期货交易中的滑点是怎么回事？

一、什么是滑点？

滑点，是指投资者在进行交易时，下单的指定交易点位和最后成交的实际点位存在差距的一种现象。

滑点偏差有大有小，可以为正，可以为零，也可以为负，负滑点是成交价比期望价格更优的价格，反之正滑点是成交价比期望价格更差的价格，零滑点是成交价与期望价格一致。

举例：假设有投资者想买入一手铁矿，铁矿石的价格涨到868的时候开仓买入，价格到了869的时候发出委托，实际成交价格为869.5，这里就滑了1.5个点。滑点的出现不利于建立成本价优势，一定程度上会压缩利润空间，特别是日内短线交易，因为日内短线较为注重成本控制，操作上对滑点较为敏感。

二、为什么会产生滑点？

在期货交易中，投资者会在交易系统上所设定交易指令，例如市价单、限价单、止损单等，交易指令发送到市场。如果市场价格在一瞬间发生了变化，按交易所价格优先时间优先的成交逻辑，则会以最佳最新的价格成交。这时成交的价格，往往跟投资者下单指令所发出的价格，存在些许差异，也就产生了滑点。

产生滑点的具体原因

1、行情波动突然加大，流动性正常的时候，盘口的报价是连续不断的，但是在行情剧烈波动时就会出现滑点问题，比如开盘后的跳空，盘中出现重大消息刺激、龙头品种异动、大单砸盘等等，短时间快速运动导致成交的价位不理想，甚至无法成交。

2、流动性差。市场报价流动性是价格的生命力，没有流动性，价格就会一直停滞不前，买盘和卖盘的挂单都非常冷清，经常出现价格断层，没有报价，比如买一价格3000点，买二价格2995点，相差5个点，说明2996至2999没有人报价，没有挂单，出现价格断层，如果此时你手里有空单卖出，平仓，3000点的时候发出委托，最终成交价可能是2995，如果是盈利单，则少赚五个点，如果是止损，则多亏五个点。

3、交易模式或下单方式。

以期货套利交易为例，套利交易中常见的有两种模式，一种是交易指令所挂出的价格被动等待触发，且直接下单（绝对成交）的模式；另外一种是策略中的其中一个合约优先主动挂单，主动单成交后实时对冲被动单的模式。仅从滑点的角度来看，两种模式所面临的滑点风险也存在些许的差异。

此外，如Fak/Fok、提单拆分处理、算法交易、策略追单等不同的交易模式、策略设置、下单方式，最终所成交的价格以及某些情形下发生滑点的结果也不尽相同。

4、网络延迟。网络延迟是期货交易中滑点的主要成因之一，通常交易者在交易终端所看到的合约当前价格与交易所当前最新成交的价格，行情的传输到最终展示在交易终端，两者之间本身存在一定微小的网络延迟，这与距离、服务器、交易者所使用的网络、交易终端等诸多因素有关。反之，交易者的交易指令发送到经纪商的柜台服务器，再发送到交易所，并在交易所成交，在这个传输的过程中，同样也会存在一个微小的延迟。

对于普通交易者来说，这类微小的延迟几乎难以察觉，但行情剧烈波动或其他极端情况下，网络延迟会略高于平时。

网络延迟较为典型的是，交易者参与境内外期货交易，因距离、传输等因素，往往在实盘交易中会存在较为明显的网络延迟。

通常在实际交易的过程中，为了保证成交而采取相应的措施(如价格偏移，如期货套利中的超价、追单等)，虽大概率能保证成交，但同样也会因此而产生滑点。

5、交易柜台。柜台系统又名交易柜台、集中交易系统，在期货实盘交易中，依据国内监管要求，交易者无法直连交易所系统，中间必须经过期货公司的系统，即为柜台系统。

期货柜台系统诸多，但目前国内期货公司所主要采用的是飞马、恒生、易盛、CTP等等柜台系统，同时也区分主席和次席。主席和次席相比，主席除了交易功能以外还具备结算、出入金等功能，次席仅有交易功能，由于次席的功能少，使用人数少，交易速度相对而言更快一些。

柜台系统通常会有相应的风控（流控）措施，如每秒的报单限制。若超出了一定的量，则需要等到下一秒。主席和次席所限制的量不同，当行情出现剧烈波动时，主席使用人数较多且报单量大，那么交易者的延迟将会增加。次席使用人数少，且报单量小，相应的延迟也就更小。但次席中若有较多高频交易类型的用户，其拥堵程度或许不比主席低。

如果交易者追求低延迟，通常情况下与期货公司沟通使用一个用户相对较少的席位更能满足交易者的要求。

6、交易系统架构。交易者所使用的交易终端，其系统架构主要为中继模式与直连模式。

直连模式是指交易者安装交易终端的电脑或服务器直接与期货公司的柜台系统进行连接，交易指令以及成交回报等信息通过API进行直连的传输。

中继模式是指交易者安装交易终端的电脑或服务器，其交易指令等信息会先到达交易系统的中继服务器，服务器调用API后再发送至期货公司的柜台系统，具备云条件单的交易终端通常为中继模式，交易者虽退出了交易终端，但指令仍保存在服务器，若条件达到，服务器就会将指令进行发送。

三、如何应对滑点？

对于交易者而言，滑点是一种无法完全避免的交易现象，相较于正滑点所带来的直接亏损以外，交易中往有利方向的负滑点也同样客观存在。通过挑选主力交易合约、熟练掌握各种交易指令以及改善交易软件、环境、模式等不同的措施来应对，我们完全可以做到相应的控制，以此减少滑点所带来的不利影响。

常见的交易指令

对手价：

买入以卖一价格委托，卖出以买一价委托。

市价：

买入以涨停板价格委托，卖出以跌停板价格委托。

最新价：

以盘口最新的成交价发出买卖指令。

排队价：

买入以买一价格委托，卖出以卖一价委托。

超价：

可以自主灵活设置高出的价位，按自己的超价设置来发出委托。

需要提前设置好超价参数和超价基准价，超价设置就是在设置的基准价基础上增减设置的最小变动价位。

指令的优缺点：

成交速度排序：市价≥超价≥对手价≥最新价≥排队价

滑点大小排序：市价≥超价≥对手价≥最新价≥排队价

期货交易遵循价格优先、时间优先的基本原则，并且遵循高买低卖的成交机制。

直观的解释：买入的时候更高的价格更容易成交；卖出的时候更低的价格更容易成交。