寿险股票哪个好？2024年挑选优质寿险股的核心逻辑与标的解析

在利率市场化深化、人口结构变化和保险行业转型的大背景下，寿险股的投资价值正逐渐凸显，作为兼具防御性与成长性的金融资产，优质寿险股不仅能提供稳定的分红回报，还能在行业复苏周期中享受估值提升红利，但面对A股和港股市场中数十只寿险标的，投资者该如何判断“哪个好”？本文将从行业趋势、核心选股逻辑及具体标的分析三个维度，为投资者提供一份实用指南。

先看行业：寿险股的“底层逻辑”正在变化

要选出好股票,先要理解行业的运行规律，当前中国寿险行业正处于“转型深化期”，过去依赖“人海战术”和“高预定利率产品”的模式难以为继，新的增长逻辑正在形成：

1. 需求端：保障型需求持续释放
   随着人口老龄化加剧（60岁以上人口占比超18%）、居民健康意识提升，以及“健康中国”政策推动，重疾险、医疗险、年金险等保障型产品的需求仍处于上升通道，2023年原保险保费收入中，寿险占比达56%，且保障型产品新单保费增速已连续两年高于储蓄型产品，表明“回归保障”的行业趋势正在落地。

2. 供给端：转型阵痛与机遇并存
   过去几年，受“报行合一”监管（规范佣金费用）、代理人队伍清虚（从巅峰的900万人降至约300万人）等影响，行业保费增速一度放缓，但这也倒逼险企转型：代理人向“高素质、专业化”升级，人均产能提升（2023年上市险企代理人人均产能同比增15%）；科技赋能（如AI核保、线上理赔）和渠道创新（如互联网保险、银保渠道专业化）降低了运营成本，提升了效率。

3. 政策端：友好环境逐步形成
   监管层持续释放利好，如允许险企“报报挂钩”（预定利率与投资收益挂钩）、优化“偿二代”监管规则（降低资本占用）、鼓励长期资金入市等，均改善了险企的盈利环境和投资能力。

行业短期受转型阵痛影响,但长期逻辑清晰——保障需求刚性、转型效率提升、政策友好，优质寿险股已进入“价值修复+增长重启”阶段。

选股核心逻辑：从“规模导向”到“质量优先”

判断寿险股“好不好”，不能只看保费规模，更要关注“盈利质量、成长潜力、估值匹配度”三大核心指标：

盈利能力：ROE是“试金石”

寿险股的核心价值在于“长期稳定的资本回报”，净资产收益率（ROE）是衡量险企盈利能力的核心指标，优秀寿险股的ROE应持续稳定在12%以上（行业平均约10%），影响ROE的关键因素包括：

• 综合成本率（COR）：寿险业务的COR越低越好（低于95%为优秀），反映险企控制费用和赔付的能力；
• 投资收益率：险企投资端以债券、股票、不动产为主，长期投资收益率应能覆盖负债成本（如万能险结算利率），2023年上市险企平均投资收益率约4.5%，未来随着利率企稳，有望回升至5%以上。

成长潜力：“新单+价值”双轮驱动

保费规模是“表”，新业务价值（NBV）才是“里”，NBV反映寿险业务的“内含价值增量”，是判断成长性的核心指标，优质寿险股应具备“新单保费增速回升、NBV持续正增长”的特征，这背后需要：

• 产品竞争力：保障型产品（如重疾险、增额终身寿）在市场中具备差异化优势，能满足客户需求；
• 渠道效率：代理人队伍“量质齐升”，银保渠道“专业化转型”（如与银行合作推出高价值率产品）。

估值匹配度：“PB-ROE”模型看性价比

寿险股的估值通常用市净率（PB）衡量，因其资产负债表中的“内含价值（EV）”是核心估值锚点，优质寿险股的PB应低于其ROE（即PB＜ROE），表明“估值低于盈利能力”，具备安全边际，还要关注股息率（优秀寿险股股息率通常＞4%），作为防御性支撑。

具体标的解析：A股+港股，谁更值得布局？

结合上述逻辑,我们从A股和港股市场中筛选出4只代表性标的，从“稳健型”到“成长型”逐一分析：

中国平安（A股代码：601318；港股代码：02318）——综合金融龙头，转型领先

• 核心优势：
  • 综合金融壁垒：保险（寿险+产险+养老）、银行、科技三大板块协同，寿险业务依托“平安代理人”品牌优势，2023年NBV同比增速转正（+1.2%），率先实现复苏；
  • 科技赋能显著：AI代理人“AI智学家”已覆盖30%以上客户，降低获客成本；科技业务（金融壹账通等）贡献稳定利润，2023年科技业务营收超140亿元；
  • 财务稳健：ROE连续15年＞15%，2023年ROE达18.2%，综合成本率95.8%（行业领先），股息率约5%。
• 潜在风险：银行业务受息差收窄影响，可能拖累整体盈利。
• 适合投资者：追求“稳健收益+长期成长”的投资者，适合作为核心配置。

中国太保（A股代码：601601；港股代码：02601）——寿险转型标杆，价值增长明确

• 核心优势：
  • 转型成效显著：2023年寿险新单保费同比增22%，NBV同比大增34%，增速居上市险企首位；代理人队伍“优增”（高素质、高产能）策略见效，人均产能同比增18%；
  • 产品竞争力强：“太保健康尊享”系列医疗险、“金玉兰”增额终身寿等产品市场口碑良好，新业务价值率（NBV Margin）达48%（行业领先）；
  • 估值较低：当前PB约0.8倍，低于ROE（12.5%），股息率约4.5%。
• 潜在风险：投资端受权益市场波动影响较大（2023年总投资收益率4.2%）。
• 适合投资者：关注“高成长+估值修复”的投资者，适合作为进攻配置。

新华保险（A股代码：601336；港股代码：01336）——转型“黑马”，弹性十足

• 核心优势：
  • 转型步伐最快：2023年寿险新单保费同比增35%，NBV同比增45%，增速领跑行业；代理人队伍“提质”效果显著，13个月继续率提升至85%（行业平均约80%）；
  • 银保渠道优势：与银行合作深入，推出“鑫享”等高价值率银保产品，2023年银保渠道新单保费占比超50%，贡献主要增量；
  • 估值弹性大：当前PB约0.7倍，处于历史低位，若NBV增长持续，估值修复空间明确。
• 潜在风险：业务对银保渠道依赖较高，渠道稳定性弱于代理人模式。
• 适合投资者：追求“高弹性、高增长”的投资者，适合波段操作。

友邦保险（港股代码：01299）——聚焦亚太，高端市场龙头

• 核心优势：
  • 区域优势显著：业务集中于中国香港、新加坡等高增长亚太市场，2023年中国内地及香港地区新业务价值同比增18%，受国内转型波动影响较小；
  • 高端客户基础稳固：聚焦中高净值客户，保单继续率超95%，客户终身价值（LTV）领先；
  • 盈利能力强劲：ROE连续20年＞15%，2023年ROE达16.8%，股息率约4%。
• 潜在风险：港股流动性相对较弱，且估值受海外市场情绪影响较大。
• 适合投资者：看好“亚太保险市场增长”的港股投资者，适合作为“国际化配置”选择。

没有“最好”，只有“最适合”

寿险股“哪个好”，取决于投资者的风险偏好和收益目标：

• 求稳型：选中国平安，综合金融龙头，分红稳定，适合长期持有；
• 成长型：选中国太保、新华保险，转型成效显著，NBV增速高，适合享受估值提升；
• 国际化型：选友邦保险，聚焦亚太高端市场