段，如下图所示。
不了解丽珠的朋友可能不知道，微球就是丽珠的竞争优势，国内只有绿叶制药有这个技术，国际上也没有几家能做这个缓释的剂型。
竞争优势
下图是我统计的丽珠集团最近六年的投入资本回报率指标ROIC。
我之前的文章讲过，ROIC这个指标高于23-25%，才算有明显的竞争优势，否则大家都不用去研究竞争优势，没有什么意义。
丽珠集团很明显符合这个标准。丽珠在年报中说自己的竞争优势体现在以下几个方面：
一是，强大的研发能力和国际化的研发理念。这里面只提到了微球和生物制品研发平台，除了我上面的讲的微球技术之外，生物研发平台方面的竞争优势大家也要仔细地去跟踪、思考和理解。
二是，多元化的产品结构和业务布局。实际上，丽珠大药厂的格局已经初步形成，包括化学药、生物药、中药、诊断试剂、原料药和动物保健药等。如果没有多元化业务的支撑，国内药企想要做到20亿的净利润是很难的，毕竟创新药转型才刚刚开始。只靠创新药把利润做到20亿以上的，国内现在应该是屈指可数。
三是，完善的营销体系和专业化的营销团队。丽珠的营销团近万人，深入分布在医疗机构、连锁药房、疾控中心、卫生部门和制药企业等各个渠道。这么庞大的团队在国内药企之中，应该也是排名比较靠前的。
四是，成熟的质量管理体系。质量是产品的生命，产品是公司的生命，这个毋庸置疑，我们看不到有哪家好公司不重视产品质量的。
当然，丽珠并不是一家以竞争激烈的仿制药为主的公司，所以它并不强调制造成本、产业链方面的竞争力。如果你看到仿制药公司不强调规模优势、制造成本和产业链优势，那基本上就没有什么竞争力。
关于丽珠的年报，就分享这么多，有疑问的朋友，欢迎留言区交流！
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