在近年来的投资界,“木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）与她的方舟创新投资基金（ARK Invest）几乎是“颠覆性创新”的代名词，而Zoom Video Communications（股票代码：ZM）作为疫情时代远程协作的“现象级”公司，曾是木头姐投资组合中的明星标的，两人一度被视为“颠覆者同盟”，随着市场环境变化与公司增长放缓，Zoom的股价从云端跌落，木头姐对其的投资逻辑也引发广泛讨论，这场“Zoom故事”不仅是一支个股的沉浮史，更折射出成长股投资的底层逻辑与风险。
木头姐的“颠覆者信仰”与Zoom的高光时刻
木头姐的投资哲学核心在于“颠覆性创新”——她专注于识别那些通过新技术、新模式重塑行业、改变生活的早期企业，并长期持有其股票，在她看来，Zoom正是这一理念的完美体现：它以简洁易用的视频会议产品，打破了传统远程协作的壁垒，在全球疫情爆发后成为“居家办公”与“线上社交”的基础设施。
2020年,Zoom的营收同比增长326%，用户数从疫情前的1000万暴增至3亿；股价在一年内上涨超700%，一度突破500美元市值，木头姐在方舟旗下多只基金中重仓Zoom，认为其将“重新定义人类沟通方式”，甚至预测其未来市值能达到万亿美元量级，当时，Zoom不仅是市场的“宠儿”，更是木头姐“科技改变世界”叙事的关键拼图。
增长放缓与股价回调：Zoom的“后疫情时代”挑战
高增长往往伴随着高预期,而Zoom的“神话”在疫情后逐渐褪色，随着全球疫情进入常态化，线下活动恢复，Zoom的核心需求（如远程办公、在线教育）自然回落，用户增长与付费增速双双放缓，2022财年，Zoom营收同比增长仅12%，较2021年的85%腰斩；净利润更是从2021年的10亿美元下滑至2022年的6.77亿美元。
竞争加剧进一步挤压Zoom的生存空间,微软Teams、Google Meet等科技巨头依托生态优势切入市场，而Slack、飞书等协作工具也在蚕食用户时长，Zoom试图通过推出电话系统、会议室设备等“硬件+软件”一体化服务寻找第二增长曲线，但新业务的市场渗透率短期内难以弥补核心业务的疲软。
股价方面,Zoom从2021年10月的峰值（约568美元）一路震荡下跌，2022年最低跌至不足70美元，跌幅超85%，市值蒸发超千亿美元，这一“过山车”式走势，也让持有大量Zoom的木头姐基金遭受重创，方舟旗舰基金ARKK在2022年回撤超过70%，引发市场对其“成长股信仰”的质疑。
木头姐的“逆势加仓”：是坚守还是固执？
面对Zoom的股价暴跌与业绩放缓,木头姐选择了“逆向操作”，在2022年至2023年间，方舟基金多次增持Zoom，认为市场过度反应了短期风险，而Zoom的长期价值（如企业客户粘性、技术壁垒、国际化潜力）仍未被充分定价，她甚至在公开场合表示：“短期波动不改变我们对颠覆性公司的判断，Zoom依然是远程协作领域的领导者。”
这种“越跌越买”的策略，背后是木头姐对“创新生命周期”的独特理解：她认为颠覆性公司往往在经历泡沫破裂后，会进入更理性的增长阶段，而此时正是布局良机，市场对此分歧巨大：支持者认为她的长期视角独具慧眼，而批评者则指责她“沉迷叙事，忽视基本面”，在Zoom身上重复了“亚马逊早期泡沫”的教训。
Zoom的“第二增长曲线”与木头姐的赌局
Zoom的转型已初见成效,2023年，公司推出AI虚拟助手“Zoom Companion”，整合实时翻译、会议纪要生成等功能，试图在AI浪潮中抢占先机；其企业级客户（年消费超10万美元的客户）数量同比增长约30%，高毛利业务占比提升，这些变化让部分投资者看到希望——Zoom或许能从“疫情概念股”蜕变为“真正的企业协作平台”。
截至2024年,Zoom股价较历史低点已回升超50%，但距离峰值仍有巨大差距，木头姐的赌局能否成功，仍取决于Zoom能否在AI时代再次证明其“颠覆性”，正如她所言：“投资不是关于今天的价格，而是关于10年后的世界。”
从Zoom看成长股投资的“双刃剑”
木头姐与Zoom的故事,是成长股投资的一个典型样本：它既展现了颠覆性创新的巨大潜力，也暴露了高增长预期下的脆弱性，对于投资者而言，Zoom的沉浮提醒我们：没有任何一家公司可以永远“高歌猛进”，即便是被寄予厚望的“颠覆者”，也需要持续的技术创新与商业模式迭代才能穿越周期。
而木头姐的“信仰”是否最终正确？或许时间会给出答案，但无论如何，这场关于Zoom的讨论，都让我们更深刻地理解了投资的本质——在风险与机遇中，寻找真正具有长期价值的“创新火种”。
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