查理·芒格曾说，学会到有鱼的地方钓鱼。
这看似是一句正确的废话，但实际上是蕴含哲理的。我们都知道巴菲特和芒格都是价值投资者，而价值投资者要深研个股，在单个企业的研究上，需要投入的时间和精力成本往往非常高。因此，如果通过一些客观的指标，来剔除掉大多数不适合深度研究的股票，可以帮助节省很多时间精力。
就拿我们自己挑选股票来说，市场上4000多只股票，如果我们用一些指标，把这个股票池缩减到只有100只，我们只需要在这100只里去选择企业投资，就能保证投资收益率不会太差，你会不会很想了解一下究竟哪些指标可以有这样的魔力呢？
今天，我们来聊聊巴菲特在挑选股票时，他会用哪些指标对企业进行初筛，这可以给我们作为参考标准。
1、高ROE
ROE即净资产回报率，是指每年的净利润除以净资产的比率。
巴菲特曾明确表示：“我们判断一家公司经营的好坏，取决于其ROE，我选择的公司，都是净资产收益率超过20%的公司”。在1987年的致股东信中，巴菲特说：“1977年-1986年，1000家公司中只有25家能够达到优异业绩的双重标准：过去10年平均净资产收益率超过20%，而且没有一年低于15%。这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星，过去10年这25家公司中有24家股票表现超越了标普500指数。”
过去50年，日常消费和医疗保健行业，处在全部行业净资产收益率的顶端，这也是为何这两个行业都是长牛行业，里面也诞生了很多大牛股。
当然，ROE虽然能真实反映企业的盈利能力，但是要同时关注净资产回报是权益资本形成的还是借债形成的。因此，巴菲特会将ROE配合资产负债率来评估公司。
2、低负债率
巴菲特非常青睐那些利息支出占息税前利润的比率很低、因而利息保障倍数很高的企业。自1982年以来，巴菲特曾多次在致股东的信中公开声明他想要收购企业的基本标准，其中就有“公司在仅仅使用少量负债或零负债情况下有良好的权益收益率水平”。
3、高毛利率
要达到高ROE，有三种路径：高毛利率、高资产周转率、高杠杆，按照唐朝老师形象的比喻，可以理解为：茅台模式、沃尔玛模式和银行模式。巴菲特不喜欢高杠杆企业（银行这种特殊性质的除外），他格外喜欢高毛利率的企业。
巴菲特偏爱那些具有持续竞争优势且拥有定价权限的行业龙头企业（比如，最近还投资了半导体龙头——台积电）。怎么看这个企业或行业是不是有定价权呢？其实，我们可以从它长期保持的毛利率数据就可以看出来，如果行业或企业是拥有较高定价权的，竞争并不充分。
巴菲特还曾经提醒投资者们说：如果一个行业的平均毛利率低于20%，那么几乎可以断定这个行业存在着过度竞争，在这样的行业中很难会有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势。
我们看巴菲特的重仓股就能看出他对毛利率多么重视：苹果公司销售毛利率38.78%、销售净利率21.73%；可口可乐销售毛利率59.31%、销售净利率为23.53%；评级公司穆迪毛利率则直接高达100%；强生公司毛利率51%、净利率21%。
4、高ROIC
ROIC的全称是资本投入回报率，这是全球著名咨询公司麦肯锡给出的一个价值投资最核心的指标。它衡量的是股东和债权人投入的本钱，到底获取了多少回报，这是一个生意的本质。麦肯锡甚至认为，ROIC低于6%的企业都是时间的敌人，都是伪成长。除了银行和汽车股外，巴菲特的重仓公司ROIC基本都在9%以上，远超6%。
今天给大家分享的这四个指标，可以作为一个初筛标准。大家可以把这四个指标当作指示牌，有了指示牌，我们在寻找优秀企业的道路上会更加得心应手。但是，必须要提醒大家，这些财务指标都是表象，指标好的企业只能说明过去经营业绩非常好，有一定的护城河，但这个护城河未来是会继续不断加固，还是会逐渐被瓦解，财务指标不可能告诉你答案。
通过这些财务指标的指示牌，我们找到过去的优秀企业，这算是万里长征的第一步。后面我们还需要不断地去阅读、去学习、去思考、去理解企业的竞争环境、行业格局、未来发展战略等等，去找到那些护城河越来越深、产品被越来越多的人需要、且创造的价值不可被替代的企业，你才能获得更多的超额收益。
版权声明
本文仅代表作者观点，不代表本站立场。
本文系作者授权，未经许可，不得转载。
