双城记下的金融双雄，重庆银行与成都银行的股票投资价值解析

在中国西部经济的版图中，重庆与成都作为“成渝地区双城经济圈”的核心引擎，不仅引领着区域发展的浪潮，也孕育出了一批具有地方特色的金融企业，重庆银行（601963.SH/01963.HK）与成都银行（601838.SH/01838.HK）作为两地头部城商行，凭借扎根本土、服务实业的战略定位，近年来在资本市场备受关注，本文将从区域经济、基本面、行业挑战及投资价值等角度,剖析这两只银行股票的投资逻辑。

区域经济赋能：双城经济圈的“天然护城河”

银行的发展与区域经济景气度深度绑定，而重庆与成都的经济活力为两家银行提供了坚实的增长土壤。

重庆作为国家中心城市、长江上游地区经济中心，近年来以“智造重镇”“智慧名城”为抓手，电子信息、汽车制造、装备制造等支柱产业蓬勃发展，2023年GDP突破3万亿元，增速领跑全国主要城市，重庆银行依托本地产业集群，深耕对公业务，特别是在服务小微企业、制造业企业方面形成了差异化优势，其“专精特新”贷款规模连续多年保持高速增长。

成都则是西部金融中心，拥有全国第四大航空枢纽和“一带一路”重要节点城市的区位优势，电子信息、生物医药、新经济产业集聚效应显著，2023年成都GDP达2.2万亿元，经济总量全国排名第六，成都银行立足本土，积极布局普惠金融、消费金融，并借助自贸区政策优势，跨境金融业务增速亮眼，个人零售贷款占比持续提升，资产结构不断优化。

双城经济圈建设上升为国家战略后，两地基础设施互联互通、产业协同发展加速，进一步为两家银行拓展了信贷需求，尤其是基建、绿色金融等领域的新增贷款空间。

基本面对比：相似的基因，不同的侧重

资产规模与盈利能力

从资产规模看，重庆银行与成都银行均属于城商行中的“第二梯队”，截至2023年三季度末，重庆银行总资产约1.3万亿元，成都银行总资产约1.5万亿元，后者规模略胜一筹，但增速上，重庆银行近年来凭借更激进的信贷扩张策略，资产增速常领先于同业。

盈利能力方面，两家银行净息差均承受一定压力，但成都银行凭借零售业务占比提升（零售贷款占比超35%），非息收入增长较快，2023年中间业务收入同比增速超20%；重庆银行则对公业务贡献突出，利息净收入占比超80%，在服务地方重大项目中获得了稳定的息差收益。

资产质量：风险抵御能力稳健

城商行的资产质量是投资者关注的焦点，重庆银行与成都银行的不良贷款率均低于行业平均水平，2023年三季度末分别为1.15%和1.08%，拨备覆盖率则分别达220%和240%，风险抵补能力较强，这得益于两地经济韧性强、企业违约率较低，以及两家银行严格的信贷审批流程，重庆银行由于对公贷款占比较高，受部分周期性行业波动影响，不良生成率阶段性承压；成都银行零售贷款中房贷占比较高，在房地产调控背景下，需关注潜在的风险暴露。

股权结构与治理

重庆银行第一大股东为重庆国际信托，实控人为重庆市国资委；成都银行第一大股东为成都交子金融控股，实控人为成都市国资委，两地国资背景为银行提供了稳定的政策支持和资源倾斜，但也需关注城商行普遍存在的“行政干预”风险,以及市场化程度与全国性银行的差距。

行业挑战：城商行的“成长烦恼”

尽管区域经济优势显著，但重庆银行与成都银行仍面临城商行共性的挑战：

• 息差收窄压力：LPR下行周期中，银行资产端收益率下行，而负债端成本刚性，净息差持续承压，2023年三季度，两家银行净息差同比均收窄超10个基点，未来需通过负债成本管控、高收益资产配置缓解压力。
• 零售转型瓶颈：相较于招行、宁波银行等零售标杆，两家银行的零售客户基础、财富管理能力仍有差距，中间业务收入对利润的贡献度有待提升。
• 区域集中度风险：业务过度集中于川渝地区，虽然享受了区域经济红利，但也面临单一区域经济波动、政策变化带来的集中度风险。

投资价值展望：机遇大于挑战，长期看区域协同

短期来看，随着宏观经济企稳、信贷需求回暖，以及成渝双城经济圈建设政策红利持续释放，两家银行的营收和利润有望保持稳健增长，长期而言，投资价值需关注以下三点：

1. 区域协同效应：成渝双城经济圈“十四五”规划明确要求推动金融一体化，两家银行在跨区域信贷联动、支付结算、金融市场合作等方面有望深化合作，打破地域限制，拓展业务半径。
2. 数字化转型：两家银行均将金融科技作为战略重点，重庆银行推出“渝快e”线上服务平台，成都银行发力“智慧银行”网点建设，通过科技赋能提升客户体验和运营效率，有望对冲息差收窄压力。
3. 估值修复空间：截至2024年5月，重庆银行与成都银行市净率（PB）均维持在0.6倍左右，显著低于国有大行和股份制银行，低估值叠加高股息（股息率超4%）,具备长期配置价值。

重庆银行与成都银行作为西部金融的双子星，既是区域经济发展的“晴雨表”，也是城商行转型发展的缩影，在成渝双城经济圈国家战略的加持下，两家银行有望凭借扎根本土的优势，在服务实体经济中实现规模与质量的同步提升，对于投资者而言，需关注其息差走势、资产质量变化及零售转型进展，在风险与收益的平衡中把握长期投资机会，双城记下的金融双雄，正站在新的发展起点,值得市场持续关注。