国内环卫服务领域的领军企业
福龙马集团股份有限公司（股票代码：603968.SH）成立于2000年，总部位于福建省龙岩市，是国内领先的城市公共环境卫生综合服务提供商，公司主营业务涵盖环卫服务（清扫、保洁、收集、转运）、环卫设备研发生产与销售、智慧环卫解决方案等，形成了“装备+服务+智慧化”的一体化业务模式，经过二十余年发展，福龙马已在全国30余个省份设立分支机构，服务城市超300个，累计服务人口超1亿人，是行业内少数实现全国化布局的企业之一。
作为环卫行业的“国家高新技术企业”，公司注重技术研发，拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站，产品涵盖洗扫车、压缩车、垃圾转运站等系列环卫装备，其中新能源环卫设备占比持续提升，契合国家“双碳”战略方向，公司通过“智慧环卫”平台整合物联网、大数据技术，实现环卫作业全流程智能化管理,运营效率显著高于行业平均水平。
行业前景：政策红利与市场需求双重驱动
环卫行业作为城市基础设施的重要组成部分，其发展与城镇化进程、环保政策及民生需求紧密相关，近年来，在国家“美丽中国”战略和“无废城市”建设推动下，环卫行业迎来多重发展机遇：
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政策持续加码：国务院《“十四五”城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》明确提出，到2025年城市生活垃圾资源化利用率达到60%以上，县城生活垃圾无害化处理率达到95%以上，这将直接带动环卫服务市场的扩容。“碳达峰、碳中和”目标下，传统燃油环卫车向新能源转型加速，新能源环卫设备渗透率预计从2023年的30%提升至2025年的50%以上，为公司设备业务提供增长动力。
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市场化改革深化：过去环卫服务以政府主导为主，近年来通过PPP（政府和社会资本合作）模式、服务外包等方式推进市场化，行业集中度逐步提升，福龙马凭借全国化布局和一体化服务能力，在市场化竞标中优势明显，2023年新签服务合同额超80亿元，同比增长25%，市场份额持续扩大。
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智慧化转型需求：传统环卫行业依赖人工，效率低下且成本高，随着智慧城市建设推进，地方政府对环卫作业的精细化、智能化管理需求激增，公司“智慧环卫”平台可通过数据分析优化作业路线、降低人力成本，已在全国50余个城市落地应用,成为新的业绩增长点。
财务表现：营收稳健增长，盈利能力有待提升
从财务数据来看，福龙马近年来保持稳健增长态势，但盈利能力与行业龙头相比仍有优化空间：
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营收规模持续扩张：2020-2023年，公司营业收入从23.8亿元增长至48.6亿元，年复合增长率达27.3%，主要受益于环卫服务合同增加和设备销量提升，2023年营收中，环卫服务占比达65%，设备销售占比30%，智慧环卫及其他占比5%，业务结构逐步优化。
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净利润增速波动：受原材料成本上涨（如钢材、芯片）和研发投入增加影响，净利润增速不及营收增速，2020-2023年归母净利润从1.2亿元增长至2.1亿元，年复合增长率约20%，2023年净利润率为4.3%，低于行业中位数（约5.5%），反映成本控制能力有待加强。
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现金流与负债水平：公司经营活动现金流净额常年保持为正，2023年达3.2亿元，营收现金比达66%，显示主营业务回款能力较强，资产负债率约55%，略高于行业平均水平（50%），主要因业务扩张导致短期借款增加,但整体偿债风险可控。
投资亮点：全国化布局、智慧化转型与新能源赛道
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全国化先发优势：福龙马是行业内最早突破区域限制、实现全国化布局的企业之一，在华东、华南、华中等重点市场已形成品牌效应，相比地方性企业更易获取跨区域大额订单，2023年单个合同平均金额超5000万元，显著高于行业平均水平。
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“装备+服务”协同效应：公司具备环卫设备自研自产能力，可为客户提供“设备+服务+运维”一体化解决方案，降低客户采购成本，同时绑定长期服务合同（合同平均年限5-8年），增强业务稳定性，2023年服务业务毛利率达28%，高于纯设备业务（22%），高毛利服务占比提升有助于改善整体盈利水平。
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新能源与智慧化双轮驱动：在新能源环卫车领域，公司已推出氢燃料电池洗扫车、纯电动压缩车等20余款产品，2023年新能源设备销量占比达40%，预计2025年将提升至60%，智慧环卫平台通过AI算法优化作业效率，可使人力成本降低15%-20%，已在部分城市试点中实现盈利,未来有望复制推广至全国。
潜在风险：市场竞争加剧、成本压力与政策依赖
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行业竞争激烈：环卫行业市场化程度高，除了盈峰环境、玉禾田等上市公司，还存在大量地方性中小型企业，低价竞争现象时有发生，2023年行业平均中标价格同比下降约5%，对公司毛利率形成压力。
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原材料与成本波动：环卫设备生产依赖钢材、有色金属等大宗商品，价格波动直接影响成本；人工成本占服务业务成本的60%以上，若最低工资标准上调，可能进一步挤压利润空间。
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政策依赖性：环卫服务需求主要来自政府财政支出，若地方政府财政紧张，可能导致项目付款延迟或预算削减，对公司现金流造成负面影响，2023年公司应收账款周转天数约120天，高于行业平均水平（90天），需关注坏账风险。
投资建议：长期看好，短期需关注盈利修复
综合来看，福龙马作为环卫行业龙头，在政策红利、全国化布局和智慧化转型的推动下，长期成长逻辑清晰，但短期需重点关注：
- 盈利能力改善：能否通过规模化采购降低设备成本、提升智慧环卫业务占比来扭转毛利率下滑趋势；
- 订单落地情况：2023年公司在手订单超300亿元，未来需加速转化为实际营收，支撑业绩增长；
- 新能源业务进展：氢燃料电池环卫车的商业化进度及市场接受度，或将成为估值提升的新催化剂。
对于投资者而言，若风险偏好较高、看好环卫行业长期发展，可逢低布局；若注重短期收益，需等待公司盈利能力出现明确拐点后再决策，投资前建议结合最新财报、行业政策及公司动态综合评估,避免盲目跟风。
风险提示：股市有风险，投资需谨慎，本文不构成任何投资建议,仅供参考。
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